股市日報 |是繁榮的頂點，還是新周期的起點？

來源｜價值線綜合

宏觀論辯：繁榮頂點VS新周期起點

7月經濟數據全面回落，「繁榮頂點VS新周期起點「之辯依舊未見分曉，多空雙方代表任澤平和姜超今日凌晨幾乎同時發報告，各自都認為7月數據佐證了自己的觀點。

經濟6月意外表示亮眼，一度鼓舞了「新周期派」的士氣，而7月成績單則急轉直下，三駕馬車全面走弱，最新公布的工業產出、零售、投資等數據全線放緩。

在經濟數據坐過山車的背景下，「繁榮頂點VS新周期起點「之辯依舊未見分曉，多空雙方代表任澤平和姜超今日凌晨幾乎同時發報告，各自都認為7月數據佐證了自己的觀點。

方正證券首席經濟學家任澤平再次重申，供給出清新周期的腳步正在臨近，他表示，當前宏觀形勢最關鍵的問題是供求缺口擴大，主要是因為需求L型有韌性、市場自發出清、供給側改革加碼擴圍和環保高壓，進一步驗證供給出清新周期。

任澤平稱，在需求側基本平穩的情況下，2012年以來市場自發出清，疊加2016年以來的供給側改革和環保壓力，以及2017年2-3季度第四批中央環保督查和供給側改革加碼擴圍，供求缺口擴大，這是導致周期品價格大漲、企業盈利持續改善、資產負債表修復時間超預期的根本原因。近期有一些前期對經濟樂觀的觀點開始轉空，但維持經濟多頭判斷。

如果說2季度是檢驗經濟多空的關鍵時點，最終以繁榮頂點和可怕時滯完敗、商品和周期股在新周期論戰升級中大漲結束，那麼3季度是檢驗前期經濟多頭是基於供給側出清還是基於需求側波動的關鍵時點。

而海通證券首席經濟學家姜超則繼續維持經濟空頭判斷，他認為無論是夏季異常高溫，還是去年同期停產限產導致的低基數，都是短期現象，在未來難以持續，發電量、粗鋼產量與工業增速的背離難以持續，分歧將逐漸彌合。故無論是宏觀的工業增加值、PMI數據，還是微觀的分行業增加值、主要工業品產量數據，都指向7月工業生產明顯下滑。

姜超重申，經濟周期見頂，經濟下行承壓：總結來看，17年上半年，由於三四線地產繁榮拉長了地產周期，存貨周期還在發生作用，去槓桿的影響還不明顯，經濟表現穩定超預期。但從7月經濟數據看，無論是內外需求還是工業生產，都出現了不同程度的下滑。而從經濟周期角度觀察，三大經濟周期都有見頂的跡象，其中三四線地產銷售增速大幅回落意味著地產周期步入尾聲，工業產成品增速連續下降意味著庫存周期步入尾聲，而製造業投資增速回落意味著設備投資周期並未啟動，而政府反周期對沖的基建投資也在減速，整體看經濟在下半年將重新面臨較大的下行壓力。

盤面回顧：銀行保險護盤，石墨烯活躍

今日滬指低開，隨後在銀行和保險強勢上漲的帶動下快速拉高，一路震蕩向上，臨近午盤開始回落，午後回落幅度加大，臨近14：10分滬指企穩，回升直至收盤；深成指今日高開后維持震蕩走勢，午後回落曾一度翻綠，但受大盤影響轉身翻紅；創業板高開低走，臨近尾盤同受大盤影響轉而翻紅。截至收盤，滬指報3251.26點，漲13.90點，漲幅0.43%，成交2046億元；深成指報10559.78點，漲39.98點，漲幅0.38%，成交2506億元；創業板報1798.57點，漲5.09點，漲幅0.28%，成交702.0億元。盤面上，化工新材料、石墨烯、區塊鏈等概念板塊活躍；通用航空、氟化工、稀缺資源等概念板塊跌幅居前。

對於後市，廣州萬隆認為指數回落的空間也不會太大。因為上周五大盤的長陰下挫更多是受歐美市場大跌波及，而從昨晚歐美股市企穩反彈的表現來看，全球投資者情緒已經從地緣政治升級引發的恐慌中恢復過來，所以A股這一次的表現可理解為在外圍黑天鵝衝擊下的「假摔」，實際上是給了投資者地位上車的機會，因為相較於前兩次，本輪反彈的邏輯已經發生了深刻變化，大盤衝擊3300點甚至更上方空間的可能性已大大增加。

A股今日成交額 TOP10

A股今日換手率 TOP10

A股今日資金流入 TOP10

A股今日資金流出 TOP10

恆指尾盤跳水 騰訊控股跳水跌1.6%

今日開盤，港股恆指高開0.44%，之後維持震蕩，尾盤大幅跳水，截止收盤，恆指跌0.28%，報27174.96點；國企指數漲0.29%，報10738點；紅籌指數跌0.4%，報4222.91點。大市成交943.02億港元。滬港通資金流向方面，滬股通凈流出2.06億 ，港股通（滬）凈流出4.74億；深港通資金流向方面，深股通凈流入2.21億，港股通（深）凈流入為4.47億。

內房股下跌，雅居樂集團跌4.42%，報8.22元；碧桂園跌2.84%，報9.25元；融創跌2.01%，報18.52元；富力地產跌2.71%，報15.1元。騰訊控股尾盤跳水跌1.6%，報318.8元。騰訊明日發布中期業績，分析師還預計，騰訊二季度盈利將增長31.8%，至141.5億元。

AH股溢價最小前十公司

注1：恆生AH溢價指數收129.05點，漲0.68%。

注2：1港元兌人民幣0.85267元。