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Flipkart融資10億美元,但一年連續18次降低估值為哪般?

Flipkart融資10億美元,但一年連續18次降低估值為哪般?

昨日,彭博社引用內部人士消息稱,印度最大的本土電商平台Flipkart已於上周五完成新一輪總額為10億美元的融資,微軟、ebay、騰訊為投資方。本輪融資后,Flipkart的估值超過100億美元。從2015年12月至今,Flipkart經歷了18次降低估值,從頂峰時的150億美元到最低時的53.7億美元。金融機構給出的估值和實際數字的差距過大,對於本輪融資我們應該如何理解呢?

關於本輪融資的更多細節

據印度媒體Business Standard報道,騰訊和微軟是本輪10億美元融資的主要投資方。此外,Flipkart還將從ebay那裡獲得額外的5億美元融資。所以本輪融資的最終金額有可能在10-15億美元之間。目前尚未有更多交易細節曝光,各家的具體投資數額還不清楚。報道稱,交易結束后ebay的印度業務將會和Flipkart合併,ebay將退出印度市場。有分析認為,與Flipkart合併對ebay來說大有好處。

本圖為Flipkart的融資記錄

如今的印度電商市場競爭異常激烈,一直以來ebay在印度市場上所佔份額並不理想。而且印度電商市場格局將出現巨頭並立的局面,中小電商抱團取暖才是良策。長期來看,ebay與Flipkart的合併即避免了競爭的大量資金消耗,又可借著合併獲得印度最大本土電商的股份,可謂一舉兩得。有媒體猜測稱,促成ebay和Flipkart合併的就是Flipkart的現任CEO(前ebay CEO)Kalyan Krishnamurthy,具體結果如何還需等待事情的進一步發展。

媒體方面,普遍認為本輪融資將給予Flipkart足夠的資金以應對亞馬遜印度以及有阿里支持的 Paytm Mall(阿里近日向Paytm的電商業務注資1.77億美元,此舉被外界解讀為阿里正式進入印度市場的開始)。值得注意的是,印度媒體在報道印度市場競爭格局時,開始在Flipkart、亞馬遜和阿里三家之間進行比較,對於Snapdeal提及的較少,隱隱有印度電商將形成新三巨頭局面的意味。

Business Standard預計,本輪融資將可滿足Flipkart未來四年的開銷將有助於穩固Flipkart在印度的領先地位。另有報道稱,Flipkart將在今年年底前進行另一輪10億美元金額的融資。

連續18次降低估值所為哪般?

從2015年12月首先被摩根史丹利將低估值以來,Flipkart共經歷了18次估值降低,最低時僅為53.7億美元。這讓外界對這個頂峰時期估值高達150億美元的印度本土最大的電商平台的前途充滿擔憂(阿里曾計劃以30億美元投資Flipkart,就是因為後者的估值過高而作罷)。這裡首先要解讀下Flipkart 150億估值的由來,然後就不難理解其估值被調低的原因了。

Flipkart的18次估值降低記錄

據高盛預計,印度電商市場將於2030年時達到2280億美元,前景大好。照此速度計算,2016年時Flipkart的年MPV應在100億,投行按1.5倍計算其估值應在150億,所以按此數字在2015年7月對Flipkart投資了7億美元。但是,印度電商市場的發展速度和Flipkart的年MPV顯然沒達到外界的預期,因此調低估值也就可以理解了。

但是為什麼要連續多次調低其估值呢?這裡面的原因很複雜,去年竺道就曾寫文章做出解讀。首先,16年國際資本一直是在用高溢價投資印度初創,他們投資的是印度的未來。高投資要求高業績,這對印度公司本身就是不利的。

其次,不論一個公司的估值被抬高還是降低都是沒有意義的,估值為何都是預期,這和猜測差不多。只有在下一輪融資完成後,該公司的實際估值才能確定(在此期間充滿了各方的博弈)。第三,Flipkart自身決策失誤也有很大關係。Flipakart陷入燒錢補貼怪圈,虧損面不斷擴大且大於競爭對手。

根據印度科技媒體VCCircle報道,Flipkart每賺1盧比會虧損2.23盧比,而其競爭對手亞馬遜和Snapdeal每賺1盧比虧損面不到2盧比。在此背景下這讓人們對Flipkart的盈利能力產生了懷疑。此外,Flipkart的不少擴張計劃以失敗告終,比如音樂下載商店Flyte Digital Music Store、支付網關PayZippy、電子書等多項業務的關閉都影響了投資人對公司的信心。

而投行方面降低Flipkart的估值后,各方投資人對Flipkart的具體估值數字產生了分歧,這也就造成了在2016年一整年,該公司未獲得任何投資。綜上所述,Flipkart近幾年犯過的最大錯誤可以主要被歸結為三個:1.估值不清,融資困難;2.決策事務;3.虧損過大。

本圖為Flipkart發展的業務及目前的運營情況

Flipkart開始補救措施,以贏回投資人信心

2016年對Flipkart來說可謂困難重重,竺道眼看著他們和ebay、沃爾瑪等一眾巨頭談融資都沒有下文也十分著急,甚至一度認為Flipkart會不會質押股權。從2016年年中開始,Flipkart開始了改革,首先就是兩位創始人退位讓賢。其最大投資人老虎資本找來了ebay的前CEO Kalyan Krishnamurthy接任CEO的位置。而後,Flipkart方面將轉變公司的發展方向,以更好地用戶體驗為第一要務,努力提升公司品牌形象。比如:

1.強化物流服務,提升了送貨速度。Flipkart表示將投資20億美元用於物流建設(Flipkart有自建物流,模式類似京東),在泰倫迦納邦建立22萬平米的自動化倉儲中心,該中心擁有58.9萬立方英尺的儲量。此舉直接或間接創造了12萬個就業崗位。

2.做好節日促銷,增加商品種類、強化與線下實體商店的合作、強化在二三線城市的物流。16年排燈節期間,Flipkart共獲得1550萬筆交易,成為印度電商三大巨頭中表現最好的一個,證明其努力還是有效果的。

3.打造生態化服務,獲取更好的用戶體驗。Flipkart打造了更多服務,比如Fliptech、HobbyHub、phonePe等專註於支付、金融、社區的配套性服務。

4.從8月開始,Flipkart優化了網站設計,各家注重買家的個性化需求。使得網站設計更符合消費者的消費習慣。

5.擴大收購數量,在增加公司價值的同時擴張業務。比如,去年Flipkart旗下時尚品牌收購了印度的時尚電商先驅Myntra,一舉佔領了印度時尚電商70%的市場份額。此舉被外界視為一大成功,因為時尚電商普遍被外界視為電商下一大發展動力。此外還有移動支付平台PhonePe,該平台近期發展勢頭非常好。

本圖是Flipkart收購的企業名單

即使有了10億美元融資,等著Flipkart的也不是一帆風順

10億美元解決了Flipkart未來幾年的資金缺口,但該公司面對的卻是競爭越來越激烈的市場環境。國際電商巨頭亞馬遜將在未來幾年內向印度市場透資50億美元,可以調動全球資源與Flipkart對抗的亞馬遜在印度四面出擊。亞馬遜在推出提升用戶忠誠度的Amazon Prime會員服務,該會員一年僅收取500盧比(約50人民幣)。

Prime的用戶體驗絕對優於Flipkart,Prime保證優先送貨,1-2天送貨上門。這是Flipkart做不到的,而且Prime會員可以觀看亞馬遜印度的在線視頻業務,附加價值更高。竺道此前曾在Flipkart、亞馬遜印度、Snapdeal三家電商平台之間做過購物體驗比較,如有興趣可觀看以下文章:親歷|在印度網購是一種怎樣的體驗?

此外,Paytm 的電商業務PaytmMall已於近日正式上線,Paytm Mall已經接入天貓後台。有阿里支持的Paytm正在發力,近期Paytm宣布減免平台上特定商品的賣家傭金(降至1.65%),使得賣家可以向消費者提供更優惠的商品價格,這對價格敏感的印度消費者來說可謂殺傷力巨大。

竺道觀點:圍繞著2017年的印度電商市場的競爭將會越來越劇烈,Flipkart的新融資能否保住其在印度的領先地位還不好說。但不可否認的是,Flipkart的融資對發展放緩的印度電商市場來說是一大利好。竺道還是要建議有志於發展印度市場的公司和投資人不要急於求成。

目前,印度基礎設施建設正在發力,政府也在大力發展移動支付產業,這些都保證了電商產業在未來幾年的發展。但即便如此,印度電商市場仍然嚴重依賴貨到付款、現金交易、消費者的消費習慣也還沒有完全轉向電商購物。發展需要時間。

註:本文部分內容來自Inc42、Business Standard等。

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