海航旗下聚寶匯深陷自融危機，P2P成公司提款機

自融，自融，還是自融！不只是深扒P2P的冬粉，即使八阿哥我也已經對「自融」這個話題感到了厭倦。無數次，我停下筆問自己：如果自融是壞事，為何它在行業里如此普遍？如果它不是壞事，那麼為何監管會把自融列為紅線，媒體也對此口誅筆伐？

苦思良久，我自己勉強能夠接受的解釋是：網貸這樣行業，與許多曾蓬勃發展的行業一樣，都是帶有原罪的。這個原罪的根源則是資本對於人性的扭曲，沒有多少人能在巨額資金面前不動心。所以，無論是自融還是資金池，都會普遍地發生，這是人性使然。

但這並不能將之合理化，因為一旦放任平台自融，那麼慾望將一點點地累計，人性的惡也將會無限地放大，e租寶事件也將屢禁不止，到時候，不僅投資者的利益受損，整個行業也將被監管痛下殺手。作為行業中的普通一員，用手中的筆不斷指出平台的問題，幫助行業防微杜漸，那麼行業也將能繼續健康發展下去，包括我在內的大多數人也將能從中獲益。所以我還將繼續以筆為武器，對包括自融在內的違規行為「開槍」。

今天我要深扒的是世界500強海航集團旗下的聚寶匯，聚寶匯的運營主體為聚寶互聯科技（深圳）股份有限公司，股權結構顯示，聚寶匯的確是海航集團100%控股，純純的國資背景，比起一些誇大國資背景的平台真的高到不知道哪裡去了。

深入研究之後我發現，聚寶匯全系列理財產品的借款方、擔保方均為海航旗下公司，聚寶匯已經成為海航的提款機。

（聚寶匯CEO陳曦，曾長期供職於海航集團）

海信寶：底層債務來自首都航空

海信寶647期，期限為30天，總金額為3200萬元，項目具體信息如下：

感覺有點語焉不詳的意思，於是我就點擊了產品說明書，然後發現別有洞天，該款理財產品是本質上是應收賬款的轉讓，而交易更詳細的情況如下圖所示：

從這個詳情中，我們可以看到，該理財產品的基層債權來自於北京首都航空有限公司（以下簡稱首都航空），該債權以應收賬款的形式經過鑫銀國際商業保理股份有限公司（以下簡稱鑫銀保理）的倒手，最終在聚寶匯的平台上向普通投資者進行售賣。這也就是說，雖然多了鑫銀保理這道步驟，但實質上，依然是首都航空在聚寶匯的平台上融資3200萬。

首先是兩個顯而易見的違規之處。按照去年8月四部委發布的，也是目前網貸領域最權威的監管文件《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），同一法人或其他組織在同一網路借貸信息中介機構平台的借款餘額上限不超過人民幣100萬元，而首都航空借款額高達3200萬，已經明顯超標。

《暫行辦法》還規定，網貸平台不得直接或變相向出借人提供擔保或者承諾保本保息。而大家可以從項目詳情中看到，該理財產品的擔保人為海航航空集團有限公司，該公司和聚寶匯一樣都是海航集團控股的子公司。所以聚寶匯在變相擔保方面再次違規。

但以上兩個問題都不是最核心的。我們再來看看最底層的債權方，也就是融資方：首都航空。工商資料顯示，首都航空的實際控制人同樣為海航集團。下圖為首都航空的股權結構。

海南航空（股票代碼：600221）在去年的《海南航空股份有限公司關於增資易生金服控股集團有限公司暨關聯交易的公告》中，海南航空自己都承認說，「海航集團與凱撒旅遊、首都航空、大鵬航旅、海航旅遊集團有限公司、北京旅遊發展基金（有限合夥）屬於同一實際控制人控制企業」。

我們可以看到，首都航空和聚寶匯同樣是海航集團的控股子公司。所以首都航空通過聚寶匯融資的行為已經屬於監管層明令禁止的「變相自融」，畢竟錢都是在海航集團內部打轉。

海聚寶：名為供應鏈，實則海航子公司

海聚寶的產品有一個共同特點，都是在普惠金融交易中心（大連）有限公司發行的企業定向融資項目，用於補充運營資金。比如說海聚寶634期，期限90天，年化收益為6.0%，基本信息如下顯示：

依然是語焉不詳，只有點擊產品說明書才能發現，原來借款公司是大新華輪船（煙台）有限公司（以下簡稱大新華輪船），擔保人是海航物流集團有限公司，總金額為500萬元。

因為海航物流集團有限公司是海航集團的控股子公司，所以這裡聚寶匯又犯了違規擔保的問題。至於說大額標的什麼的，我也就不多說了。

重點還是在底層底層借款公司：大新華輪船。工商資料顯示，大新華輪船的股權結構非常分散，見下圖：

但是仔細研究這些參股公司之後，我發現，無論是海口美蘭國際機場有限責任公司，揚子江投資控股有限公司，還是北京集信資產管理有限公司以及建盈投資有限公司，追根溯源，其最終的大股東都是海航集團。我們基本可以確定，大新華輪船同樣是海航集團控制下的企業。所以，聚寶匯為大新華輪船融資的行為依然是海航集團內部的自融行為。

再來看海聚寶632期，老套路，直接點擊產品說明書，詳情如下：

借款公司湖北海航通航投資管理有限公司，擔保公司海航實業集團有限公司均為海南的全資子公司。聚寶匯再次涉嫌自擔自保。

海聚寶的宣傳詞是「供應鏈優勢企業融資項目」。我只是想問問聚寶匯：什麼時候海航集團的子公司也成了聚寶匯的供應鏈企業了？當初宣傳供應鏈金融的時候，估計誰都沒想到，海航的供應鏈竟然成了自融的擋箭牌。

海租寶：整個鏈條都是海航的子公司

由於有轉讓專區的存在，我們可以看到以前的一些理財產品，其中就包括海租寶第288期。

出租人也就是債券出讓人是浦航租賃有限公司，債務人則是天津大新華快運控股有限公司，而工商資料顯示，這兩家公司也都是海航集團的控股子公司，所以這還是自融。

（浦航租賃的股權結構，大股東為海航集團）

（大新華快運的實際控制人為海口美蘭國際機場，背後的大股東依然是海航集團）

結語

資料所限，我無法查詢聚寶匯上所有理財項目的具體信息，但從目前開放投資和查詢的理財項目來看，聚寶匯自融的比例極高，我們有理由相信，聚寶匯累計540多億的巨額資金中有很大一部分都投向了海航集團旗下的子公司。如果大面積、高度的自融，真的是觸目驚心。我只是格外好奇，難道借道地方金交所或者保理公司，就能把自融給洗白了？如果是的話，那麼世界上就沒有違規的自融了。馬甲脫了，烏龜依然是烏龜，不能變成蛇。

難怪海航現在那麼有錢，就在不久前，海航以22.1億美元買下一棟曼哈頓辦公大樓，再不久前，又買了著名媒體《財經》的新媒體業務。原來，海航一部分錢就是這麼從普通投資者手中「薅」過來的。

還是那句話：互金行業黑幕深，投資理財需謹慎。關注深扒P2P，看準平台不虧本。