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新能源車周觀點:比亞迪分拆動力電池業務怎麼看?

新能源車周觀點:比亞迪分拆動力電池業務怎麼看?

因為明天出差,所以本周就提早一天發一下新能源車周觀點。

本文觀點及提及個股僅作投資及研究記錄,歡迎交流具體個股看法。

【本周本喵觀點】

本周觀點更新:

# 在大盤整體不穩的情況下,短期新能源車板塊難有絕對收益(大盤走勢不在本文討論範圍內,不過老實說,我們內部討論比較悲觀),但,跌跌更健康、才有長期機會嘛

# 比亞迪分拆動力電池業務。其實關於比亞迪分拆動力電池業務,市場很可能會線性外推,認為會對現有電池企業產生衝擊、對競爭格局產生影響。但以本喵來看,短期不會對電池競爭格局產生實質影響,特別是在乘用車領域。原因:1)主流車企和主流電池企業已有定點,比亞迪要進入主流車企供應體系,同樣需要認證過程;2)主流車企與比亞迪為競爭關係。但放遠來看,會加速電池行業洗牌過程——進一步擠壓中小電池廠家的生存空間,電池價格承壓。後續需要觀察比亞迪電池的推廣進度。

老實說,關於比亞迪分拆動力電池業務,我自己也沒想太清楚,以上僅為拋磚引玉,和各位探討一下。@江南虎朱黎傑 求探討。

1)比亞迪動力電池業務分拆后,潛在的客戶會是誰?國內?國外?

2)分拆動力電池業務后,對比亞迪公司本身會有何影響?

3)未來動力電池行業競爭格局會如何演繹?

其他觀點維持不變,具體參見上周周觀點《【行業】新能源車周觀點:進入業績真空期更講究邏輯》

重申一下核心觀點:

# 觀點1:短期來看,2017Q1市場糾結電池、電池材料的價格,進入2017Q2,價格因素已經充分反映,市場的預期會逐漸往「量」上聚焦——「半年報前公司的業績很難證偽+行業銷量數據逐月好轉」的組合更講究邏輯!短期要迴避價跌量穩or價跌量跌邏輯下的公司,等待情緒的釋放(特別是融資餘額佔比高的公司,目前市場環境下,股價會有壓力)。

# 觀點2:中期來看,無須擔心補貼政策的再次調整:1)如果明年補貼下調,則今年下半年進入搶裝行情,銷量大概率突破75萬;2)如果明年補貼維持不變,則下半年將對明年的銷量預期有所反應,進入最佳配置時點。

# 觀點3:長期看好新能源車行業的發展(未來3年複合增速30%+),若後續板塊因政策調整、銷量不及預期等事件導致板塊調整,是再次布局細分領域龍頭的好時機(最好是技術路徑、下遊客戶不容易被顛覆的環節)。有邏輯、有業績、有估值,到時候可關注本喵的觀點。

【產業鏈價格信息】(轉化學與物理電源行業協會)20170508

# 總體而言,鋰電銷量方面:預計5月份會出現一定的爆發

# 鋰電池:5月份行情仍將延續回暖趨勢,所以保持了較高的開工率。目前主流成交價三元動力電池包1.6元/wh,磷鐵動力電池包1.7元/wh。

# 正極材料:三元價格下跌,正極材料廠商集中化趨勢顯現。從4月份的國內主要三元材料廠家產量來看,除個別廠家因擴產,產量有所放大外,其餘都與3月份持平,或有所減少。

# 碳酸鋰:本周國內碳酸鋰市場報價繼續上漲,一些廠家反饋140000元/噸價格已很難買到貨。

# 鈷:本周鈷價格繼續疲軟,下游以消化庫存為主,僅有少量剛需成交。近期鈷鹽市場價格也出現理性回歸,市場成交依然清淡,買漲不買跌的心態重現。

# 隔膜:本周鋰電隔膜市場平穩運行。誰能迅速的把產能建起來,並且迅速形成良品率高的有效產能,那麼它將是未來隔膜市場的贏家。

# 電解液:價格方面與上月相比出現一定程度的鬆動。據天賜材料內部人士透露,一季度電解液出貨量同期增長20%。相比年初價格,目前電解液下調5%。

【各賣方主要觀點】(更新了四家,大部分觀點都是持續的、不會輕易改變)

這裡只是部分摘錄(是我個人認為比較有意思的),並不完全,不能代表他們的所有觀點,具體還請參考他們的周報。下面觀點不分先後。

關鍵字:各環節龍頭、二季度放量、新能源車全球化、市場份額提升、局部環節提價、比亞迪分拆動力電池業務。

【東吳觀點】20170502

# 4月底第十批免購置目錄推出,車型數量達到776款,對拉動乘用車和專用車銷量意義重大,預計5月新能源車銷量同環比將有較大幅度增長。

# 應該看到近期地方補貼政策在陸續出台,免稅目錄和第四批目錄以及二季度的產銷向好可期,下半年model3正式投產,大眾、福特等在未來幾年均會推出數款電動車,上周車展上電動車型也很豐富,國際電動化浪潮也將超預期。

# 我們自1月底就提出機構在電動車方面的持倉也到了歷史的低位,利空出盡,並強烈看多,漲至目前市場又有一些分歧,我們認為當前估值並不高,此輪電動化是大趨勢,我們認為當前依然是布局良機,後續只有利好沒有利空,經過3年的發展電動車產業配套趨於完善,儘管部分環節過剩,只需迴避利潤下降的環節,尋找可能受益爆款車型的品種,甄別供給依然緊張的景氣環節,繼續積極布局真成長、低估值龍頭,積極關注價格趨勢向好的龍頭,看好銅箔、鋰、鈷等趨勢較好的環節,看好乘用車、高端三元電池及關鍵上游材料(濕法陶瓷隔膜、新型鋰鹽、高電壓電解液)未來發展,看好龍頭(比亞迪、北汽、宇通、CATL、tesla等)供應鏈優質標的。

【長江觀點】20170508
# 結合全球產銷數據及各大車企最新的發展規劃,我們認為全球電動車產業正式進入加速發展階段。

# 這一趨勢將率先利好國內上遊資源類企業,國內方面,工信部發布第四批新能源車推廣目錄,繼續助推未來兩個季度產銷放量。

# 首推「量價齊升」的上游材料(鋰、銅箔、鈷等,標的包括天齊鋰業、贛鋒鋰業、諾德股份、華友鈷業等)以及「量升價穩」的子環節龍頭(科達利等);

# 此外,長期看好三電環節白馬標的份額提升,如電池環節國軒高科,軟包電池鋁塑膜龍頭新綸科技等。

【海通觀點】20170508
# 我們判斷二季度隨著地補政策的逐步落地,商用車市場恢復。從國軒和沃特瑪的一季報營收可見中游電池單季銷量遠高於整車實際配套量,差額為車企動力電池備貨,將在2季度實現配套,同時由其中報業績指引亦可驗證二季度行業景氣度顯著提升。

# 市場對於明年行業補貼政策是否調整存疑,我們認為就二級市場角度,如果明年補貼下調,則今年下半年進入搶裝行情,銷量大概率突破75萬;如果明年補貼維持不變,則下半年將對明年的銷量預期有所反應,進入最佳配置時點。

# 二季度看或可賺到估值的錢。我們認為二季度,新能源汽車板塊業績的錢是不好掙的,只有在三元正極材料(前驅體)、鋰鈷等板塊業績或實現較高增長,而電池企業、電解液隔膜等企業二季度利潤大幅增長的可能性較小;但目前板塊估值相對較低,對未來新能源汽車預期較好,行業輪動+資金推動情況下還是能賺到估值提升的錢的,但幅度估計遠低於16年同期,同時需要細分個股與板塊,配置供需格局以及景氣度高的板塊。

# 中長期看,根據傳統汽車發展路徑,市值最大、盈利性最強的環節包括最上游石油、最下游整車以及中游發動機&變速箱,對應新能源汽車依舊如此,上游鋰鈷、中游電池和下游整車企業均將出現千億市值的公司。以上三大領域的龍頭企業在具備長期看點的情況下,17年估值低位,業績仍有增長,具備投資價值。

【國君觀點】20170508關於比亞迪分拆動力電池業務
# 從產業鏈布局來看,通過「牽手」鹽湖股份,比亞迪打造了一條上游鋰礦資源—鋰電原材料—動力電池—新能源整車—電池回收的全產業鏈閉環。

# 動力電池外銷,改變競爭格局再造一個比亞迪。

# 相對於零部件,比亞迪動力電池的獨立分拆,將極大改變和全球動力電池市場的格局。

就這樣~

歡迎交流~

特別是交流一下關於$比亞迪(SZ002594)$ 分拆動力電池業務的看法。

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