小市值遭棄 績優股受追捧

半江瑟瑟半江紅。近期以來，小市值股持續低迷，白馬業績股扶搖直上的場景屢見不鮮，其背後則是市場邏輯發生了深刻變化。「長期以來，小市值股因其市值小彈性大的特徵而備受市場的追捧。此中既有績差殼公司，也有次新股，但隨著IPO提速，供給量上升，小市值不再是稀缺資源。加之當前資金收緊，投資者往白馬業績股靠攏的跡象越來越明顯。」惠祥投資殷佑嘉分析說。

小市值失寵

進入2017年以來，A股市場IPO發行數量和募資規模均延續火熱態勢。上交所發行上市中心執行經理顧斌近日表示，根據一季度發行速度測算，2017年將延續去年11、12月的高速發行節奏。預計2017年全年核發IPO數量達500家，全年IPO融資額達3000億元。

安信證券分析師諸海濱在研報中也指出，從最新發審會的審批情況看，IPO審核存在盈利標準逐漸放寬的趨勢，「隱形天花板」消失，凈利潤規模小於3000萬的公司現在也有上市可能。

從過往來看，小市值股的一大賣點便是「殼資源」，這一優勢隨著IPO提速而迅速淡化。

3月23日，葯明康德發布上市輔導公告稱，公司擬首次公開發行人民幣普通股並上市，正接受華泰聯合證券有限責任公司的輔導。3月27日，天津證監局披露了三六零科技股份有限公司的上市輔導公告。公告顯示，周鴻禕旗下的三六零已於3月23日與華泰聯合證券簽訂IPO並上市輔導協議。這意味著，備受矚目的三六零回A進程將正式以IPO的形式開啟。奇虎360、葯明康德紛紛啟動上市輔導，加上已推進到IPO反饋環節的萬達商業，這些曾與殼股緋聞不斷的明星中概股，如今扎堆選擇了轉道排隊IPO，借殼市場正趨於門庭冷落，包括ST股在內的小市值殼股的處境雪上加霜。

經濟觀察報粗略統計，剔除正在上漲過程中的次新股，一些老股的市值已經跌到了20億元一線，包括寧波富邦、申科股份、柳化股份、商業城等知名公司的市值，已經在25億以內。而在去年，市場給予這些公司的估值大多在30億元以上。此外，不少併購重組方案也連續告吹，這既有政策的影響，更多則是不少業績尚可的公司轉而選擇IPO。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，近期部分ST個股活躍，風險大不建議參與。ST股票整體的表現是不佳的，從監管層角度來看，一直在打壓題材股炒作，引導資金從題材股轉向炒藍籌。個別的ST股票，可能有一些重組預期，或者是有「末日瘋狂」現象，但是這個風險很大。

不僅如此，今年以來，監管層數次表態並加碼了併購重組的監管力度，如4月14日，證監會新聞發布會上，新聞發言人張曉軍表示證監會將開啟2017年第二批專項執法行動，而此次專項行動正是針對炒作次新股和快進快出手法等惡性操縱市場行為，目標鎖定16起涉嫌操縱市場案件。此前的3月6日，深交所提出對「披星戴帽股」年末突擊進行重大交易的現象加大監管力度。其中，對*ST公司、連續虧損公司通過變更會計處理獲得業績「逆轉」等行為從嚴監管。

數據顯示，今年一季度，證監會審核了30家公司的併購重組事項，同比下降55.88%，數量出現大幅度下降；在這30家上會企業中有3家被否，通過率為90%，而去年同期為97%，併購重組數量和通過率雙雙創出新低。

此外，今年2月17日，證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》進行修訂，同時發布了《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》，圍繞定增規模、再融資周期、再融資募資用途三個維度作出相關調整。這意味著，未來「蛇吞象」式的併購將難以在小市值公司上完美運作。

績優股崛起

一半是海水，一半是火焰。與小市值股哀鴻遍野形成鮮明對比的是，優質白馬股卻不斷創出新高，吸引著資本市場的目光，特別是白酒、家電、醫藥、飲料食品等大消費類行業龍頭。「績優股卻因其穩定良好的業績，在深港通開通以及養老金入市步伐加快的背景下表現穩健，成為超額收益顯著的板塊。」殷佑嘉對經濟觀察報報表示，在業績股中，類似貴州茅台、小天鵝A、格力電器、海康威視等公司股價不斷創下今年以來新高。貴州茅台更是於4月18日衝破400元/股整數大關，並於4月20日站上盤中最高420元，股價相較年初上漲逾20%，再度刷新歷史新高，市值超5000億元。該公司2016年總收入401.6億，同比增長20%，歸母凈利潤167.2億，同比增長7.8%。

再以家電板塊為例。海信科龍、格力電器、浙江美大、老闆電器、小天鵝A、美的集團等家電板塊業績股今年以來逆市上漲，成為了弱市中的「避風港」。數據顯示，截至4月17日，在家電行業內29家已披露2016年年報的上市公司中，實現業績同比上漲的公司共有25家，佔比高達86.21%。目前該板塊整體市盈率在22倍左右，具備較高估值安全邊際，其中，包括四川長虹、海信電器、格力電器等在內的行業龍頭股最新市盈率均在15倍以下，與動輒5、60倍市盈率的小市值股相比吸引力明顯。

知名私募人士但斌則稱，要讓A股從「莊家投機」的時代，回歸到「價值投資」的時代。