賀升：內房首選佳兆業

文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 港股脈搏

佳兆業此前停牌主因旗下樓盤被「封盤」，引發未能還債等的連鎖效應。目前公司已有新資金入場，加上不斷進行債務重組，在痛定思痛下，該股的管理質素已大幅改善。

港股終於出現俗稱「爆邊」（即爆升或急跌）的情況，今次「爆邊」主要源於市場上好淡雙方已角力好一段時間，當其中一方認輸投降時，市場力量自然出現一面倒的情況。筆者成功猜中，內銀正是今次推動大市的主力。

內房板塊獲大摩報告唱好，隨著近年內地地方政府批出土地量及施工量大偏低，預計2017年物業供應有限，故預料今年現樓銷量將跌5%，但平均售價將升3%，今、明兩年內房股利潤率、盈利及派息均會上升，因為內房商普遍維持穩定派息政策。

大摩報告一出，遂即令龍頭股海外（00688.HK）股價飆近7%，但在內房股中，筆者看好的還有佳兆業（01638.HK）。該公司經歷近兩年的停牌，現價較兩年前已累升一倍左右，表面看似升幅甚大，但實際上較該股的潛在價值仍然大偏低。

舊城改造地段優質

佳兆業此前停牌主因旗下樓盤被「封盤」，引發未能還債等的連鎖效應。目前公司已有新資金入場，加上不斷進行債務重組，在痛定思痛下，該股的管理質素已大幅改善。假以時日，其財務情況甚至可比一線內房。

目前佳兆業的潛在價值仍未反映，實際上，該股旗下樓盤不少是深圳市的「舊城改造項目」，能被選中的舊城，自然是優質地段。近日亦開始有大量深度分析，甚至說出了一個驚人看法，花旗稱佳兆業營運沉寂兩年，令其成為近期房價上升周期中的主要受惠者，尤其是位於深圳的業務。撇除所有重建項目，該行保守估計，佳兆業於2017年的每股資產凈值達7.25港元。

現價追入可升一倍

現時中海外的市帳率達1.26倍、恆大（03333.HK）更達到4.4倍水平，即是說佳兆業如能重返1倍市帳率，已有近1倍的潛在升幅。目前佳兆業走勢上已見明顯突破，加上有花旗的報告推動，該股短期內必會發力大追落後。股友要記住7.25港元並非終極目標價，建議現價追入，到7港元左右水平后沽出一半，餘下股份作長線投資。

佳兆業近日已提早贖回全部交換可換股債券，涉資達到2.66億美元（20.69億港元）。此點絕對是利好消息，一方面可減少沽貨壓力，另一方面反映公司資金充裕，相信不斷作出債務重組后，其借貸成本會明顯下降，並逐步反映在盈利能力之上。

(本文作者介紹：《港股脈搏》是最具權威性的證券雜誌《證券市場周刊》旗下的主要欄目，主要為受眾分析港股未來的趨勢以及走向。)