2017年第35周雜粕周報：菜粕未見旺季 淡季卻近了！

利空雲集 菜粕後期偏弱概率大

利空因素雲集

今年鄭州菜粕期貨明顯弱勢，在5月底甚至還刷新了一年來的低點。7月中上旬，隨美豆開始了一波反彈行情，但隨著美豆主產區降雨增多，菜粕反彈無疾而終，再次回歸到弱勢振蕩走勢中。展望後市，隨著天氣轉涼，主要用於水產飼料生產的菜粕將逐漸進入消費淡季，而另一方面，美豆豐產概率增大，因此後期菜粕期貨仍將偏弱運行。

國產油菜籽產量繼續下降

今年夏收油菜種植面積繼續下降。據國家糧油信息中心預計，今年夏收油菜種植面積688萬公頃，比去年的710萬公頃下降3.1%，為連續第三年下降。不過，由於今年在生長期內，氣候條件較好，農戶加強了田間管理，今年油菜籽粒較去年飽滿，顆粒較大，總體上單產水平較上年有所提高。因此，今年國產油菜籽產量降幅小於面積降幅。據國家糧油信息中心預計，今年夏收油菜籽產量1374萬噸，比去年的1400萬噸下降1.9%。

但是，民間市場分析機構和國家糧油信息中心預計數字差別很大，據天下糧倉預計，今年國產油菜籽產量410萬噸，比去年的450萬噸下降8%。數字差別大，也許是統計口徑問題，但產量變化的趨勢一致，都是連年減少。

另外，由於去年國產油菜籽價格前低后高，多數農民未享受到後期油菜籽價格上漲的紅利，今年大多惜售待漲。而由於小機榨產能增加，油廠搶購貨源積極性較高。

油菜籽、菜粕進口量上升

去年，對來自於美國的DDGS開徵高額關稅，使得低蛋白的DDGS進口量迅速下降，進口DDGS成本增加，港口地區DDGS價格上漲，和菜粕價差縮小，DDDG因較低的性比價喪失了較大的市場份額。與此同時，菜粕則乘虛而入，從去年下半年開始，菜粕進口量不斷增加，今年更是達到近些年高位。據海關統計，2017年7月，菜粕進口量為5.75萬噸，同比增加422.84%;1—7月為55.37萬噸，同比增加220.14%。

去年11月，中加就油菜籽進口問題達成一致，不再要求條件嚴苛的質量標準，因此加拿大油菜籽出口到暢通無阻。今年以來，油菜籽進口量較去年明顯增加。據海關統計，2017年7月，油菜籽進口量為40.39萬噸，同比增加18.4%;1—7月為303.93萬噸，同比去年增加30.14%。截至目前，國內港口油廠油菜籽庫存仍居於相對高位。據監測，截至8月25日，國內沿海油廠油菜籽庫存為52.2萬噸，周環比增加4.5萬噸。油菜籽進口量增加促使壓榨量增加，菜粕產出量相應上升。

加拿大油菜種植面積增加

加拿大是最主要的油菜籽進口來源國。由於近幾年該國油菜籽出口和壓榨狀況良好，加之國際小麥價格較為低迷，加拿大農民種植油菜積極性提高。據加拿大統計局發布的報告顯示，預計加拿大2017年油菜種植面積將達2240萬英畝，較2016年的2040萬英畝增加9.9%，創出歷史最高紀錄，首次超過小麥播種面積。

目前加拿大油菜籽尚在生長期間，前期部分主產區降雨較少，出現乾旱。據監測，截至7月結束，頭號油菜籽產區薩斯喀徹溫省約70%的地區土壤墒情不好。8月初阿爾伯塔省油菜生長優良率僅為57%，比上年同期低27%。曼尼托巴省政府近期表示，數周來天氣高溫乾燥，油菜作物受到一些損害。受乾旱影響，市場預期油菜籽單產可能下降，總產量可能低於預期。

據加拿大農業部發布的月度報顯示，今年加拿大油菜籽單產為2.03噸/公頃，總產量為1860萬噸，比早先預期值低40萬噸，但仍高於去年的1850萬噸，為歷史最高水平。

近期隨著降雨增多，乾旱憂慮大為緩解，加拿大油菜生長條件有所改善，油菜籽產量被繼續調高將是大概率事件。

菜粕消費難有大的增長

今年國內菜粕供應相對充裕，但是消費卻沒有明顯增加，甚至還略有下滑，這是今年以來國內菜粕期現貨價格走勢偏弱的重要原因。

一是水產養殖規模萎縮。今年以來，政府加大了環境治理力度，對部分內河實施限養措施，導致部分水產品價格大幅走高，水產養殖利潤達到近幾年最高水平。但養殖規模的下降使得主要用於水產飼料生產的菜粕需求量減少。據監測，2017年上半年南美白對蝦淡、海水投苗量同比分別下降10.12%和25.09%。

二是2、6、7月的連續陰雨天氣影響水產飼料投喂。和去年相似，今年6、7月，在水產主產區長江中下游以及華南地區，出現連續陰雨天氣，甚至出現強降雨，垮塘跑魚事件時有發生，同時水塘含氧量下降，影響水產飼料的投喂，導致水產飼料產量下降，菜粕需求量也相應降低。

三是雜粕產量增加，擠占菜粕消費市場。雖然DDGS進口量大幅下降，但因政府對玉米深加工企業進行高額補貼，今年以來，國內玉米深加工行業維持較高的開工率，國產DDGS產量大幅增加。另外，今年棉花和花生種植面積大幅度增加，棉籽和花生產量趨增，棉粕和花生粕等雜粕產量也相應增加。據調查，2017年全國棉花意向種植面積為4603.8萬畝，同比增加219.3萬畝，增幅5.0%。截至目前，各地棉花長勢較好，棉花產量增加將是大概率事件，而棉籽、棉粕產量也將相應增加。由於種植效益較好，今年國內花生種植面積和產量也有所提高。據美國農業部預計，2017/2018年度花生產量預計為1740萬噸，較2016/2017年度的1700萬噸增長2.35%。棉粕和花生粕蛋白含量較高，性價比優於菜粕，其在飼料生產中能夠大量替代菜粕，從而壓縮菜粕的消費空間。

四是豆粕菜粕價差維持低位，影響菜粕使用。據監測，截至8月25日，在廣州珠三角地區，普通蛋白豆粕和普通蛋白菜粕價差在480元/噸，依舊處於歷史偏低水平。而在6月，二者基差一度下跌到300元/噸的歷史最低值，這使得飼料廠在生產中更願意使用豆粕。

油強粕弱格局將更明顯

6月初以來，隨著油脂逐漸進入消費旺季，油脂價格觸底反彈，菜油成為油脂板塊中的領頭羊。展望後市，菜油期貨仍有上漲空間。

一是菜油拋儲結束，未來市場供應量將下降。往年此時，要麼是沒有拋儲，龐大的臨儲菜油庫存成為懸在市場頭頂的堰塞湖;要麼是持續拋儲，比如去年，通過拋儲菜油向市場注入異乎尋常的額外供應，致使菜油供應壓力空前增加。但今年形勢大相徑庭，早在3月8日，政府就停止了臨儲菜油拍賣，而所剩100萬噸的臨儲菜油轉為國家儲備的概率較大，不再拋向市場。前期成交的臨儲菜油經過數月的消化，剩餘量已經不足20%，且為部分大型企業所持有。

二是菜油需求趨於增加。一般下半年，特別是第四季度是油脂需求旺季，節日較多，小包裝油消費量趨升，油廠為小包裝油生產大量備貨。三是美國生物柴油政策利多油脂。預計2017/2018年度生物柴油對美豆油的需求量將大幅增長，從而帶動菜油價格走高。

美豆或仍有下跌空間

繼美豆去年取得歷史性高產後，今年南美大豆繼續豐產，巴西大豆產量繼續刷新歷史新高。而目前的美豆種植面積繼續刷新歷史紀錄，達到8951萬英畝。前期由於炒作美國中西部部分產區乾旱，驅動CBOT大豆在6月底7月初大幅走高。但隨著近期降雨的增多，美豆產區乾旱緩解，大豆生長優良率恢復，市場擔憂情緒消退，美豆重返跌勢。上周美國Farm Journal雜誌組織了對美國中西部7個主產州的作物巡查，上周五公布了巡查結果，預計今年美豆單產為48.5蒲式耳/英畝，低於美國農業部在8月農產品供需報告中的預估49.4蒲式耳/英畝的水平;總產預計為43.31億蒲式耳，略低於美國農業部在8月報告中的43.81億蒲式耳的水平，但仍為歷史最高紀錄。由於近期降雨較多，後市美豆乾旱炒作難興。與此同時，南美豐產壓力將通過龐大的出口作用於國際大豆市場，進一步擠佔美豆市場份額。

另外，由於前期巴西貨幣雷亞爾貶值以及CBOT大豆價格反彈，南美豆農大豆種植利潤依舊可觀，將刺激南美豆農繼續擴大播種面積。預計2017/2018年度巴西大豆播種面積將達到3470萬公頃，較上年度增加2%。

綜上所述，今年國產油菜籽雖有減產，但油菜籽進口量增加較多，加之菜粕進口成倍增加，使得國內菜粕供應量比去年上升。另一方面，由於生豬、蛋禽以及水產養殖或因養殖利潤低，或因環保檢查嚴，養殖規模均有不同程度降低。此外，菜粕性價比低，菜粕需求差於去年，疊加美豆豐產在即，利空因素雲集，後期菜粕期現貨價格繼續偏弱運行概率較大。

棉副行情參差不齊 棉粕延續跌勢

上周(8月21-27日)，各地新棉雖陸續少量採摘，但離集中上市尚有一段時間，目前各地有意向收購加工的軋花廠已做好設備檢修工作，棉市仍處青黃不接之時，油棉廠開工率處年度較低水平，棉籽弱勢持續，棉副行情參差不齊，市場暫無亮點。

棉籽：弱勢穩定為主 局部仍有小跌

上周，各地新棉已開始少量採摘，新疆地區意向收購棉籽價格在6.5-7元/斤一線，內地期望值略高於新疆地區，但目前採摘量較少，且質量不佳，預計9月中下旬始會有廠家陸續收購。目前處棉籽新舊接替階段，陳棉籽仍有持價動能，僅因目前油棉廠少有收購加工，且下游棉副產品行情表現平平，打壓廠家收購積極性，棉籽價格延續跌勢。新棉籽上市前，陳棉籽保持貨少持價局面，即使下跌，其下跌幅度也不會太大。

棉油：外圍利多持續 行情穩中續漲

上周，期貨豆油持續反彈，現貨相應調整。周末沿海地區一級豆油價格至6170-6430元/噸，較前前上漲50-200元/噸，港口24度棕櫚油價至5720-5800元/噸，上漲60-170元/噸，外圍大宗油脂全面上漲，利多棉油市場。目前因環保問題，各地油機廠開工率低於往年歷史同期水平，棉油庫存不足，節日備貨即將到來，棉油也在此帶動下表現良好，且多數地區因庫存有限，出售方式以高價零售為主。因棉油與豆油無價差優勢，棉油需求量也受到限制。離新棉油上市還有一段時間，棉油行情易漲難跌局面難改。

棉粕：期貨油強粕弱 現貨延續跌勢

上周，期貨豆粕低位運行，現貨相應調整。周末沿海地區43%蛋白豆粕價至2760-2820元/噸一線，局部較前周上漲10-30元/噸，個別地區下跌30元/噸，表現略有參差。且目前豆粕仍有脹庫情況，下游養殖業恢復較慢，且受到環保影響，部分地區不合格養殖場關停，制約蛋白採購量。棉粕得不到有力支撐，行情延續跌勢。僅因目前油棉廠開工率有限，棉粕庫存不足，市場仍有持價心理，棉粕下跌空間受限。新棉粕上市前，棉粕將參照豆粕行情保持弱勢調整格局。

棉短絨：有價無市為主 局部報價仍跌

上周，鄭棉期貨震蕩調整，現貨行情仍以弱勢穩定為主，各地棉短絨少有報價者，個別地區報價仍跌。因環保問題，化纖廠、精製棉廠仍難開工，棉短絨採購量受到制約，。油棉廠開機也受到一定影響，棉短絨產出率也不高，貨少與需求不佳形成拉鋸，棉短絨在持價狀態下仍難止跌。新絨上市前，如需求不能啟動，棉短絨行情仍將保持弱勢調整現狀。

本周國內菜粕現貨價格穩中窄幅震蕩整理為主。期貨方面，鄭州菜粕期價本周呈震蕩偏弱態勢運行，周一盤終合約收高，主力增倉放量，但隨後自周二起菜粕期價主力盤終連跌三日至周四報收2151元/噸，截止周五筆者收稿盤中合約呈窄幅震蕩整理態勢。現貨市場，國內豆粕現貨行情本周延續區間震蕩整理，繼續對菜粕現貨走勢形成壓制；環保問題涉及四川及山東等幾大主要養殖重點省份，飼料廠家停機現象頻出；本年度水產養殖業高峰期已經接近尾聲，淡季即將到來，理論上菜粕需求下降是必然趨勢。綜合而言，菜粕市場依然缺乏有力消息提振，沿海及港口地區加籽粕或延續偏弱運行為主，現貨行情整體繼續追隨豆粕及盤面走勢波動整理為主。

本周國內棉粕現貨行情穩中偏弱，豆棉粕長期處於價差過窄局面，棉粕性價比劣勢明顯導致實際消費極少，加之環保問題持續飼企停產，粕類整體需求均受一定程度影響。由於本年度棉花增產的幾率較高，因此，新季棉粕上市之後，棉粕生產成本下調的幾率較高。據最新了解，局部地區開始少量收購籽棉，收購價明顯低於預期，新棉籽報價偏弱。新季棉粕在9月中旬左右將陸續零星上市，受本年度棉花增產影響，棉籽價格有下跌空間，加上豆粕如果看跌，則棉粕行情偏弱概率較大。繼續關注新作上市進展。截止目前，山東地區46%蛋白棉粕參考報價2570-2620元/噸；新疆地區46%蛋白棉粕參考報價2150-2250元/噸。

作者：July 來源：飼料行業信息網雜粕論壇