A 股被納入那個叫 MSCI 的指數，會有什麼影響？

今天凌晨 4 點 30 分，最大的指數供應商 MSCI 明晟公司宣布，從 2018 年 6 月開始，將 A 股納入 MSCI 新興市場指數和 MSCI ACWI 全球指數。

MSCI 明晟公司也就是摩根士丹利資本國際(Morgan Stanley Capital International，公司名字由來)，主要是向美國股票基金、收入型基金等機構投資方服務，提供指數、風險回報分析等分析工具。前母公司摩根士丹利現在仍是它的大股東。

MSCI 指數是 MSCI 明晟公司編製的一個世界知名的指數系列，其中包括 MSCI 新興市場指數、MSCI ACWI 全球指數和單獨市場指數。此前 A 股被分類在單獨市場，跟沙烏地阿拉伯等放在一起，與全球、其他國家股市相關度較低。

今天收盤時，上證指數漲 0.52%、深圳成指漲 0.76%。

自 2014 年以來，MSCI 明晟公司已經連續 3 次拒絕將 A 股納入上述兩個指數。這次 A 股被納入到 MSCI 指數中，跟該指數產品掛鉤的 10 萬億美元的資金將會有一部分被投資到 A 股公司。

更多海外資本可以直接投資 A 股公司了

A 股被納入到 MSCI 指數后帶來的直接影響，就是更多的外資將進入 A 股市場。

富國銀行投資部的投資策略分析師 Peter Donisanu 稱：「機構投資方今天對 A 股市場有了更多的信心。」國外以滬深 300 指數漲跌為交易標的的 Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 ETF 漲了 2%。

市場看好的原因在於，全球有很多指數基金在追蹤 MSCI 指數。

當 A 股成了該指數的一部分時，這些基金就會被動買入等比例的 A 股，並且隨著更多 A 股公司進入 MSCI 指數，進入 A 股的資金規模隨之越來越大。

目前會進來約 800 億，但對股市產生影響還需要一些時間

MSCI 明晟公司預估短期有 170-180 億美元，摺合約 1161-1229 億人民幣。這個數字比中銀國際的預告要高，後者認為，部分 A 股加入 MSCI 指數后，帶來的短期增量資金近 800 億人民幣。

高盛分析師劉勁津報告給了一個預估，未來五年 A 股有望依靠 MSCI 指數吸引約 2300 億美元的指數投資資金。

這部分資金流很可能是來自韓國、印度等市場，它們也進入了 MSCI 新興市場指數。 A 股此次入預計會導致韓國、印度等市場在 MSCI 指數中的權重被稀釋，最終導致這些國家的資金外流。

經歷 3 次入選失敗，股票市場對 MSCI 指數帶來的利好已經沖淡。而且指數基金投資一般買入股票會持有一段時間再賣出，短期 800 億元資金相當於 A 股每天數千億成交額也顯得少了些，目前不容易看到這些增量資金對 A 股股價帶來直接影響。

受直接影響的公司，一開始只有 222 家

這次有 222 家 A 股公司將成為首批被選入 MSCI 新興市場指數的公司，主要是些高市值、連續多年盈利的公司，比如各類銀行股、以及茅台、伊利、美的等消費類個股。根據《證券時報》統計，絕大多數入選公司連續三年凈利潤增長超過 20%。

原本有更多 A 股可以入圍。今年 3 月份，明晟公司做出調整，公司做了一個縮小化的方案，只納入那些可以通過港股通交易的股票，從而將納入 A 股公司的範圍從 448 家降低到 169 家。

港股通是指內地投資者可以通過這一渠道購買在香港上市的股票，比如移動、工商銀行、南方航空等企業，它們或單獨或同時在內地、香港上市。

這個方案，跟此前 MSCI 明晟公司基於合格境外機構投資者、人民幣合格境外機構投資者的方案不同。後面兩種雖然可以投資 A 股公司，但受限較大，包括合格境外機構投資者每月有個 20% 的資本贖回上限，就是你買了 100 億的股票，每個月最多贖回 20 億。現在的 222 家是後來繼續做的局部調整，加入了可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股。

滬股通、深股通跟港股通相反，是指在香港投資人可以借道購買內地 A 股股票。

A 股加入 MSCI 指數，是一個各方妥協的結果

對於 MSCI 明晟公司來說， A 股市場在過去的增長成為了一個重要的市場。因而 MSCI 明晟公司在 2013 年開始討論，並在此後多次延遲納入計劃。在最初考慮納入計劃時，MSCI 明晟公司提到了 A 股的一些問題，包括資金流通、配額分配以及稅。

從 2014 年 3 月份開始，MSCI 明晟公司討論了三次 A 股入該指數的計劃，最終均未通過討論。這次第四次討論，成了。

根據 MSCI 明晟公司此前給出的評審結果來看，他們希望股市改善針對外資投資的門檻，並且加強上市公司的停牌管治等。

2015 年股市連續多天發生超過 1000 只個股跌停的時間，一度導致過半公司以各種各樣的理由停牌自保。市場上可以交易的股票少了，直接影響了資金流轉，加劇跌停潮的蔓延。為此證監會做了不少調整，包括加強了停牌制度，出台不允許重大資產重組的停牌時間超過 3 個月等規定。

MSCI 明晟擔心的另外一個問題是政府過度以行政干預股市。還是股災期間，包括證金公司、匯金公司在內的「國家隊」直接出錢或者統一撥付給券商資金的方式，批量購買上千家已經跌停的公司。

證監會發言人則反駁說，沒有 A 股是 MSCI 新興市場指數的一個「缺點」。

現在折騰了 4 次，它們終於找到了妥協。

題圖來自：Pexels

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