法國大選怎麼看？小白還在看民調，聰明人已開始看指標！

距離

首輪

還有不到一周的時間，市場波動性也逐漸升高。儘管市場始終對謹慎關注著極右翼候選人勒龐或極左翼候選人梅朗雄贏得大選的可能性，不過總體來說，投資者普遍預期菲永和馬克宏兩位中立的候選人比較可能贏得大選。

除了眾多民調數據和新聞以外，投資者還可關注以下關鍵指標，從市場角度來看法國大選。

通常來說，法國的國債成本，即OATs

收益率一直與

的債券收益率相近。如果法國債券收益率能夠保持這樣的狀態，就說明它仍保持著最安全的狀態。

然而，最近法國國債卻打破了這一安全狀態——自2016年末以來，法國國債收益率相對德國大幅升高。今年2月，法國OATs觸及2012年中期以來最高點。前一次高點發生在歐元區危機最嚴重的那一天。

華爾街著名投行Jefferies首席歐洲金融經濟學家歐文(David Owen)表示，自從去年底以來，投資者對於法國大選非常擔憂，同時一些

投資者也開始撤回他們在法國的資產。

在上周，民調顯示左翼候選人梅朗雄可能獲勝后，法國和德國的10年國債收益率差距又再度拉大。

收益率走高，意味著法國國債的表現開始向歐元區邊緣經濟體（如

）靠攏。國債收益率和國債價格是成反比的，所以收益率走高也就意味著法國國債貶值。

歐文還補充道，很多政治上的風險都對市場產生了影響，特別是法國的銀行業，因為他們大多利用從歐洲

得到的廉價資金購入了大量法國國債。

歐文說，未來幾周最關鍵的問題是，法國首輪大選的結果是否足夠樂觀，足以讓買家重返市場。如果直到第二輪大選時才能取得明確的選舉結果的話，那麼法國國債收益率和德國的差距還將持續擴大。

三菱日聯

市場研究歐洲主管哈爾佩尼(Derek Halpenny)預期，如果勒龐或梅朗雄進入第二輪選舉，那麼法國10年國債收益率可能會立即重回2011年至2012年歐元區危機時期的高點。

此前民調結果還顯示， 第一輪大選最有可能的結果是馬克宏和勒龐進入第二輪大選，而在第二輪大選中，馬克宏有極大幾率擊敗勒龐。然而，哈爾佩尼卻還表示，就算馬克宏和勒龐如民調預期的進入第二輪大選，市場也無法完全平靜下來，他預計到5月7日第二輪大選那天，法國國債收益率還將增加20個基點。

通常來說，

受到很多因素的影響。比如近日，

總統

曾表示不希望美元過於強勢，美元就出現貶值。同時歐元區數據強勁，

也在試著減少債券購買規模。這些因素都影響著歐元兌美元。所以3月以來，歐元兌美元波動性也大幅提高。

相比較之下，日元作為避險資金更為穩定。所以，投資者更多轉向歐元兌日元，以

法國大選帶來的風險。根據匯通網數據，自3月中旬以來，歐元兌日元已經暴跌6%，並跌破了116日元大關。

如果勒龐或梅朗雄優勢擴大，那必將進一步出現歐元大規模拋售。野村證券分析稱，如果勒龐或梅朗雄能夠贏得第一輪選舉，那麼歐元對日元將再跌6%。但反過來說，即使這兩人都未能贏得第一輪大選，投資者可能也不會過於樂觀地忽視中立派總統可能帶來的問題。

宏觀經濟諮詢機構Lauressa Advisory研究主管斯皮洛(Nicholas Spiro)就表示，如果勒龐和梅朗雄兩人支持率加起來超過40%，就足以質疑法國改革的決心和能力。

為了對沖法國大選的風險，投資者也開始投資期權——這可以說完全不出意料，在此前

公投脫歐和法國大選之前，投資者們也都是這麼做的。

不過，如果民調顯示中立候選人支持率走高，投資者就可能從這些對沖投資中撤出。

野村表示，從

反映出勒龐的勝率為15%，所以一些

師認為投資者可能過於謹慎了。不過，在去年經歷了英國脫歐和美國大選兩大「黑天鵝」后，投資者這次保持這樣謹慎的態度也是可以理解的。