賣貨4千萬，超市收走800萬，廣東寶貝兒賺錢不易，還連登質量黑榜

斑馬消費 徐霽

青年愁買房，中年防養老，老年捨不得花錢，剩下的，可能也就小孩子的錢好賺點兒。

嬰童市場本來就已經摩肩擦踵，二孩政策一出，資本市場先激動了，「母嬰第一股」之後，又來了「童裝第一股」，花樣繁多。

廣東寶貝兒嬰童用品股份有限公司（下稱「廣東寶貝兒」）也想趕上這一波浪潮，於近日披露上市招股書。

但是，規模、盈利能力、品牌知名度一般，被重度依賴的KA渠道卡著脖子，還動不動就登上質量黑榜，對廣東寶貝兒，真心親不起來。

嬰童行業真有這麼好賺錢？

放開二孩的政策，不僅讓相關概念股漲了一輪，也讓整個行業為之一振。

為了迎接「即將到來的嬰兒潮」，母嬰相關的創業項目屢屢獲得投資，母嬰電商、親子社區、醫療健康等等。

越來越多的成熟公司準備登陸資本市場，今年兒童節上市的安奈兒（002875.SZ）成為「童裝第一股」，近期披露招股書的就有若羽臣、廣東寶貝兒等。

森馬服飾（002563.SZ）前幾天披露的2017半年報，童裝業務超過50%，成為公司的絕對主力。

連我們小區帶孩子的婆婆們都在強調，現在也只有小孩的錢好賺。

市場真如想象的那麼好？還是相關公司和資本在自嗨？

斑馬消費研究發現，服飾行業中，除了森馬服飾這種經歷過上一輪服飾業寒冬，轉型而來的童裝巨頭，其他公司的日子並不那麼好過。

金髮拉比（002762.SZ）2015年6月上市后，當年的營收和利潤出現大幅下滑，再加上「忽悠式重組」、「擦邊球式送轉」，飽受質疑。

雖然安奈兒成功上市，但對其高存貨的質疑一直存在，公司2017年上半年營業收入4.84億元，但存貨高達2.35億元，占營業收入的比例為48.55%。去年同期，這個比例為51.96%。

需要提醒的是，上一輪服飾業寒冬，讓森馬服飾和美邦服飾等行業龍頭陷入困境的，正是高庫存，美邦直到幾天仍沒有緩過神來。

金髮拉比、安奈兒尚且如此，規模、盈利能力、品牌知名度略遜一籌的廣東寶貝兒，能在資本市場上玩出什麼新花樣呢？

賣貨4400萬，超市收走800萬

跟金髮拉比、安奈兒比起來，廣東寶貝兒算是個不折不扣的「小個子」，就更別提強生等海外巨頭了。

廣東寶貝兒1996年創立，走的是比較傳統的路子，品牌-生產-銷售，旗下各個品牌分別對應童裝、洗護、餵養、玩具等品類，主要依靠KA渠道。

2014年-2017年上半年，廣東寶貝兒KA渠道完成的銷售額分別為7938.33萬元、8002.71萬元、1.10億元、4418.80萬元，分別佔據當年營業收入的61%、39.26%、45.64%、39.66%。

依靠商超渠道雖然能保證公司業績的穩定，但如果公司的規模和品牌影響力不夠，缺乏議價能力，賬期和各種費用最終還是傷害了公司的周轉和盈利能力。

斑馬消費發現，廣東寶貝兒報告期的超市費用分別為551.01萬元、957.68萬元、1350.96萬元、814.20萬元，分別佔據當年超市完成營業收入的6.94%、11.97%、12.28%、18.43%。

2017年上半年，廣東寶貝兒KA渠道接近五分之一的營業收入被超市收走。知道超市的「費用」高，但沒想到這麼高。

KA渠道難做，「出海」也不靈了。之前廣東寶貝兒還有出口業務，但不知何故，從2015年開始，完全砍掉了外海業務。

廣東寶貝兒努力降低對KA渠道的依賴，奈何電商渠道規模太小「遠水解不了近渴」，出口也停了，總之各個渠道都在調整之中。

不知道這個時候廣東寶貝兒為什麼還要募資擴產能，明明公司已有的產能利用率僅維持在六七成，且越來越依靠於代工。

旗下品牌連年上質量黑榜

其實，對於廣東寶貝兒來說，更大的問題在於產品安全。

這家公司的問題有多嚴重？斑馬消費搜索廣東寶貝兒旗下的5大品牌「咪呢小熊」「安吉小羊」「麗親」「瑪力」「Bbe baby」發現，搜索結果幾乎全都是媒體關於產品問題的報道。

2015年9月，咪呢小熊嬰兒潔膚濕巾被上海消保委檢出防腐劑CIT；

安吉小羊產品最少3次被抽檢不合格：2015年6月成都，嬰幼兒床上用品不合格；2016年12月安徽，童裝不合格；2017年7月濟南，童裝不合格。

2017年5月，麗親嬰幼兒奶瓶被甘肅消費者協會實驗為不合格產品。

2016年7月，瑪力大象遙控器被河南工商抽檢為不合格產品，主要不合格項目為「機電玩具的安全」。

2016年8月，《溫州晚報》報道稱，Bbe baby的標籤違反了童裝強制性國標——《嬰幼兒及兒童紡織產品安全技術規範》。

這還只是廣東寶貝兒最近3年被列入黑榜的情況。看到這裡，作為家長的我沒法淡定了。

母嬰用品、兒童用品的問題更容易引起社會關注，但偏偏是它們，最容易被檢出問題，幾乎沒有哪個品牌能完全獨善其身。

這與廠商們普遍存在的代工生產模式有關。以廣東寶貝兒為例，隨著公司規模的逐步擴大，公司自產產品的份額從83%降到63%，委託加工和外包生產的份額水漲船高，其中以童裝為主。

品牌商無法對下游代工商形成完全控制，成為問題產品屢禁不絕的重要原因之一。

除此之外，企業在研發、生產等環節的投入，也與產品質量有密切關係。越是行業內的大企業，對品牌更為珍視，投入越大，對生產方的「壓榨」越小，產品的整體質量自然更高。

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