首批PPP項目資產證券化爭奪落幕 華夏幸福固安工業園區ABS獲批

上海證券交易所官方網站10日上午顯示，華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP項目供熱收費收益權資產支持專項計劃（以下稱「華夏幸福固安PPP資產支持專項計劃」）與中信建投-網新建投慶春路隧道PPP項目資產支持專項計劃一同取得交易所無異議函，正式獲准發行。

作為首批PPP項目資產證券化中唯一一單園區PPP項目資產支持專項計劃，此次獲批的華夏幸福固安PPP資產支持專項計劃發行人為華夏幸福基業股份有限公司（以下簡稱華夏幸福）下屬全資子公司固安九通基業公用事業有限公司，擬發行規模7.06億元。

其中，優先順序資產支持證券募集規模為6.7億元，分為1年至6年期6檔，均獲中誠信證券評估有限公司（以下簡稱「中誠信證評」）給予的AAA評級；次級資產支持證券規模0.36億元，期限為6年，由九通基業投資有限公司（華夏幸福全資子公司、原始權益人固安九通基業公用事業有限公司控股股東）全額認購。

這也是目前國內首批獲准發行的三單PPP項目資產支持專項計劃中募集資金規模最大的一單，同時也是國家發改委和證監會首批推薦項目中唯一園區PPP項目的資產證券化產品。

為拓寬PPP項目融資渠道，引導PPP項目資產證券化的良性發展，國務院及相關部門出台的政策文件中都對PPP項目資產證券化持一定的鼓勵態度。在今年兩會的政府工作報告中，更是連續第三年提及PPP。

2016年12月26日發改委、證監會聯合印發《關於推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》（以下簡稱《通知》），尚屬國務院部委首次發文啟動PPP項目資產證券化，旨在更好地吸引社會資本參與PPP項目。

《通知》出台後，各地區紛紛上報各自的「PPP證券化項目」，發改委數據顯示文件印發後接收到上報的「PPP證券化」項目多達41單。

這41單項目中污水垃圾處理項目21單，公路交通項目11單，城市供熱、園區基礎設施、地下綜合管廊、公共停車場等項目7單，能源項目2單。

作為唯一一單園區PPP項目資產支持專項計劃，有分析人士認為，供熱屬於剛性需求，項目盈利模式較為成熟，無論是計算收益還是在還款保障上，都有一套成熟可行的標準，持續穩定的現金流將令其本身對PPP項目資產證券化具有較強的示範意義。

在產品結構方面，華夏幸福固安PPP資產支持專項計劃採用結構化分層設計，優先順序資產支持證券募集規模為6.7億元，分為1年至6年期6檔，均獲中誠信證券評估有限公司（以下簡稱「中誠信證評」）給予的AAA評級；次級資產支持證券規模0.36億元，期限為6年，由九通基業投資有限公司（華夏幸福全資子公司、原始權益人固安九通基業公用事業有限公司控股股東）全額認購。

此外，作為國內領先的產業新城運營商，華夏幸福作為本交易差額支付承諾人和保證人，其提供的不可撤銷的差額補足承諾可為本專項計劃優先順序資產支持證券本息的償付提供較強的保障。

業內人士指出，資產證券化作為一種創新融資方式可推動政府及社會資本合作方降低金融槓桿，對吸引更多社會資金參與提供公共服務、提升項目穩定運營能力具有較強的現實意義。

華夏幸福2016年1-12月經營情況簡報數據顯示，2016 年園區結算收入約177.59 億元，同比增長81.7%。而此次PPP項目獲批，對依託產業新城運營，通過創新升級PPP市場化運作機制的華夏幸福模式未來業務增長和規模擴張將起到推動作用。

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