長盛基金喬林建：因勢謀動 布局混沌初開時

則持續去泡沫。與此同時，工程機械、石油化工、食品飲料等行業頻現拐點，疊加「一帶一路」和去產能政策，二級市場風格切換頻繁。在這種震蕩分化行情中，如何把握投資機會？在長盛基金權益投資部執行總監喬林建看來，市場趨勢性行情缺失，行業拐點、政策受益主題輪動頻繁，為此需要因勢謀動搶先布局，通過深入調查研究，在行業拐點混沌初開時，及時布局，爭取大概率賺錢，才能取得較好的投資回報。

關鍵是因勢謀動、靈活應對

2002年入行，先後在保險資產管理公司、基金專戶投資等崗位歷練，從2012年開始擔任基金經理，迄今為止所管理過的5隻主動型權益類基金均大幅超越基準，喬林建自然對投資有著深刻的感悟。在他看來，投資無定式，猶如《道德經》裡面所說的「道常無為而不無為」，市場永遠是順任自然而無所作為的，卻又沒有什麼事情不是它所作為的，基金經理關鍵要因勢謀動，靈活應對。

對於投資風格偏好，喬林建認為自己屬於綜合型，主要以估值合理的成長股為主，其他風格為輔。具體而言，就是見招拆招，心中始終沒有畫地為牢，具體問題具體分析。浸淫市場多年的他，判斷邏輯清晰明快，往往一言中的。

「在股票市場中，不同的經濟環境下，在特定階段風格會經常輪換，如果固守單一風格，基金業績出現波動將難以避免。」喬林建認為，基金經理如果追求其業績長期持續穩定，就需要根據形勢變化，採取不同的投資風格。他說：「這其中的挑戰在於，能否把握好風格切換的準確時機並不斷試錯修正。」

具體到投資策略，喬林建認為投資在於長期持續地穩定賺錢，當市場有機會的時候，盡量把握機會多賺些錢；當市場沒機會的時候，控制風險儘可能減少損失。

從喬林建所管理的產品歷史業績表現看，均實現了上述投資目標。Choice資訊統計數據顯示，在牛市上行期間，由其管理的建信核心精選混合基金，從2013年11月13日到2015年5月22日，總回報高達138%；2013年9月24日開始管理的建信創新混合基金，到2015年5月22日總回報為124.1%，均超越同期上證指數15%左右。

在2015年年中以來的震蕩下跌行情中，2015年9月23日開始掌管的長盛動態精選混合基金，截至今年4月6日總回報為15.25%，跑贏同期上漲指數10%左右；在2016年1月6日「熔斷」期間(接手管理)成立的長盛同德主題基金，截至最近凈值下跌不足1個點，也跑贏同期上證指數近2%。

追求模糊的正確

在喬林建看來，投資的首要任務是選股，選股的核心標準是企業盈利的持續高增長並且股價還沒有充分反映這種盈利預期的變化。這需要從宏觀環境變化、行業發展趨勢、企業商業模式管理能力等因素綜合判斷企業發展前景，股票經歷「新盈利預期產生——預期形成市場共識——預期兌現/證偽——新的預期產生」等階段，當預期剛出現時，就要研究判斷該預期未來能否兌現以及能否形成市場共識。

最近一年來，市場持續震蕩，石油化工、工程機械等行業頻現拐點之爭，而政策推動讓煤炭、「一帶一路」等概念股此起彼伏。在喬林建看來，今年比較確定的機會是估值比較便宜、靠內生增長的龍頭企業。在具體細分行業中，消費、國企改革、京津冀等領域正在發生很多變化，其中一些政策可能在2017年及以後產生深遠影響，及早布局行業龍頭將能分享行業變化期的紅利，值得重點關注。

如何布局行業變化獲取收益？在喬林建看來，在行業出現重大政策變化時，需要從多個角度去大膽假設和小心求證行業拐點，追求模糊的正確，在混沌初開時介入，爭取大概率勝算，在組合上爭取穩健進取。

關於把握行業變革的拐點，喬林建認為，要爭取在行業變化前期，通過數據分析、行業調研等方法去預判。在當前的跌宕行情中，找到當前和未來一段時間增長快的行業和公司至關重要，但是挑戰在於能否在行業景氣發生轉變時能敏銳地感覺到這種變化，而且在行動上非常堅決地應對這種變化，這是對基金經理的最大挑戰。他說：「要完成這個任務，僅靠基金經理一個人是不可能的，一定需要團隊整體力量。一個基金如果把它的業績建立在整個團隊的共同力量和智慧上，它的業績持續性會更好一些。」

以白酒行業為例，喬林建分析說，高端白酒受到追捧是消費升級的展現，體現的是高端消費的復甦。事實上，各種調研信息顯示，以茅台為代表的高端白酒開始放量。今年春節前，高端白酒消費增長強勁，體現了行業消費升級的共同屬性。如果能前瞻性地把握這種機會，必然會有較好的投資回報。THE_END