股價閃崩、業績變臉 積重難返的貝因美何時正視自身問題

原標題:股價閃崩、業績變臉 積重難返的貝因美何時正視自身問題

股價閃崩，緊接著又業績變臉，由此引發深交所問詢的貝因美近日深陷輿論泥淖，難以抽身。

7月11日，貝因美在毫無徵兆的情況下上演了股價八分鐘跌停的戲碼，導致緊急停牌。隨後，7月15日貝因美髮布2017年半年度業績預告修正公告，將此前的預計實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2000萬~5000萬元，修正為預虧3.5億~3.8億元。據不完全統計，自2013年以來，四年時間裡貝因美已6次發布業績預告修正公告，成為A股名副其實的「變臉王」。

有投資者質疑，貝因美股價暴跌的原因或與業績預告修訂內容提前泄露有關。深交所隨後向貝因美髮函，要求其對業績預計的合理性、對未來生產經營的影響等問題進行說明。7月25日下午，貝因美召開投資者說明會，董事長王振泰否認提前泄露信息，並將業績變臉的原因歸咎為配方註冊未在預期時間發布導致行業秩序持續混亂，公司面臨激烈的市場競爭環境，等等原因導致了虧損。

不過外界認為這種解釋明顯底氣不足。乳業專家王丁棉向北京時間財經記者表示，業績的下滑與行業無關，配方制的延期也不是貝因美業績暴跌的借口，主要還是其自身在投資決策、財務資金壓力、產品銷售和成本控制上存在問題。

針對相關問題，北京時間財經記者聯繫到貝因美相關工作人員，但是截至記者發稿，並未收到貝因美方面的回復。

業績「變臉」

在發布2017年一季報時，貝因美預告今年上半年業績可望同比扭虧為盈，原因為營業收入同比增長。

2016年貝因美虧損7.8億元。該公司給出的原因是，假奶粉事件和奶粉新政配方註冊制影響的衝擊下，傳統渠道的銷售業績下滑嚴重，致使其經營業績出現較大虧損。北京時間財經採訪中了解到，2016年貝因美渠道庫存積壓嚴重，經銷商竄貨成為業界共知的「秘密」，加之假貨事件的衝擊，貝因美確實度過了艱難的一年。

不過，2017年一季度經過戰略調整和渠道修復，貝因美業績向好，所以公司管理層對中報業績做出扭虧的預測。然而，三個月的時間，扭虧的夢想被巨虧的現實擊碎。

貝因美將業績巨變的原因解釋為，配方註冊未在預期時間發布，奶粉新政配方註冊過渡期行業秩序持續混亂，公司面臨激烈的市場競爭環境，渠道商審慎觀望，導致當期銷售少於原預計，致使歸屬於上市公司股東的凈利潤出現了虧損。

配方註冊制是否按期發布，能否導致一家企業在三個月內出現4億元的業績預計差，值得深究。乳業分析師宋亮曾指出，貝因美的虧損主要是因為渠道經銷商不給貝因美賣貨，市場出現大量的流貨，導致竄貨增加，而竄貨背後則是價格體系的崩潰，在此市場環境下，貝因美對市場存貨進行回收，也就導致了上半年業績的虧損。

另外有業內人員向北京時間財經記者表示，一項政策的推行，是整個行業內企業共同面臨的問題，市場競爭激烈也並非貝因美一家，為什麼三元、飛鶴、君樂寶等大多數企業卻在相同的環境下取得了業績的大幅度上漲？只能說貝因美更應該面對的是自身的問題。

王丁棉向北京時間財經記者直言，「我很清晰的記得，貝因美創始人謝宏去年在一個行業論壇上說過一句話』乳企不轉型等死，轉不好找死』，目前貝因美應驗了謝宏的後半句話。」他指出，國家在2015年公布了嬰幼兒配方註冊制的徵求意見稿，2016年正式推出，很多品牌都在2015年開始布局，特別是一些長期在一二線市場的大品牌開始向三四線市場下沉，當這些強有力的競爭對手深入到貝因美最為主要的三四線市場后，對其衝擊很大。

斷臂求生？

用禍不單行來形容貝因美最為貼切。在其業績變臉公告發出前，該公司還在7月11日遭遇了股價8分鐘跌停的「閃崩」。緊接著貝因美以重大事項停牌。

7月12日，貝因美髮布公告稱，公司正在籌劃重大事項，涉及向控股股東貝因美集團有限公司等關聯方出售重大資產，擬出售的資產屬於乳製品上遊行業。

另外，深交所還向該公司發了關注函，要求其解釋預盈轉預虧問題，及是否存在信息提前泄露的情形。貝因美在7月22日發布了延期回復的公告，稱將於7月28日前履行相關信披義務。

7月25日，貝因美針對投資者的質疑進行回應。對於即將出售貝因美安達奶業公司一事，貝因美總經理黃燾表示，目前安達奶業公司為虧損狀態，牧場剝離之後，由牧場收購方決定管理方式，另外，黑龍江貝因美乳業有限公司目前沒有出售計劃。

王振泰也表示，此次擬出售涉及乳製品上遊行業（牧場業務）公司，是基於為上市公司減輕經營壓力和降低經營風險的角度考慮，擬由控股股東貝因美集團有限公司等關聯方對該上游產業模塊進行培育。「出售可以減少虧損。」

通過出售資產來實現「減少虧損」的目的，在很多業內人士看來是捨本逐末。香頌資本執行董事沈萌表示，貝因美其實是希望為其管理上的問題做一次性清理，把累積的低效經營損失一次性以虧損處置。但貝因美的問題並非簡單做虧損處理就可以解決，真正要解決的是企業長期發展的方向問題。

此外，王丁棉則指出，從目前來看，貝因美根基不牢，實力不足，企業陷入一個慣性的怪圈。在行業困難時，也沒有很好的與經銷商團隊做到利益共同，大手筆回購市場存貨，並沒有解決其根本的問題。貝因美應該很好的反思自己的投資決策、市場營銷等方面的工作，正視自身存在的問題，還有機會重新獲取發展的機會，否則一味的按現在的思路走下去，最後會「死」在自己手上。

文／李冰