龍鐵縱橫（837706）：軌道交通移動便攜檢測設備主要供應商

欄目簡介

新三板步入萬家時代，面對海量的公司，如何沙裡淘金？《新三板公司速遞》欄目由新三板智庫（xsbzhiku）創辦，帶你花5分鐘了解一家新三板公司基本面及公司亮點，把握海量市場的機會不再是夢。

【公司簡介】：

龍鐵縱橫(北京)軌道交通科技股份有限公司（以下簡稱「龍鐵縱橫」），成立於2007年。公司是一家專業從事軌道交通車輛檢修終端數據集成、檢修設備研發的科技型企業，主要從事軌道交通機車、車輛、捷運檢修裝備的研發、組裝、調試、銷售和服務，動車組檢修服務及技術支持。2016年檢修設備營收佔比93.26%，檢修服務佔比6.74%。裝備業務主要為移動檢測、檢修設備，檢測裝置核心產品：攜帶型車輪踏面輪廓檢測儀、攜帶型制動盤檢測儀、攜帶型受電弓檢測儀、車上配線檢測系統等，檢修類核心產品：蓄電池智能充放設備、車頭檢修作業平台、動車組油脂綜合補給車、高級修專用定製檢修工裝、變流器冷卻液加註裝置等；檢修服務主要由油漆服務、ATP改造服務、CIR改造服務等；另一塊新業務：為軌道交通機車、車輛、捷運檢修大數據信息化系統提供尺寸、扭矩、溫度場、檢修過程、視頻等一線檢修數據的信息化數據採集系統，包括智能扭矩監控系統、智能扭矩校驗台等，該業務將為未來公司主要發展方向。公司的最終客戶是鐵路總公司下屬的位於全國各地的檢修基地、動車段（所）。

龍鐵縱橫於2016年6月29日在新三板掛牌，協議轉讓方式交易。截至2017年7月27日，公司總股本2,271萬股，均為非流通股。

【公司亮點】：

1、受益軌道交通保障建設及公司新品，未來4-5年公司業績值得期待：據統計，截至2020年，需建成動車運用所30個，捷運車輛段100多個，按公司現有產品保守測算，每個動車所需投資1500萬元，捷運車輛段500萬元，新增移動檢測裝備市場規模約10億元；同時公司智能扭矩管理系統、智能扭矩校驗系統、智能扭矩卡控等新品推出，該市場新增規模將達7億左右。另外伴隨投入動車運行車輛的增加所導致補漆等服務業務的增長以及過去已建成43所動車運用所每年更新及補充檢修設備，共計公司主營業務未來4-5年市場規模約 20億左右，市場空間相對較廣。

2、智能扭矩校驗、智能扭矩卡控等新產品具備技術競爭力：公司自成立之初便專註於鐵路車輛運行安全檢測及機車車輛檢修自動化領域的技術研發和自主創新。近幾年不斷有新產品和新成果推出，2016年新增9項路局級技術鑒定證書，新增6項實用新型專利，其中公司推出的智能扭矩卡控系統及智能扭矩校驗系統可實現設備自動識別待校驗扳手編號，並自動設定目標扭矩可有效避免漏打錯打，確保扭矩安裝合格；同時規範作業習慣，實現標準化作業，提高檢修質量，相較於傳統人工記錄也極大減輕工人工作量，同時具備技術競爭力。

3、公司具備市場先發優勢，動車運用所中標率達80%：公司是進入鐵路車輛運行安全檢測與檢修行業較早的技術型企業，與全路18個鐵路局及大型企業建立長期穩定的技術服務關係，具有一定的市場先入優勢。同時，公司產品技術水平及產品質量受到鐵路系統高度認可，在鐵路六大幹線及重點高鐵項目得到了廣泛應用，動車運用所中標率達80%；本行業競爭主要來自於國內企業間競爭，鐵道部對相關鐵路車輛運行安全檢測和檢修設備實行嚴格的管理、驗收、維護、准入制度，目前行業內已形成了較為穩定的市場競爭格局，單一產品的市場競爭中企業數量相對較少，檢測行業龍頭有唐山百川、新聯鐵、成都主導、康拓紅外、鐵道所等，但與公司主營和產品重複度不多，不存在明顯競爭關係。

【機構持股】：

截至2016年年報披露，龍鐵縱橫股東中只有兩個法人，分別為北京華瑞眾承股權投資管理中心，持有公司270萬股，佔比11.89%；深圳道為投資基金管理有限公司，持有公司68.13萬股，佔比3%。

【主板相關概念股】：

康拓紅外：隸屬於航天科技集團公司空間技術研究院，成立於2011年，20多年前將應用於衛星姿態控制的紅外線探測技術引入鐵路車輛安全領域，目前是重要的鐵路車輛運行安全檢測裝備和服務的供應商。主營產品為鐵路車輛紅外線軸溫智能探測系統(THDS)、鐵路車輛運行故障動態圖像檢測系統(TFDS)、機車車輛檢修自動化立體庫、鐵路車輛信息化產品，與龍鐵縱橫公司產品並無明顯重疊競爭。

【財務數據透視】：

2016年公司實現營收10,318.73萬元，同比增長60.36%，實現凈利潤1,563.16，同比增長136.94%。主要系新建項目、改擴建項目銷售取得穩步增長外，公司進一步拓寬銷售渠道，動車段（ 所）更新改造項目也取得較大幅度增長。同時，公司擁有核心知識產權的產品在報告期內按計劃定型量產及深度市場推廣。公司凈利潤大幅上漲，除營收增長外主要系近三年毛利上升，新增毛利率較高的自主研發產品銷售比例增加。在優化產品工藝的同時、提高部件的通用化和模塊比例，降低生產成本，帶來毛利潤提高。

2015年營收下降主要系政府相關部門對項目的招標和審批節奏放緩及公司停止附加值較低的標準工具器件業務，向附加值較高的非標器件產品進行轉型，出現了暫時性的收縮。2016年經營活動現金流量凈額相比2015年下降，主要原因：（1）研發投入2016年相較於2015年增加140.80萬，增長30.29%；(2)應收賬款2016年度相較2015年度增加3,349.61萬元，增長73.73%。

【點評】：

近年來，不論是城市捷運建設還是動車、鐵路基建均發展迅猛，這為軌道交通檢測行業帶來了廣闊的增長空間和業務機會，同時，由於行業內鐵道部實行嚴格的准入制度，使得未進入鐵道總公司採購名單的外部企業短期內很難進入，巨大的市場蛋糕大部分由早期檢測企業分享。龍鐵縱橫深耕軌道交通檢測行業達十年，形成了業內品牌效應，伴隨著動車所及捷運段的增加以及公司持續不斷的研發投入所帶來的技術進步，公司未來幾年不僅有望保持行業較高增長速度，還有望憑藉新產品獲得更大的市場份額和增長速度。

重要聲明

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