信息重要則災難已至

《王爍學習報告》（76）

好些年前，銀行剛開始發行理財產品的時候，跟進金融報道的同事過來找我：你看，這些理財產品的說明書，披露不詳盡，資金投向常變，說預期收益是多少多少，其實就是給你預期收益，多出的發行人拿走。這不就是債嗎？信息這樣不透明行嗎？

我說，不行吧。

作為新聞工作者，我們喜歡信息透明，看見不透明就心生疑慮。

今天知道，其實那就是影子銀行發源濫觴之處。銀行理財是將傳統存貸款改造為固定收益類產品大潮的源頭，它將原在銀行資產負債表上的業務移至表外，脫離監管的視線，擺脫槓桿上限的約束，打開了一系列表外信貸創新產品的大門。今天，按照官方口徑，影子銀行的規模已佔到傳統存貸業務的60%，還在快速增長中。

信息不透明這些年間可沒什麼改善，但它沒有妨礙影子銀行的興起。

為什麼？儲戶／散戶投資者傻嗎？

不是，而是「因為債對信息不敏感。」加里•高登（Gary Gorton）對我說。

關於《王爍學習報告》

財新傳媒主編王爍，被遴選為2016年度耶魯世界學人，從今年9月開始在美國遊學。此前，他出版了新書《我們為什麼總是看錯人》，是其讀書札記的彙編，非常成功，廣受關注。受此鼓勵，王爍決定乘遊學美國之機，代讀者提問，寫出其「學習報告」。

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《王爍學習報告》定價199元，從9月4日至2017年5月31日每周三期，二、四、六上線，其中周二、四為文章，周六為答問。目前產品已經於9月4日在財新網上線免費試讀。

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