25隻銀行股「風控估值大比拼」(附表)

對銀行而言，風控水平一定程度上決定了其競爭能力的高低，是一家銀行能否穩健持續發展的重要保障；而銀行股的估值則直接關係到其當前的投資價值。（所采數據多來源於去年三季報，部分來源於2016年中報）

作為衡量風控水平的重要指標，不良貸款率指的是不良貸款（出現違約的貸款）佔總貸款餘額的比重。

從近期披露的上市銀行2016業績快報看，多家銀行不良貸款率回落。其中,寧波銀行、上海銀行、常熟銀行、貴陽銀行及吳江銀行2016年末不良貸款率較上年末分別下降0.01、0.02、0.03、0.06、0.16個百分點，寧波銀行不良貸款率最低為0.91%；吳江銀行不良貸款率下降最多。

從去年三季度末的總體情況來看，江陰銀行和農業銀行的不良貸款率在2%以上，寧波銀行和南京銀行的不良貸款率在1%以下，大多數銀行介於1%-2%之間。

業內人士指出，3個月以上的逾期貸款尤其值得關注，因為這類貸款最終成為壞賬的概率較高。截至2016年中報的數據顯示，農工建三大行的逾期3個月以上貸款在千億以上，其中農行高達2046.53億元。相比較，無錫銀行、吳江銀行、常熟銀行等城商行的3個月以上逾期貸款要少得多，均不足10億元。

B、不良貸款撥備覆蓋率

不良貸款撥備覆蓋率是指貸款損失準備對不良貸款的比率，主要反映銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防範能力。一般來說，比率越高說明抵禦風險的能力越強，不過，撥備率高低應適合風險程度，過低會導致撥備金不足，利潤虛增；過高會導致撥備金多餘，利潤虛降。

從這一指標來看，南京銀行以459.75%的撥備覆蓋率居首，寧波銀行、北京銀行緊隨其後，撥備率在200%以上的銀行有8家。工行、建行、交行撥備率相對偏低，工行撥備覆蓋率最低，為136.14%。

值得一提的是，南京銀行、寧波銀行的不良貸款率均不足1%，可他們的不良貸款撥備覆蓋率卻很高，均在300%以上，顯示出其中隱藏了一部分的利潤。

C、短期資產流動性比率

短期資產流動性比率指的是銀行及時滿足資金需要的能力。銀行在經營中，一方面為了獲取最大利潤，總希望更多地貸款和投資，並傾向於運用期限長、利潤大的資產；但負債的不穩定又要求銀行有足夠的流動資金來應付經營過程中的流動性需要，以避免發生流動性風險。

從披露這一數據的16家銀行去年中報來看，江陰銀行最高，達81%，貴陽銀行為63.26%，這一指標在50%以上的有10家銀行；而工行這一比率相對較低，僅35.9%。

D、資本充足率

資本充足率 (CAR), 也被稱為資本風險（加權）資產率，是一個銀行的資產對其風險的比率，是保證銀行等金融機構正常運營和發展所必需的資本比率。這一指標代表了公司的財務實力和生存能力，是投資一家商業銀行要考慮的首要問題。

由於Wind數據僅披露了工農中建交五大行的這一數據，在這國有五大行中，我們看到建設銀行相對最優，達到了15%以上；而農業銀行最弱，僅12.81%。

最後我們來看看估值。畢竟再好的銀行是否真正值得投資還要結合當前的價格來綜合考量。這裡我們分別選取了市盈率、市凈率及PEG三個指標。

E、市盈率

市盈率是我們最常使用的評估股票價值的指標之一。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票價值被高估；反之則被低估。

從市盈率來看，目前江陰銀行和張家港行的市盈率最高，達到了44倍以上，這也讓他們被視為銀行中的「妖股」。一般認為，銀行的合理市盈率應該在20倍以下，以這個標準來看，目前符合條件的銀行股有20隻，其中市盈率在10倍以下的16隻，其中，農行市盈率最低，僅5.81倍。

F、市凈率

由於市盈率僅僅是股價相對每股收益的比率，存在一定的局限性，人們在衡量個股的投資價值時常會結合市凈率指標來進行綜合評價。

市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率。一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高；相反則投資價值較低。普遍認為如果一隻銀行股的市凈率進入3倍，甚至2倍以下，就是個不錯的買點，熊市錯殺中會出現個股股價跌破凈資產的情況，從長期價值投資角度來看，更是重點淘金的方向。

數據顯示，目前已有9隻銀行股「破凈」，他們分別是交通銀行、銀行、農業銀行、光大銀行、工商銀行、平安銀行、建設銀行、華夏銀行和中信銀行。

一隻股票是否值得投資不僅要看這家公司當前的價格與價值，更要考量其未來的成長空間，為此我們特別引入了PEG指標。PEG指標即市盈率相對盈利增長比率。由於該指標既可以通過市盈率考察公司的財務狀況，又可以通過盈利增長速度考察未來一段時期內公司的增長預期，因此相較前兩者，是一個更加完美的選股參考指標。一般認為PEG值低於1，說明該股票價值被低估，值得投資；當PEG值超過1，說明該股票價值高估，應該賣出。彼得·林奇曾指出，最理想的投資對象，其PEG值應該低於0.5。

由於銀行股未來幾年盈利增速的預測數據較難取得，這裡記者以過去三年的凈利潤複合增長率為參考得出：共有6家銀行的歷史PEG指標在0.5以下，他們分別是：平安銀行、貴陽銀行、南京銀行、華夏銀行、興業銀行和浦發銀行。