國泰君安：布局酒店龍頭

【行業分析】

布局酒店龍頭

維持酒店行業增持評級。①首旅酒店：行業回暖+品牌升級發力中端+管理層激勵，2017年業績預計實現5.5-6億，參考華住酒店RevPAR增速與EV/ EBITDA高度相關，預計公司也將在盈利能力提升下，有望享受業績估值雙升，維持增持評級；②按照我們盈利預測，首旅酒店估值27-30倍，低於華住35倍與錦江33倍；2017年EV/EBITDA為14倍，低於華住15倍及錦江股份18倍，估值在三大酒店龍頭中最低；③從長期市值角度，目前三大連鎖酒店品牌市場份額相對較低，按門店總數計算2016年前三大品牌僅占11%（對標美國品牌酒店連鎖化率為70%），預計酒店龍頭集團以加盟模式推動品牌連鎖化率及市場集中度不斷提升，市值空間廣闊。

【公司評級】

建議增持新潮能源

公司6月23日公告獲得證監會正式核准公司收購第二塊油田的批文，戰略轉型即將完成。產量大超預期，價格彈性高。在歐佩克減產和削減上游投資影響下，油價中長期看漲；第二塊油田所在的Permian盆地資源條件優越，是美國石油增量的領頭羊，具有廣闊開發前景。預計不考慮重組的情況下2017-19年EPS為0.02/0.03/0.03元，按照2017年10月起並表第二塊油田的時點，將重組后2017-19年備考EPS從0.06/0.25/0.45元，調整為0.04/0.33/0.50元。我們測算第二塊油田2017-19年凈利潤10.3/23.4/35.6億元，收購併表后將大幅增厚公司業績，給予一定的高估值溢價，維持目標價4.9元，維持增持評級。

建議增持貴陽銀行

貴陽銀行憑藉深耕地方的區位優勢，擁有豐富的客戶和項目資源，近年資產規模迅速擴張。雖然MPA監管下公司規模增速將邊際趨緩，但依然顯著高於行業平均水平；憑藉和地方政府及企業的緊密合作，以及投資業務派生存款，形成高活期佔比的存款結構、高存款佔比的負債結構，成本控制較好。加之區域金融競爭不激烈，定位於服務中小微企業，貴陽銀行資產議價能力較高，息差水平有望維持相對高位。預計貴陽銀行2017-2019年的凈利潤增速分別為16.5%、17.2%、19.9%，對應EPS為1.85、2.17、2.60元，BVPS為10.74、12.54、14.71元。綜合股利貼現模型和市凈率兩種估值方式，首次覆蓋給予貴陽銀行2017年1.73倍PB，目標價18.58元，增持評級。