一封來自華爾街 Quant 的信

對沖基金行業第一智庫！

親愛的Derman先生：

你總是說要成為一個好的量化分析師有多難，我發現它根本沒有你說的那麼難。以後請你不要天天嚇唬人了，先讀讀我的故事！

我拿到PhD學位后，就來到了紐約。很快我就通過獵頭的網路招聘拿到了一家外資銀行的面試。在兩場面試中，我都表現出色。一周后，我就坐到了辦公室。我對自己說：「夥計，你真是交好運了，還給你配置了Dell電腦。」

物理學博士出身的我覺得期權就像π一樣簡單。我學過熱傳導方程和量子力學，期權的概念就是小菜一碟：α是截距，β是斜率，τ是曲率，Δ是切線，σ是熱度，θ是敏感，μ是漂移，收益曲線在我眼裡就是弦理論。我懂得導數，我就懂得期權！

我的老闆叫Alden，他是工商管理學MBA，我是他的量化助手。他叫我學霸。他一點數學都不懂但他對做生意很精通。他生氣時，甚至可以用同一個單詞作名詞、形容詞、感嘆詞和動詞使用。我們有個風騷的女秘書Lydia，一個性感的奇異期權。這個擁有著非正態分佈一般身材的尤物常常引得銷售員對她吹口哨，還小聲議論勢壘穿透。

我對Lydia有些理性預期是很正常的，不過我覺得她看不上我。她喜歡看老電影，但是對數學卻沒什麼品味。況且對她來說，我就是一個虛值的期權，根本沒有價值！

最近，銀行想要做結構化產品。我趕緊行動了起來。我有EXCEL，我也買了VBA，我從網站上面下載了各種模型，我就開始了期權定價。我們要做期限很長的期權生意，什麼是向下突破失效期權啊，什麼是可轉換期權啊，什麼是一次性上穿有效期權啊，什麼是價差期權啊，違約調換， 波動率期權， 這些模型我都有！ 每周我都把我們的頭寸計算一遍， 賬面上的盈利迅速積累起來， 然後我就和Alden到紐約最好的餐館大吃一頓。

但是Lydia總浮現在我的腦海里，當我看著她漫步走過，我就情不自禁的想到她的峰值。我邀請她杯咖啡，但是她拒絕了我。我覺得她的p測度和我的q測度也許不能相互轉換。

有一天，Alden接到一筆大單，是用土耳其里拉計價的帶有障礙的、美式的、 利率差的歐元利率掉期期權。根據我的模型，這個期權很值錢。具有非常高的Alpha，豐厚的Vega，高聳入雲的夏普。我讓Alden買入了一億美元名義額，他的老闆也跟進。

第二天，經紀人以同樣的價格賣給了我們更多同樣的期權，真是一筆大買賣。每天我告訴Alden根據我的模型如何來對沖歐元利率與里拉匯率。日子過得快，每每我還傷心地想起Lydia，念念不忘她的有形資產。什麼時候我能有機會觸摸她的有效邊界呀？

第二周，模型風險的頭兒Jean和風控的頭兒Vlad一起跑過來。Jean是ENS畢業的博士，隨機變分學的專家。Vlad是莫斯科大學畢業的數學博士， 數值計算的專家。

「你的VaR太大啦！」Jean對大聲對Alden說，「你用什麼模型來算的這個頭寸？」

我用的模型是單因子蒙特卡羅模擬，花了我125美元從網上買的。Vlad說他的模型是具有厚尾特徵的、三因子、Crank-Nicolson偏微分方程，是他在自己電腦Linux系統上用Java寫的。他的模型算出來的Alpha要比我的要小得多。

「你花了太多的錢買回來了太少的Vega！」Vlad說。

Jean 跳了起來說， 我要告你使用錯誤的模型給複雜衍生品定價。你這小子應該被開除。 Alden知道問題的嚴重性了，他知道Jean什麼都乾的出來。我們距離麻煩只有 ε這點距離了。

那天收盤后，風控委員會使用了Vlad的模型。在他們重新計算下，我們損失慘重 。「誰都說不清你這個頭寸有什麼價值了。」 Vlad抱怨道，「我們還是止損吧。這個聖誕節是去不了阿爾卑斯度假了。離發年終獎的日子只有一個月了。」

這下糟糕透了，丟了年終獎不說，Lydia和我大概也沒戲了。我心神不寧，在閉市前，我對沖了歐元的頭寸，把里拉的頭寸給忘了。

第二天一早，我剛剛到辦公室， Alden就沖我喊，

「你昨晚上對沖了嗎？」他叫著。

我這才想起來昨天還有活兒沒做完，嚇出一身冷汗。「歐元利率的對沖做了，里拉沒有。」我故作鎮定地說。

「太好了！」他嚷道，「中東有麻煩了——昨晚里拉掉了百分之七。咱們賺翻了！你怎麼這麼聰明， 昨天怎麼猜著的？」

「我學過黑天鵝理論呀。」我都不知道怎麼回事就隨口回答了。

「真是好消息啊，兄弟！」他一邊說著一邊摟我的肩膀。

我們的頭寸價值翻了三倍，在閉市前全拋了。我為公司掙了20個點。

Lydia開始用欽佩的眼光看我了。發年終獎那天我請她去琴喬治共進晚餐。

「你是怎麼做到的？」她隔著85年的伯圖斯紅酒沖著我笑著。

我已經看到了我們的隱含相關係數正在接近1，而我已經準備好提前行權了。

「這可高深了，具體說吧就是行為金融，」我告訴Lydia的時候握住了她的手，「市場就像一個害羞的女人突然發現了自己的美一樣：一開始慢熱，當她覺醒則瘋狂……」

也許很快我就能建立自己的對沖基金了，同時，希望我的故事能夠繼續激勵你的讀者。

你的，

D. B.

原作者：Emanuel Derman，My Life as a Quant 作者

譯自：www.risk.net

美國千億美金對沖基金之旅第二期（2017年4月初，報名點擊閱讀原文）

這是國內首個由Alpha智庫與格林威治市政府，國內金融機構，對沖基金園區合作聯合打造的中美私募基金交流和互訪平台。本平台於2016年7月份第一次組織國內金融機構去紐約拜訪對沖基金，準備了兩個月，行程一周時間拜訪美國對沖基金20幾家，百億美金規模以上的對沖基金超過10家，最大一家管理資產1600億美金，最小在20億美金規模，均是董事總經理或合伙人級別，國內規格最高的一次拜訪。並包括管理6500億的Blackstone和4.5萬億的Blackrock總部高層。順便參觀了紐約時報總部，格林威治市政府，彭博總部。

合作機構：格林威治市政府，康州對沖基金協會，上海對沖基金培訓基地（上海對沖基金產業園，上海財經大學，第一財經聯合發起成立）,浙江省國際對沖基金人才協會，紐約證券分析師協會(NYSSA)，CFA Stamford協會，彭博社，湯森路透，德意志銀行，高盛等。