收評：回踩3100后反彈有望延續 雙主流熱點曝光

盤面綜述：周三早盤，滬深兩市雙雙低開，開盤后，兩市走勢出現分化，軍工、水利等板塊紛紛崛起，滬指沖高強勢翻紅，創指一度漲逾1%，隨後市場人氣逐漸降溫，滬指沖高回落再度回歸綠盤。午後開盤，市場部分熱點板塊出現回落，滬指逐漸震蕩下行，3100點多次受到嚴峻考驗，創業板漲幅收窄，深成指翻綠。

【市場測評】>>>

滬指沖高回落回踩3100點(本頁)

後市反彈有望延續

雙主流熱點運行脈絡曝光

【股市聚焦】>>>

重磅！監管層就養老型公募基金指引(試行)徵求意見

這兩家籌劃重組的核電集團「走出去」又有收穫

滬指沖高回落回踩3100點

【盤面簡述】

早盤，兩市小幅低開后圍繞昨日收盤價震蕩，創業板表現較強，午後大盤小幅下探，滬指回踩3100點。盤面上，共享經濟、雄安新區、水泥建材、鋼鐵、油氣設服、商業百貨、航天軍工、煤炭、船舶漲幅居前。保險、銀行、釀酒、安防、家電、石油等小幅調整。

【消息面】

1、央行：準備就緒后將啟動「債券通」

5月16日，央行發布公告稱，人民銀行、香港金融管理局決定同意外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司(以下統稱內地基礎設施機構)和香港交易及結算有限公司、香港債務工具中央結算系統開展香港與內地債券市場互聯互通合作。

2、銀監會：加快銀行資管和理財業務立法

5月15日，銀監會辦公廳下發的《關於印發2017年立法工作計劃的通知》(以下簡稱《通知》)稱，立法工作要把防控金融風險放到更加重要的位置，確保不發生系統性、區域性金融風險底線。要針對突出風險，及時彌補監管短板，排查監管制度漏洞，完善監管規制，加快對銀行股東代持、資管業務、理財業務等重點領域的立法工作。

3、上市公司重要股東出手 5月份173家公司獲增持85億元

5月份，由於大盤持續走低，上市公司紛紛發布增持計劃，重要股東再次掀起增持潮。截至5月16日，共有173家公司增持85億元。其中，必康股份、康美葯業、泛海控股等公司的增持金額都超過了億元。需要一提的是，除了上述上市公司的增持，還有不少公司正在增持的路上。

【巨豐觀點】

早盤，兩市小幅低開后圍繞昨日收盤價震蕩，創業板表現較強，午後大盤小幅回落，滬指回踩3100點。盤面上，共享經濟、雄安新區、水泥建材、鋼鐵、油氣設服、商業百貨、航天軍工、煤炭、船舶漲幅居前。保險、銀行、釀酒、安防、家電、石油等小幅調整。

雄安新區概念繼續走高：北京科銳、太空板業、長青集團、建投能源、黑牛食品、東方能源、恆泰艾普、龐大集團漲停，冀中能源、首創股份、凌雲股份等漲幅居前。目前雄安新區概念對市場號召力依舊很強，後市可以繼續以此為市場風向標。

油氣設服板塊超跌反彈：安控科技、新奧股份、石化機械、寶德股份漲停，惠博普、常寶股份、神開股份、通源石油等漲幅居前。近期國際油價出現強反彈，為油氣板塊走好提供支撐。鋼鐵板塊午後大漲：柳鋼股份漲停，八一鋼鐵、三鋼閩光、河鋼股份、常寶股份、三鋼閩光等表現出色。

巨豐投顧認為金融嚴監管及流動性緊張導致市場出現持續調整。周末監管層安撫市場，有利於市場趨於穩定。周二市場探底回升，並強勢收復3100點整數關，市場情緒大為好轉。今日銀行、石油等權重股補跌，大盤表現平穩，後市反彈有望延續。建議投資者繼續控制倉位高拋低吸，遠離純概念炒作。 來源： 巨豐投顧

後市反彈有望延續

今日滬深兩市股指雙雙小幅低開，兩市全天基本上維持震蕩走勢，盤中沒有出現明顯的拉升或跳水行情。雄安新區依然是市場的熱點。滬指下跌0.27%，報收3104點；深成指下跌0.16%，報收10030點；創業板上漲0.42%，報收1822點。從盤面上看，採掘服務、雄安新區、海工裝備、水利等板塊漲幅居前；銀行、家用電器、白酒等板塊跌幅居前。

昨天市場探底回升，並強勢收復3100點整數關，市場情緒大為好轉。今日大盤表現平穩，後市反彈有望延續。操作上，關注雄安、一帶一路等強勢板塊，重點以強勢股低吸為主。 來源： 華訊投資

雙主流熱點運行脈絡曝光

今日兩市股指常規開盤，之後震蕩走高，10:30時橫向震蕩至中午收盤；午後股指緩慢回落；盤面熱點：水利建設、雄安新區、地熱能、海工裝備、頁岩氣、互聯金融、網路遊戲、互聯網、供熱供氣、航空、石油等板塊表現較強；總體來說：今日市場呈現窄幅震蕩的行情。

昨日市場走勢發生了一些明顯的變化，在連續下行一段時間后，終於出現了短期的突破行情，滬指突破10日均線、創業板創出年度單日最大漲幅，而深次新股指數則比其他指數更強一些。昨日的反彈力度雖然不算很大，但也讓投資者看到一些希望，起碼短期緩解了市場的沉悶氣氛。

而就熱點來說，雄安、次新兩大核心陣營成為市場最焦點的板塊，說明資金對於這兩個方向的深度關注。不過中航證券樊波認為，從戰術上來看，主力資金對於雄安概念的運作屬於典型的接力賽，近期該板塊大漲的品種都是前期滯漲的品種，投資者需要特別注意，不要對連續大漲的品種進行追漲。

而次新股作為資金的另一個主要方向，近期則呈現為明顯的跟跑狀態，與一季度次新股行情相比稍微弱一些，究其原因是一季度資金主打次新股，而目前資金則是攻擊雄安、次新兩個方向，勢必對資金造成一定分流。不過由於次新股的規模的逐步擴大，以及該板塊天然的自動更新特點，未來行情中都不會缺少次新股的身影，這是一個需要持續戰略關注的板塊。

總結一句話：今日股指的小幅整理屬常態，對於連續大漲的雄安概念，不要採取追漲的方式；而對於一些調整充分的次新股則需要保持持續的跟蹤。樊波

重磅！監管層就養老型公募基金指引(試行)徵求意見

基金報記者方麗

養老型公募基金業內談論已久，日前終見初步方案。基金君第一時間獲悉，本周《養老型公開募集證券投資基金指引(試行)》的初稿下發到一些公募基金管理人手中，並開始徵求意見，一些證監局要求，基金管理人的相關意見要於5月18日前反饋。這意味著，養老型基金這一全新的公募基金品種有望誕生。

監管層在指引起草說明中認為，當前推出「養老型」基金對於公募基金行業服務個人投資者養老投資，推進養老金市場化改革，促進公募基金行業健康長遠發展，具有非常重要的積極意義和必要性。

監管要求，為穩妥推進有關工作，當前推出「養老型」基金應當遵循：平穩起步、規則明確、穩妥推進、控制風險的原則。

養老型基金指引試行初稿共有13條，分別對養老型基金的立法依據、產品定義、產品類型、投資策略、投資比例、子基金要求、基金管理人和基金經理要求、運作方式和費用、銷售適當性、存量產品變更等多個方面做出了詳細規定。

一、養老型基金可採用FOF或普通基金形式

指引初稿稱，為對接養老資金理財需求，規範養老型公開募集證券投資基金(以下簡稱：養老型基金)的運作，保護投資人的合法權益，根據《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》等有關規定，制定本指引。

具體到產品定義：「養老型基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，採用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金」。

值得注意的是，根據指引初稿，養老型基金可以採用基金中基金(FOF)形式，也可以採用普通基金形式運作。

二、養老型基金運作需遵循特定的投資策略

和普通基金不同的是，養老型基金由於具有特定目的，其投資策略也較為固定，根據指引初稿要求，養老型基金應當採用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩健增值。投資策略包括目標日期策略、目標風險策略、組合保險策略以及證監會認可的其他策略。

其中，採用目標日期策略的基金應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加固定收益類資產的配置比例。(註：之前一些基金公司發行過生命周期基金，就是採用的目標日期策略)

採用目標風險策略的基金，應當根據特定的風險偏好設定權益類資產的配置比例，並採用廣泛認可的方法界定並控制基金組合風險。目標風險基金應明確風險等級及其含義，並在招募說明書中註明。

三、擬設定股票投資比例上限

參考企業年金、社保基金和養老金等成熟的運作模式，指引初稿對養老型基金的投資比例也做出了明確規定，其中分三種情況：

1、採用普通基金形式運作的養老型基金投資於股票的比例原則上不超過30%；

2、採用基金中基金形式運作的養老型基金投資於股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30％，證監會認可的養老型基金除外。

3、在基金管理人做好相關風險提示、投資者適當性安排，並要求投資者通過書面方式簽署風險揭示書，且基金採用封閉運作模式(封閉期不短於5年)的情況下，採用目標日期策略的養老型基金投資股票、股票型基金以及混合型基金的比例可不高於60%。

對於以基金中基金形式運作的養老型基金，被投資子基金應當滿足以下條件：

1、子基金運作滿3年；

2、截至上1年末最近3年平均規模超過3億元；

3、最近3年沒有重大違法違規行為；

4、具有良好的歷史業績；

5、證監會規定的其他條件。

四、擬設置養老型基金管理人和基金經理門檻

指引初稿對養老型基金的基金管理人的具體要求有：

1、截止上一年末最近3年公募基金資產管理規模(扣除貨幣市場基金)不低於300億元，已發行股票型、混合型、債券型基金；

2、最近3年沒有重大違法違規行為；

4、公司治理健全、穩定；

3、證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。

這就意味著，那些非貨幣基金規模較小整體實力較弱、有重大違法違規行為、公司治理不健全的基金公司將無緣養老型基金管理，實力較強、運作規範的大中型基金公司將再度受益。

除了對管理人設定門檻之外，指引初稿對養老型基金的基金經理任職也有詳細要求，即「養老型基金的基金經理應當具備5年以上的擔任基金經理的經驗，歷史業績良好，最近3年無違規記錄」。

這就意味著，管理基金滿五年、歷史業績優異的資深基金經理，將是養老型基金經理的主要來源。目前管理社保基金的基金經理也多是基金經理老司機。兩者具有較強的可比性。

五、運作、宣傳和銷售適當性要求

養老型基金屬於中長期投資品種，因此，指引初稿對該類產品的運作、宣傳和銷售適當性也給出了具體規定。

在基金運作方式及費用上，「為鼓勵長期投資，養老型基金應當通過設置差異化贖回費，鼓勵投資者長期持有基金；或採用封閉運作的方式，與基金的投資策略相匹配」。

在基金宣傳上，養老型基金可在基金名稱中包含「養老型」字樣且反映投資策略。未經證監會認定的其他公募基金產品，不得使用「養老型」字樣。

養老型基金的宣傳推介材料中應明確「養老」的名稱不含收益保障或其他任何形式的收益承諾，並在封面註明產品不保本，可能發生虧損。養老型基金的招募說明書等銷售文件中應當充分說明基金的有關風險以及對投資者可能的影響。

指引初稿第11條特別規定了養老型基金的銷售適當性要求

基金銷售機構向投資人推介養老型基金，應當遵循以下原則：

1、根據投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養老型基金，引導投資人開展長期養老儲蓄；

2、不得向投資人推介超出其風險承受能力的養老型基金；

3、向投資人推介的目標日期基金應與其預計的投資期限相匹配；

4、證監會規定的其他要求。

指引初稿要求，基金管理人應當對養老型基金編寫風險揭示書，並要求投資者以書面或電子形式確認其了解產品特徵。養老型基金風險揭示書中應當包括但不限於，基金投資策略、參與股票等權益資產的比例、基金風險特徵以及基金管理費、託管費、銷售費用等情況。

五、存量基金可以變更為養老基金

指引要求，存量基金產品符合上述審核政策要求的，履行程序后可變更為養老型基金。

該指引實施后，基金名稱中已經包含「養老」字樣的公募基金，如果其投資運作、風險控制等不符合指引要求，則基金管理人應當履行程序修改基金名稱。

基金君注意到，目前已經成立的4000多隻基金中，確實有一些是養老主題基金，帶有養老字樣，未來可以變更為養老型基金或者改名處理。

觀察：推出養老型公募基金正當時

業內人士認為，養老型基金是基金中基金之後公募基金行業的又一次重大創新，勢必對公募基金行業產生深遠影響。基金君注意到，近年來，監管層力推公募基金服務養老金第三支出建設。就在5月8日，證券投資基金業協會主辦了基金服務養老金第三支柱建設專題研討會，與會嘉賓分別從政界、學界、業界不同的視角，共同探索基金行業如何服務好第三支柱的建設。

在該次研討會上，基金業協會黨委書記、會長洪磊發表主題演講中表示，推動養老金對接資產管理，需要建設三層架構。資產管理市場應當形成三層有機架構。從基礎資產到組合投資交給普通公私募基金以及公募REITs等專業化投資工具，由公私募基金從投資人利益出發，充分發揮買方對賣方的約束作用，關注科技動向、產業發展趨勢、公司戰略、企業家精神，跟蹤經營成效，發現具有低成本、技術領先和細分市場競爭優勢的企業，或者尋找有長期穩健現金流的基礎資產，建立特定投資組合，打造適合不同市場周期的投資工具；從組合投資工具到大類資產配置，交給養老金FOF，比如目標日期基金(TDFs)和目標風險基金(TRFs)等配置型工具，專註於長周期資產配置和風險管理，開發滿足不同人群生命周期需求的全面解決方案。在這個有機生態中，通過投資工具的分散投資可以化解非系統性風險，通過大類資產配置可以化解系統性風險。

一些基金公司高管在演講中表示，基金行業參與養老金投資管理歷史悠久，為服務養老金第三支柱積累了豐富經驗，目前已經進行市場化投資運營的養老金資產中，包括全國社保基金、企業年金及部分基本養老金，其中約60%由基金公司投資管理，可以說公募基金始終是養老金最重要的投資管理人之一。同時，公募基金行業發展迅速，培育了一大批專業的投資管理人才和隊伍。公募基金制度性優勢突出，是參與第三支柱建設的重要力量。國際經驗也表明，公募基金在第三支柱發展中扮演了日益重要的角色。

投資業績上，公募基金行業作為社保基金的主要委託投資管理機構，助力社保基金取得了年化8.4%的收益率，在企業年金方面，基金行業的年化投資收益率也超過7%。此外，公募基金也列入了社保基金、基本養老金、企業年金、職業年金的投資範圍。

可以說，公募基金在社保基金、企業年金等方面的運作經驗對未來發展養老型公募基金具有重大借鑒意義。

這兩家籌劃重組的核電集團「走出去」又有收穫

「一帶一路」國際合作高峰論壇期間，作為「國家名片」的核電產業，海外拓展又有了新進展。

其中，在正在籌劃戰略重組的兩家集團——核建與中核集團——的海外項目方面，核建在沙烏地核電項目聯合科研工作正式啟動，中核集團在阿根廷核電項目推進步伐有望提速，推進互惠共贏。

多國競爭沙烏地核電項目

5月15日，核建總經理顧軍對來訪的沙烏地能源城副主席瓦利德表示，核建將與沙烏地能源城通力協作，充分利用 「一帶一路」政策優勢推進沙烏地高溫堆項目。中方將與沙方充分分享高溫堆技術發展經驗和核電建設經驗，幫助沙方開展高溫堆人才培養和產業鏈本地化。

會面結束后，顧軍和瓦利德共同主持召開了可研工作啟動會。會議明確，雙方聯合工作組將在年內完成聯合可研報告並上報沙烏地內閣，為沙烏地高溫堆項目獲得審批許可做好前期工作。

作為世界上最大的阿拉伯國家經濟體，沙烏地是石油儲備和產量大國，也是世界上最大的淡化海水生產國。沙烏地的電力供應幾乎完全依賴石油和天然氣。為了滿足國內快速增長的電力需求和海水淡化需求，並降低對日益減少的油氣資源的依賴，沙烏地政府明確提出要在未來20多年內新建一批核電機組。

沙烏地總發電裝機容量超過3000萬千瓦。2014年總發電量增至3120億千瓦時，其中有一半來自氣電、一半來自油電。由於國內淡水資源嚴重不足，沙烏地每年要消耗大量的電力來進行海水淡化。

沙烏地水利與電力部曾於2012年表示，沙烏地到2032年將建成5000萬千瓦可再生能源發電容量，其中包括1800萬千瓦核電和4100萬千瓦太陽能發電。但直至2016年10月，沙烏地政府才表示將選定核電廠址，並可能在未來12個月內宣布實質性的核電建設計劃。

截至目前，沙烏地已經與、韓國、法國、俄羅斯等國簽訂了雙邊核能合作協議。2015年以來，后三個國家先後與沙烏地簽訂了一系列核能合作協議，加入了沙烏地核能市場的競爭。

第一財經記者注意到，核建與沙烏地進行上述核能合作，大概是從去年開始的。2016年1月19日，核建與沙烏地核能與可再生能源城簽訂了《沙烏地高溫氣冷堆項目合作諒解備忘錄》。此次項目合作諒解備忘錄的簽訂，被視為是高溫氣冷堆項目實現了「走出去」的重大突破。2017年3月，雙方繼續簽署了《沙烏地高溫氣冷堆項目聯合可行性研究合作協議》。

中核集團旗下《核工業》雜誌最近撰文稱，沙烏地擁有諸多投資優勢，包括投資保護法律體系健全、金融成本低、國際信用評級高、資本流動自由度高等。但與此同時，必須看到中企投資沙烏地依然面臨文化習俗、法律及當地勞工等方面的風險。

比如，該雜誌舉例，國內很常見的24小時三班倒工作制在沙烏地等阿拉伯國家行不通，當地企業普遍執行8小時工作制，甚至到不了8小時。已經有企業在這方面吃過大虧。因此，在針對沙烏地項目制定工期時，一定要考慮當地的工作制，適當延長工期。

「在海外投資，最關鍵的一點就是，要適應當地的文化。」某核電集團一位資深人士對第一財經記者說。國家發改委能源研究所原所長周大地也有同樣的觀點。

阿根廷項目商務總合同正商談

中核集團方面，5月16日，中核集團董事長王壽君在拜會來華進行國事訪問的阿根廷總統馬克里期間，雙方就繼續推進中阿核電合作等內容進行了交流，並就共同加速推動核電項目談判和建設達成一致意見。

馬克里稱，阿根廷高度重視中阿核電合作，將其看作兩國戰略合作夥伴關係框架下的重要內容。為實現坎杜型重水堆核電站和自主核電技術「華龍一號」壓水堆核電站早日開工建設，阿方將組建專門團隊，與中方協同推動商務和融資工作。阿方對「華龍一號」充滿信心，已準備好廠址，使其開工時間與重水堆相隔2年。

王壽君介紹，目前已有4台「華龍一號」機組在建，全球首堆即將進行穹頂吊裝，是全球唯一按照計劃進度建設的三代壓水堆核電項目，海外華龍項目進展順利。

中核集團的官方資料顯示，中核集團在阿根廷的上述項目，中阿雙方已經就其商務總合同進行了商談。

商務總合同簽署與否，是決定雙方最終是否選擇合作的決定性因素。在此之前，中阿雙方已經簽署了為商務合作總合同的最後簽署的相關合同。

根據中核集團官方資料，2015年11月，中核集團與阿根廷核電公司正式簽署了阿根廷重水堆核電站商務合同及壓水堆核電站框架合同。這被認為是標誌著雙方將合作建設阿根廷第四座核電站3號機組和第五座核電站。

根據中核集團此前介紹，通過實施阿根廷核電項目合同，將帶動超過300億人民幣核電裝備出口。

阿根廷官方此前透露，阿根廷第四座核電站3號機組預計耗資59.94億美元，其中62%的資金來自於阿方，38%來自於中方。該核電站將使用加拿大坎杜公司的重水堆技術。因此，該核電站最終由中核集團和坎杜公司攜手建設。

根據上述「壓水堆核電站框架合同」，阿根廷第五座核電站將採用中核集團研發的「華龍一號」核電技術。2015年2月4日，中阿雙方繼續簽署了 《關於在阿根廷合作建設壓水堆核電站的協議》。這當時被認為是「標誌著自主三代核電技術成功出口拉丁美洲」。

阿根廷正在加大向核能領域的投入，但這是一個高技術、重資產的行業領域，仍需要其他核電強國和大國的幫助。除了之外，阿根廷已經與俄羅斯等世界核電強國進行過接觸。但從目前的跡象來看，阿根廷最終可能選擇的是。

阿根廷目前已有三座核反應堆，所產電力占該國總發電量的10%。2009年，阿根廷為了重振核工業、滿足能源供應需求、調整能源結構，頒布法令規定將於2020年前建成第四座核電站(兩台機組)。

第一財經記者注意到，除了阿根廷之外，中核集團還與巴西簽署了相關核電合作協議。