需求旺季來臨 豆粕偏強運行

進入高位振蕩階段。展望後市，南美大豆收穫已過大半，對市場的利空壓力已基本消化；美國大豆種植潛在炒作因素較多；國內豆粕需求進入旺季。在此背景下，大連豆粕有望繼續維持偏強振蕩走勢。

國際豆類利多因素有望發酵

目前南美大豆收穫已過大半，再度上調產量的空間較為有限。據巴西農業諮詢機構Safras &Mercado發布的報告顯示，截至4月28日，巴西2016/2017年度大豆收割工作已經完成94.8%，高於一周前的93%。其中，大豆生產第一大州馬托格羅索州和第五大州南馬托格羅索州收割完畢。據布宜諾斯艾利斯穀物交易所報告，截至目前，阿根廷2016/2017年度大豆收割已經完成1/3以上，產量變數不大。後期南美方面唯一對市場造成影響的是大豆出口，農民惜售以及不時出現的罷工，將對南美大豆出口帶來不確定影響。

在美國，目前大豆正處於集中播種期，由於前期降水較多，土地墒情較好，大豆播種進度加快。據美國農業部報告，截至上周，美國新作大豆播種已達10%，高於去年同期和五年均值7%的水平。由於降水較為充足，短期內出現乾旱的概率不大，目前美國田地的土壤乾旱面積僅佔比13%，大幅低於往年同期。但近期在俄克拉荷馬、堪薩斯、密蘇里、密西西比、路易斯安納等州出現的雷暴天氣，又使市場擔心有澇災出現。本周一美麥的急劇飆升就反映了天氣對市場的影響。因此，天氣可能會成為今後一段時間美豆行情炒作的重要題材。

國內豆粕需求進入旺季

經過春節前的集中出欄后，養殖產品的存欄量在春節后處於較低水平，但隨著氣溫回升，國內養殖業開始進入明顯的復甦期，不論是生豬、禽類還是水產類都不同程度地加大了養殖規模。從歷年飼料生產量和豆粕需求量上看，從2月至8月，都處於明顯的上升期，今年也不例外。據農業部監測數據，3月國內生豬存欄量為35953萬頭，環比增加1%，結束了連續4個月的下降趨勢。3月國內能繁母豬的存欄量為3633萬頭，和上月持平。

豆粕良好的需求從港口油廠豆粕庫存上可見一斑。由於加工利潤尚可，近期進口大豆到港量不斷增加，港口油廠大豆壓榨開機率較高。在「五一」前的一周，全國各地油廠大豆壓榨總量達187.67萬噸，周環比增加7.86萬噸，增幅為4.37%。油廠開工率在56.53%，周環比提高1.79個百分點。截至上周，全國油廠豆粕庫存量為70.35萬噸，周環比增加8.63萬噸，但仍較去年同期的78.7萬噸下降10.06%，在近四年同期中處於第三位。

「蹺蹺板」效應支撐豆價

豆油和豆粕價格有明顯的「蹺蹺板」效應。由於處於消費淡季，豆油價格持續不振，以豆油期貨主力合約為例，自春節后，下跌幅度接近20%。由於臨儲菜油集中出庫，加之氣溫回升，棕櫚油以低價搶佔豆油市場份額，使得豆油銷售不旺，價格自然難以上行。油價低迷不振，使得油廠為了減少虧損，不得不把希望寄托在豆粕上，力挺粕價也就成為無奈的選擇。而豆粕未執行合同量較大，庫存相對偏低也為油廠挺粕提供了有利條件。據統計，截至上周末，油廠豆粕未成交合同為362.45萬噸，為歷史同期最高水平。

綜上所述，在南美大豆生產塵埃落定后，美豆生產開始成為市場關注的重心，其天氣方面些微的不利因素都可能成為基金發動行情的理由。而國內豆粕需求進入季節性旺季，加之油脂偏弱，在內外盤潛在利多支撐下，大連豆粕大概率維持偏強走勢。