新股：科銳國際 300662、科藍軟體 300663 的簡析

@今日話題@非新不炒 本文有兩隻新股：科銳國際 300662、科藍軟體 300663。本文有上市公司介紹和簡單財務數據。

一、科銳國際 300662

1.公司概況

2.主營業務

發行人是國內領先的人力資源整體解決方案提供商，為客戶提供中高端人才訪尋、招聘流程外包、靈活用工及其他等人力資源全產業鏈服務，同時實現對候選人整個職業生命周期的服務全覆蓋。

目前，公司公司在大陸、香港、新加坡、印度和馬來西亞設立了 73 家分支機構，擁有 1,000 余名專業招聘顧問，為超過 18 個細分行業與領域的 2,000 多家客戶提供中高端人才訪尋、招聘流程外包和靈活用工等人力資源服務。

截至本招股意向書籤署日，公司積累了超過 400 萬條候選人信息，與超過 2,000 家著名跨國及中資企業保持長期合作。

1、中高端人才訪尋：公司目前為近1200家客戶成功推薦職位約4000個，按收入計算，服務的客戶中合資和外資客戶約佔60%，內資客戶約佔40%。中高端人才訪尋業務覆蓋了全國各個省市及部分亞洲國家，包括新加坡、印度、泰國、馬來西亞、印度尼西亞和越南等。行業包括醫藥、消費品、房地產、金融等傳統行業，以及文化教育、高科技、互聯網等新興行業，也基於市場銷售、生產供應鏈、研發服務等多種職能服務。代表客戶包括強生、蘋果、平安、聯想等知名企業。

2、招聘流程外包（ RPO）：以項目為建制的招聘解決方案服務，是跨國公司常用的一種人才服務解決方案。公司每年執行國內外招聘流程外包項目超過200 個，每年為客戶成功招聘超過 15,000 名員工，使企業平均崗位招聘成本節省 35.3%，平均職位招聘時間降低 20%。

3、靈活用工：截至 2016 年末，公司管理靈活用工業務派出人員超過 4,000 人。

3.行業分析

下游：人力資源服務業的下游為用人單位。其中，外資企業及國內大型企業是本公司的主要客戶。根據工商局數據統計，2015 年全國新登記市場主體 1479.8 萬戶，比去年增長 14.5%，其中新登記註冊外商投資企業 4.2 萬戶，同比增長 10.0%。隨著外資企業數目的穩定增長，這將對公司業績帶來穩定的保障。

該行業屬於朝陽行業，正處於快速發展時期，發展前景廣闊。人力資源服務業整體市場規模：截至 2015 年底，共設立各類人力資源服務機構 2.71 萬家，人力資源服務從業人員 45.1 萬人，行業全年營業總收入 9,680 億元， 比上年增長了 20.13%。

市場前景預測：如在 2020年達到 2 萬億元的目標，年複合增長率將達到 15.61%以上，人力資源服務業的發展前景非常樂觀。

國內行業內公司數量多且大部分規模小，競爭較激烈且呈高度分散狀態，行業市場化程度高。國外與國內一樣，由於人力資源行業准入門檻較低，從業機構較多，競爭仍然較為激烈。

4.財務狀況

業績情況：公司近三年外延併購頻繁，2014 年，收購安拓諮詢、安拓奧古和新加坡公司。累計近三年貢獻收入分別是2,486.93 萬元、 5,076.87 萬元以及 5,049.11 萬元。三家公司經營情況良好。2015 年以及 2016 年，亦分別收購亦庄人力、 Capstone 以及馬來西亞公司，通過收購同行業優質人力資源公司，公司營業總收入規模和凈利潤均持續增長，營業收入年均複合增長率為17.73%，歸屬母公司凈利潤年均複合增長率為10.37%，今年一季度的業績也表現良好，同比增幅達到70.41%，達到歷史增幅峰值。

盈利情況：公司綜合毛利率分別為 27.72%、 26.06%以及 23.62%，毛利率變動主要系各單項業務收入結構和單項業務毛利率變動有關。 2016 年較 2015年降低 2.45%，主要系 2016 年 5 月 1 日之後本公司業務全面實行「營改增」所致。報告期公司凈利率為5.56%，較去年同期增長了1.64個百分點，主要是期間費用率的下降所致。

現金流情況：公司銷售商品、提供勞務收到的現金與銷售收入比值分別為 0.99、 0.98 和 0.97，數據表明公司營業收入快速增長的同時，公司保持了高效的現金回款能力。

現金流情況：2015 年度和 2016 年度，公司經營活動產生的現金流量凈額相比上年同期分別減少 2,160.26 萬元以及 1,550.77 萬元，主要是客戶的回款周期延長，應收賬款平均回款天數增加了17天，以及支付給職工以及為職工支付現金的增幅大於銷售商品、提供勞務收到現金的增幅，使得經營活動產生的現金流量凈額有所降低。

5.募集資金用途

小結

公司主要競爭優勢：

1.發行人是國內少數能提供人力資源綜合服務的整體解決方案提供商，目前聯想、霍尼韋爾、蘋果、賽諾菲、強生等國際知名企業均已使用公司多項人力資源服務，充分體現客戶對公司人力資源整體解決方案的認可。

2、公司擁有豐富的管理團隊經驗，平均服務時間達到15年以上。團隊當中，80%以上擁有8年以上專業人力資源服務經驗，70%以上具備知名跨國企業和大中型企業工作背景。此外，97%以上擁有大專以上學歷。

3、強大的服務網路，公司分支機構遍布大陸、香港、新加坡、印度等地，服務超過18個細分行業的研發、工程、製造、財務、法律等多種職能職位。能有效幫助公司快速響應客戶需求，進一步鞏固公司的領先優勢。

4、良好的品牌優勢，公司獲得了眾多國際、國內的榮譽和獎項。曾榮獲全球最權威人力資源媒體《 HRO Today》 「RPO 細分市場最佳服務商」、《人力資本管理》雜誌「大中華區最佳靈活用工服務機構」、《第一資源》雜誌「年度最佳獵頭機構」等。

5、優質客戶資源和強大的候選人資料庫資源優勢，公司與超過 2,000 家著名跨國及中資企業保持長期合作， 其中， 70%為外資企業， 25%為快速成長的民營企業， 5%為國有企業， 當中不乏佳能、霍尼韋爾、蘋果、賽諾菲、強生等世界 500 強企業，以及平安、華為、聯想等細分行業領軍企業。該公司目前已積累了超過400萬條候選人信息，後期還將繼續更新。

競爭劣勢：公司在進入國際市場過程中，與國際人力資源服務機構相比，公司人員規模、信息系統建設、市場覆蓋等仍然處於劣勢。

二、科藍軟體 300663

1.公司概況

2.主營業務

公司是一家國內領先的銀行 IT 解決方案供應商，主營業務是向以銀行為主的金融機構提供軟體產品應用開發和技術服務，可為銀行等金融行業企業提供IT 諮詢、規劃、建設、營運、產品創新以及市場營銷等一攬子解決方案。

公司產品涵蓋銀行渠道類、業務類和管理類領域，主要產品包括電子銀行系統、互聯網金融類系統、 網銀安全系統以及銀行核心業務系統等銀行 IT 解決方案。

公司主營業務是向以銀行為主的金融機構提供軟體產品應用開發和技術服務，主要產品包括電子銀行系統、互聯網金融系統、網銀安全系統以及銀行核心業務系統等銀行IT解決方案。

公司主要業務範圍在華東（40.27%）和華北（28.32%），公司產品毛利率近幾年逐年下降，主要因為產品為定製化，不同項目毛利不相同，同時，人工成本逐年上升，但是同行業公司也出先毛利逐年下降的情況。

3.行業分析

上游：計算機和網路設備行業

下游：銀行業

根據工信部的數據，2009年軟體行業實現收入僅為 0.95 萬億，2016年軟體行業實現業務收入4.85萬億元，與2009年相比，增幅達410.53%，年均複合增長率為 26.23%；

2015年，軟體產業投入研發經費3907億元，同比增長24.7%，研發經費佔軟體業務收入比重超過9.12%，其中前百家企業共投入研發經費1233億元，同比增長47.3%；

根據銀監會2015年報，截至2015年底，共有銀行業金融機構4000餘家；

根據IDC統計的數據顯示，2015年銀行IT解決方案整體市場規模 225.20億元,其中，業務類解決方案子市場規模89.92億元，管理類解決方案子市場規模76.76億元，渠道類解決方案子市場規模53.37億元；

根據IDC的預測，2020年銀行業IT解決方案市場的整體規模將達到612.11億元，年均複合增長率為22.14%；

截至2015年底，銀行業I 解決方案整體市場CR1、 CR5分別提升至6.3%和24.97%。

根據IDC的統計數據，2015年銀行業整體IT投資規模為831.06億元，其中硬體投資佔54.7%，服務佔36.2%，軟體方面僅有9.1%。

本行業內的 IT 企業下半年業務收入通常較高，特別是第四季度業務收入明顯高於前三季度收入。

4.財務狀況

公司近幾年業績增長較快，報告期內營收複合增長率達42.04%，凈利複合增長達11.2%，但毛利凈利持續下降，且低於同行業公司水平。

公司預計2017年1-6月實現營收20000萬元至24000哇把它壓扁同比增長3.72%-24.47%，歸母凈利潤約-3000萬元至-3300萬元，同比減虧1.05%-10.04%。

5.募集資金用途

小結

2015年公司在渠道類IT解決方案市場佔有率較高，市場排名第一位，其中在移動銀行解決方案市場排名第一位；在網路銀行解決方案市場排名第二位；在直銷銀行解決方案市場佔據絕對領先地位，市場排名第一位，客戶佔比達到 80%以上。

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