滬指年線拉鋸：歷史數據顯示後市會這樣走

在與年線（250日均線）的每次纏鬥后，上證指數都會悄然選擇未來較長一段時間的運行方向。

作為一個非常重要的關口，A股市場總體觸碰年線的機會並不多，而最近12個交易日，上證指數已與年線7度直接交鋒。

上證指數近期7度與年線展開交鋒

在連續回調的背景下，5月8日上證指數低開低走，收盤跌破年線。這是上證指數時隔7個月後再度觸碰年線。此後，上證指數圍繞年線橫盤整理，分別於5月10日、15日、16日、18日、19日、22日展開年線爭奪戰。

歷史數據表明，滬指觸碰年線與A股市場的特定大事件、大背景出現時間大致吻合，其後的走勢受到當時大環境的影響。

以始於2014年的大牛市為例，當年7月滬指突破年線時，伴隨著滬港通開通、外資入市等預期，其後A股時隔多年迎來一波槓桿大牛市。

上證指數最近一次與年線纏鬥發生在2016年年中。隨著房地產投資、庫存、出口等觸底，市場性下滑力量在2016年上半年幾乎耗竭，經濟從快速下滑期進入緩慢探底期。受益於盈利彈性和估值彈性驅動，包括貴州茅台、美的集團、格力電器為代表的「版漂亮50」持續上攻，帶領上證指數良性向上。

而滬指觸碰年線后最終向下的案例也不少，最近的一次是2015年11月，受新興市場貨幣貶值和全球資本市場動蕩的影響，資金避險情緒大幅升溫，全球股市遭遇重挫。而上證指數曾連續多天圍繞3600點上下震蕩，但最終失守，2016年1月更是上演千點暴跌。

作為衡量市場強弱的重要分水嶺，上證指數想要突破年線並不容易。廣州萬隆認為，應結合市場的成交量一起來看突破年線的象徵意義，偏偏上證指數突破年線加上量價齊升配合才能催生行情的這一本質規律經常被市場忽視。2014年7月滬指突破年線后，兩市成交量也開始節節攀升，市場由此迅速步入了量價配合快速拉升的「蜜月期」。對比當下，目前兩市一直處在「地量」的狀態。

和信投顧肖玉航認為，本周上證指數在金融股的護盤下依然失守年線，顯示市場信心不足。另外主力資金依然保持凈流出態勢，加之創新低個股擴散，因此預計短期市場仍將以弱勢運行為主。

「漂亮50」瘋牛，小市值個股長熊

上證指數與年線纏鬥正酣，市場分化卻愈演愈烈，「漂亮50」不斷突破歷史新高，2000多隻個股普跌，部分個股甚至再現閃崩。

個股方面，截至今日收盤，雲南白藥、恆瑞醫藥、濟川葯業等18家上市公司再度刷新股價歷史高點記錄，「版漂亮50」行情還在延續。

以貴州茅台為例，今日收盤股價突破454元，月K線8連陽。從年初至今，股價已經上漲近36%。市場人士戲稱，「研究TMT的都知道這3個字母所代表的含義——科技、媒體和通訊，不過，也許TMT的真諦其實是Tencent and MaoTai。需要說的是，即使貴州茅台股價已經超過454元/股，但市盈率依舊很低。

股價漲得比你好，市盈率比你還低，難怪茅台們一直是價值投資者眼中的香餑餑。

眾所周知，A股是一個散戶為主的市場，彈性較高的中小市值個股更符合散戶們的口味。在當下操作難度非常大的背景下，A股的風口何時將會切換至中小市值個股呢？

在回答這個問題前，先來看看本輪「漂亮50」股價連連上漲的內因。國信證券分析師燕翔表示，擁有持續、穩定的高ROE（凈資產收益率）是公司股價持續上漲的核心動力。

燕翔認為，2015年以來創業板業績高增長但ROE增長沒有了，外延式併購重組帶來凈利潤增加的同時，也帶來了更高的股本增速，但企業投資的資金運用效率並沒有提高，股權價值被攤薄成為制約當前創業板股價的重要因素。而2016年下半年以來，主板公司ROE快速回升，主板與創業板ROE走勢的分化與市場行情風格完全吻合。當前創業板面臨著ROE絕對值不比主板高、趨勢向下且估值很高的局面，相比主板ROE趨勢向上且估值便宜，市場風格短期內很難改變。

燕翔建議，投資者應以價值投資的眼光布局各行業的優勢龍頭企業。