新華社:股權質押風險警報閃現A股 兜底式增持風險暗涌

6月2日午間，凱美特氣和奮達科技雙雙發布公告稱，各自公司的董事長、實控人祝恩福和肖奮發出倡議書，倡議各自公司全體員工買入自家股票，並承諾「連續持有12個月以上並在職的，若因增持產生的虧損，由本人予以補償；收益則歸員工個人所有」。當日午後，兩家上市公司的股價在午後雙雙封上了漲停板。

自今年5月30日起，為維護股價穩定，已經有多家A股上市公司實際控制人均以看好公司發展為由，公開倡議董監高、員工增持自家股票。業內人士表示，兜底式員工持股倡議多是出於穩定自身股價的目的。

怪象：高呼全體員工增持大股東不掏錢

公開信息顯示，截至6月5日，已有至少有六家上市公司實際控制人發出了員工增持倡議書。包括安居寶、寶萊特、星徽精密、凱美特氣、奮達科技在內的至少五家上市公司，其控股股東自身分文未出，倡議全體員工增持。

在提交的增持倡議書中，上述五家公司的實際控制人均表示，鑒於公司良好的基本面，以及對公司管理團隊與公司未來持續發展的信心，且投資價值已經凸顯，倡議公司及全資子公司全體員工積極買入公司股票，並承諾風險兜底。

在倡議書中，安居寶、星徽精密、凱美特氣等公司，均提到了股價近期非理性下跌。記者查閱股價信息得知，自從4月下旬以來，上述公司股價確實遭遇了一波急跌，多數股票跌幅均接近30%。其中下跌最多的是安居寶。4月27日，安居寶曾衝上10.54元的高位，但隨後就開始一路下泄，截至6月1日，已跌至6.72元，累計下跌3.82元，累計跌幅接近37%。

內因：股價下挫大股東承壓質押風險隱現

談及多家上市公司中出現的這種兜底式員工增持倡議的現象，著名經濟學家宋清輝在接受媒採訪時表示，這種現象一般是在市場弱勢情況下才會出現，其中實控人或者是董事長發布兜底式員工持股倡議多是出於維護自身股價穩定的目的。

據統計，當前已宣布兜底式增持的諸多公司，其股價都有較為明顯的相似之處――較前期高點已然下跌不少，重要股東也都存在股權質押的情況；而相關消息發布后，公司股價均出現一定的上漲。

在上述文中提到的五家上市公司內，除了安居寶控股股東張波外，其他五家公司的實際控制人都有股權處於質押狀態，一旦繼續下跌，質押風險必將暴露。興業證券策略分析師王德倫在接受記者採訪時表示「當股價下跌時，這些大股東（質押股權並逼近平倉線的）將最先面臨風險，必須及時籌措資金或者追加保證金，風險敞口較大。」

「一旦股價下跌較多，在高位質押的股權勢必對相關股東造成不小壓力，倡議兜底式增持並不需要立刻掏出現金，對股價也能形成一定的拉升作用，有助於改善質押壓力。」滬上某私募人士稱。

風險：兜底式增持未必兜得住跟風需謹慎

首創證券研究所所長王劍輝在接受媒體採訪時表示，公司實控人或董事長發布兜底式員工增持倡議這種做法本身的出發點或者意義是好的，但是員工持股本身的含義就是建立在對於公司長久的信心上，如果說員工持股或者說增持是建立在這種保底的基礎上，這種持股是不太可能具有持續性的。

以暴風集團為例，其實際控制人馮鑫曾喊話，公司員工在2015年7月17日至7月21日期間增持股票，並連續持有6個月的，損失由其兜底。

以馮鑫承諾的持有期6個月期間的暴風集團股價表現看，那些實施了增持的員工應該能獲得較大收益，馮鑫根本無需「兜底」。不過，值得注意的是，在經歷2016年3月的小高點后，暴風集團股價就開始下滑，股價一度僅為馮鑫倡議員工增持時股價的三成多。換言之，在「兜底期」結束后，公司股價依舊沒能逃脫下跌的命運。

王劍輝指出，如果增持后存在虧損的可能承諾人本身的股份價值也是在縮水。到期后可能會出現承諾人與員工之間的承諾關係兌現不了的情況。「承諾兌現不了可能談不上違法違規，不過可能會造成內部矛盾。」他強調說。

對於投資者是否應該參與到「兜底式」減持的行情中來，王劍輝表示，對於投資者而言可以作為參考，不過投資還是要考慮多方面因素。綜合公司的業績等基本面，再結合技術面進行分析，做出是否值得投資的判斷。