1-2月工業企業利潤漲31.5% 系恢復性增長

【觀察者網 綜合】國家統計局3月27日發布的工業企業財務數據顯示，2017年1-2月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長31.5%，增速比上年12月份加快29.2個百分點，比上年全年加快23個百分點。

其中，由於生產加快、價格上漲，煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶鍊和壓延加工業、石油和天然氣開採業、石油加工煉焦和核燃料加工業、化學原料和化學製品製造業等行業利潤大幅增加，對整體數據起到拉升作用。

統計局稱，從總體看目前工業企業利潤仍屬於恢復性增長。

2016年1至2月，規模以上工業企業利潤總額同比增長4.8%，新增利潤355.4億元，扭轉了2015年全年利潤下降的局面。

2015年，規模以上工業企業利潤下降了2.3%。

申萬宏源宏觀分析師李慧勇、王健指出，上、中游均有顯著改善。受益於價格上漲和需求回暖，採礦業和製造業利潤均有顯著改善。其中，採礦業較去年同期扭虧為盈，共拉動企業利潤增長11%；製造業利潤也較2016年顯著改善21個百分點至26.7%。

國泰君安團隊認為，企業盈利超預期改善，補庫存仍在繼續，預示經濟微觀結構改善。主要是生產加快及價格上漲；成本收入比明顯下降，降至四年新低；預計盈利增速將因為基數效應和PPI價格因素而在未來幾個月有所回落，但絕對增速將維持在較高水平。

對於這一數據，國家統計局工業司何平博士進行了如下解讀：

生產加快、價格上漲、成本費用下降使企業利潤增長明顯加快

工業企業利潤增速比上年12月份加快，主要原因有：

一是工業生產增長加快。

1-2月份，工業生產延續上年以來穩中向好態勢，規模以上工業增加值同比實際增長6.3%，增速比上年12月份加快0.3個百分點，過半數主要工業產品產量增速比上年12月份加快或降幅收窄。

二是產品價格明顯上漲。

1-2月份，工業生產者出廠價格同比上漲7.3%，漲幅比上年12月份提高1.8個百分點。其中，2月份上漲7.8%，創2008年以來新高。

初步測算，因出廠價格上漲7.3%，企業主營業務收入增加11664.3億元，因工業生產者購進價格上漲9.1%，企業主營業務成本增加約9362億元，收支相抵，利潤增加約2302.3億元，增量比上年12月份明顯擴大。

三是單位成本和單位費用下降加快。

1-2月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為84.91元，同比減少0.28元，而上年12月份為同比增加。每百元主營業務收入中的三項費用合計為7.7元，同比減少0.46元，比上年12月份多減0.32元。

在生產加快、價格上漲等作用下，1-2月份，煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶鍊和壓延加工業、石油和天然氣開採業、石油加工煉焦和核燃料加工業、化學原料和化學製品製造業等行業利潤大幅增加，拉動全部規模以上工業利潤增幅比上年12月份顯著提高。

受石油、鋼鐵等行業影響，國有企業效益明顯復甦。1-2月份，國有控股企業利潤同比增長100.2%，而上年12月份則同比下降11.6%，其中，中央企業增長66.3%，而上年12月份下降17.3%。

反映企業效益的其他指標也明顯改善

一是利潤率同比明顯上升。

1-2月份，企業主營業務收入利潤率為5.92%（因季節因素，低於上年12月份），同比上升0.8個百分點，升幅為2012年以來最大。

二是回款難首現緩解。

2月末，規模以上工業企業應收賬款平均回收期為41.3天（因季節因素，高於上年末），同比減少1天，為近年來首次同比下降。

三是存貨增長有所加快，但產成品周轉天數繼續減少。

2月末，規模以上工業企業產成品同比增長6.1%，增速比上年末加快2.9個百分點。產成品存貨周轉天數為15.4天（因季節因素，高於上年末），同比減少1.1天，同比呈現加快下降趨勢。

同時應當看到，1-2月份工業利潤出現較快增長，較多地依靠煤炭、鋼材和原油等價格的快速上漲。雖然煤炭、鋼鐵和石油開採等行業利潤增長較快，但仍屬於恢復性增長。

民生宏觀：工業企業利潤大幅改善，中上游價格大幅上漲製造繁榮

1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額10156.8億元，同比增長31.5%，較去年和去年12月均大幅回升，佔去年全年總利潤的14.76%。

1、所有制：所有類型企業均好轉，國有控股企業利潤翻倍。

1-2月份，國有控股企業利潤同比增長1倍，領跑所有企業。集體企業增長9.6%；股份制企業增長33.6%；外商及港澳台商投資企業增長29.8%；私營企業增長14.9%。

2、三大行業：採礦業同比扭虧為盈、製造業盈利有所回暖，電熱氣水繼續惡化。

採礦業完成利潤758.1億元，約佔去年全年利潤（1825.2億元）的一半左右，同比扭虧為盈。製造業實現利潤總額8840.1億元，同比增長26.7%，較去年全年利潤增速（12.3%）翻倍。由於對應的公共服務品難漲價，電熱氣水受上游成本上升影響，盈利繼續惡化（同比-33.5%）。

3、41個子行業：中上游原材料行業盈利同比成倍增長，除中游個別行業外，整體工業利潤改善。

上游石油、煤炭、黑色、有色冶鍊加工業利潤成倍增長。中遊行業，通用、專用設備製造業利潤（23.3%、19.8%）同比大幅好轉（去年全年0.2%、2.1%），但電氣機械和器材製造業、電熱氣水供應業同比繼續下滑；下游汽車製造業、計算機通信製造業利潤同比也出現了一定程度的改善。

4、庫存大幅提升，企業流動性改善、存貨和應收賬款周轉速度加快。

產成品存貨37424.7億元，增長6.1%，增速較上年12月大幅提升。同時，產成品周轉天數產成品存貨周轉天數為15.4天，同比繼續減少，降低1.1天。應收賬款平均回收期為41.3天，雖因季節因素高於上年12月，但同比近年來首次下降，減少1天，工業企業回款難開始緩解、現金流略有改善。

5、總成本隨生產擴張上升，單位成本下降。

1-2月份，主營業務成本為145576.9億元，同比增長13.30%，增速較上年12月大幅提升，考慮到工業增加值的增加，主營業務成本大幅提升或因企業生產擴張。而主營業務成本率為84.91元，同比減少0.28元，單位成本下降。

6、工業企業利潤大幅改善的原因：

（1）工業生產擴張，庫存持續回升，營業收入增加。

工業增加值同比增長6.3%，較去年12月上升了0.3%；營業收入同比增長13.7%，較去年全年（4.9%）上升了近10個百分點。

（2）價格大幅回升，中上游相關行業總利潤占工業利潤超過30%。

今年1-2月PPI累計增長7.3%，主因上游黑色產品價格暴漲（PPI累計同比：石油70.9%、煤炭39%、黑色25%、有色17%），而中上游與石油、煤炭、黑色、有色直接相關的行業（採礦、冶鍊製造、化工）利潤占利潤總額的佔比超過了30%，部分行業在1-2月的利潤出現了成倍上漲。同時下游汽車、傢具、計算機通信等行業雖受需求制約、但定價權較強（行業PPI同比降幅現收窄），上游價格向下游價格傳導也能略有體現，因此工業品出廠價格對收入的貢獻度超過對成本的貢獻，PPI大幅上漲對工業利潤目前還是起到了相當正面的作用。

（3）恢復性增長的力度已經遠超基數。

值得注意的是，2017年1-2月工業企業實現利潤總額超過前三年同期均值3000億元左右，這種較均值的大幅回升並不能歸因為去年基數低，主因還是價格大幅上漲推動工業生產擴張，國企和與上游黑色品相關的行業利潤大幅改善，中下游小幅改善，導致工業企業利潤整體大幅改善，最終恢復性增長的力度已經超過了基數。

當前黑色品漲價動能減弱、大宗商品屢現暴跌，未來隨著PPI的見頂回落，同時下游汽車、地產銷售的回落，生產擴張的動力或衰減。

附：1-2月規模以上工業企業利潤數據

1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額10156.8億元，同比增長31.5%。

1-2月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額2336.3億元，同比增長1倍；集體企業實現利潤總額68.5億元，增長9.6%；股份制企業實現利潤總額6976.7億元，增長33.6%；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額2452.1億元，增長29.8%；私營企業實現利潤總額3522.3億元，增長14.9%。

1-2月份，採礦業實現利潤總額758.1億元，上年同期虧損97.7億元；製造業實現利潤總額8840.1億元，同比增長26.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額558.6億元，下降33.5%。

1-2月份，在41個工業大類行業中，36個行業利潤總額同比增加，5個減少。主要行業利潤情況如下：

農副食品加工業利潤總額同比增長9.7%，紡織業增長4.6%，石油加工、煉焦和核燃料加工業增長1.3倍，化學原料和化學製品製造業增長65.9%，非金屬礦物製品業增長20.5%，黑色金屬冶鍊和壓延加工業增長21.1倍，有色金屬冶鍊和壓延加工業增長1.2倍；

通用設備製造業增長23.3%，專用設備製造業增長19.8%，汽車製造業增長19.2%，電氣機械和器材製造業增長0.9%，計算機、通信和其他電子設備製造業增長20.5%，電力、熱力生產和供應業下降39.3%，煤炭開採和洗選業、石油和天然氣開採業均由同期虧損轉為盈利。

1-2月份，規模以上工業企業實現主營業務收入17.1萬億元，同比增長13.7%；發生主營業務成本14.6萬億元，增長13.3%；主營業務收入利潤率為5.92%，同比提高0.8個百分點。

2月末，規模以上工業企業資產總計102.7萬億元，同比增長7.8%；負債合計57.7萬億元，增長6.6%；所有者權益合計45萬億元，增長9.2%；資產負債率為56.2%，同比下降0.6個百分點。

2月末，規模以上工業企業應收賬款11.8萬億元，同比增長10.9%；產成品存貨37424.7億元，增長6.1%。

1-2月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為84.91元，同比減少0.28元；每百元資產實現的主營業務收入為100.2元，同比增加5.2元；人均主營業務收入為117.7萬元，同比增加14.9萬元；產成品存貨周轉天數為15.4天，同比減少1.1天；應收賬款平均回收期為41.3天，同比減少1天。