大摩：歐元漲勢如虹 當心引發「高原反應」！

知名財經博客零對沖周一撰文稱，摩根士丹利首席歐洲經濟學家Elga Bartsch在《一周展望（Sunday Start）》報告中寫道，歐元近期漲勢如虹，歐元投機凈多頭倉位已經觸及近6年來的歷史最高水平。該行還預計，歐元/美元漲至1.28的可能性愈發增大，但是如此快速增長令其擔憂：「何時將會演變成高原反應？」

歐元期貨凈多頭頭寸升至6年高位

該行在報告中調侃稱，「無需去爬阿爾卑斯山，只要看看今夏歐元/美元走勢，便能體會到『高原反應』引發的無法呼吸。」去年12月下旬至今，歐元/美元已累計上漲14%，並且漲勢似乎尚未見頂。根據該行外匯專家的判斷，歐元/美元漲至1.28的可能性越來越大，儘管在此期間，美國上周五發布的非農就業報告強勁，也未能改變多頭的信心。

歐元走勢

投資者終將懷疑，此番漲勢到底何時中止？市場尚無定論，但是就目前而言，歐洲央行似乎並不在意歐元的節節攀升，這很大程度因為強勢歐元反應了歐元區經濟基本面及政治改革前景良好。儘管歐元區經濟增長提速毋容置疑，但是Elga Bartsch認為，在改革方面是否能夠完成實質性改變，依然有待觀察。

歐元區經濟向好

上周發布的數據顯示，歐元區第二季度GDP季調後年化增速數據表現良好，連續第三個季度錄得2%以上。鑒於此，大摩相應地上調歐元區GDP增速預期，將2017年經濟增速提高至2.1%，2018年上調至1.8%，分別上調25個基點。

自去年秋天至今保持2.25%的季調後年化增速，對於發展家也許並不算什麼，但對於歐洲「舊大陸」來說，該水平的增速要比隱含增長率高出整整一個百分點。失業率也因此快速下行，遠超大摩和歐洲央行等機構的預期。雖然目前失業率為9.1%，高於金融危機前7%左右的水平，但已距離自然失業率的估值不遠了。

雖然通脹水平依然處於低位，但年化核心通脹7月終於達到1.2%，較3月低點已高出0.5個百分點。不過Bartsch指出，若歐元漲勢繼續，讓通脹率達到歐洲央行2%的政策目標將愈加困難。

歐洲央行6月政策會議上給出的通脹預期，是建立在歐元/美元匯率處在1.09水平的假設上的。但按照大摩的估算，歐元貿易加權匯率若以年化10%的漲幅繼續升值，將使得GDP增速和總體通脹率下降0.7個百分點。

基於目前的匯率形勢，歐洲央行可能得下調通脹預期；但在9月政策會議上下調業已低於政策目標的通脹預期，同時還要宣布縮減資產購買規模，無疑是給歐洲央行出了一道難題。大摩預計，歐洲央行將會把下調通脹預期的決定推遲到10月政策會議，但開始縮減資產購買計劃規模的時間不變，仍為明年1月。

未來所面臨的風險

歷史上來看，歐洲股市相對美國股市走弱，將使得歐元區的外資流入放緩（反應滯后約三個月），而年初至今歐元強勢的一大推動因素正是外資的大舉流入。因此Bartsch預計，歐元此番上漲行情或在今年秋季喪失動能。

此外，目前市場普遍預計，從資產購買計劃結束到歐洲央行首次加息之間的間隔為三個月，若歐洲央行之後的前瞻導引與此相悖，也可能對歐元造成下行壓力。

在歐盟改革方面，投資者今年秋天也可能會大失所望。接下來幾個月中，馬克龍領導下的新一屆法國政府必須推行一系列艱難的國內改革；而更廣泛的歐洲改革前景，將取決於德國總理默克爾在9月份大選之後如何選擇她的政治同盟：是親歐盟、反緊縮的社會民主黨，還是親市場、抱持歐盟懷疑論的自由民主黨。

到目前為止，「默龍軸心」的所謂「歐洲未來計劃」仍然含糊不清，也未披露更多細節。

時間將見證歐元的這一輪強勁漲勢，是小幅回調前的充分沖高，還是大幅走跌前的最後狂歡。最後，Bartsch總結稱，接下來是漲是跌，很大程度上都將取決於歐洲政客們力推的政治改革，是否能夠為歐元區經濟帶來切實的改善。

文章來源 : 快訊通財經