公募基金參與港股通突設限 你的基金會調倉嗎？

「中金在線港股」快速關注

公募基金參與港股通交易正式迎來新規！近日，監管層向各家基金公司發布了《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金註冊審核指引》(下稱《指引》)，對於公募基金通過港股通交易投資港股的比例、基金經理要求以及註冊審核材料等做出了具體規定。

根據《指引》要求，最重要的變化是，基金名字如帶有「港股」等類似字樣，應當將80%以上(含)的非現金基金資產投資港股；若80%以下的非現金基金資產投資於港股的，則基金名字不得帶有「港股」等類似字樣，以避免出現「風格飄移」情況，而且這類非「港股」基金股票資產中投資港股的比例不得超過50%。

另一個變化是，對於通過港股通機制布局港股的公募基金，基金經理的投資經歷有了更嚴格的要求：若是基金名字里有「港股」字樣的，應當配備不少於2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員(至少有1名為基金經理) ；其他的名字不帶「港股」字樣的基金參與港股通交易的，應當配備不少於1名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員(基金經理或者相關投研人員)。濟安金信基金評價中心主任王群航指出，目前有很多滬港深基金經理僅有A股投資經驗，未來可能面臨更嚴格的考核制度。

第一類是名稱中帶有「港股」等類似字樣的產品。

《指引》要求，這些產品應當將80%以上(含)的非現金基金資產投資於港股。而據業內人士介紹，這條規定依據的是早在2014年落地的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》(下稱《辦法》)，其實不算「新規」。《辦法》第三十一條規定，「基金名稱顯示投資方向的，應當有百分之八十以上的非現金基金資產屬於投資方向確定的內容。」

既然是「老」規定，為什麼現在要針對港股基金特地又拎出來？

「起因主要是今年315期間投資者的投訴，部分名字帶『港股』字樣的公募基金實際上並沒有投資港股，對投資者造成了誤導。」前海開源基金產品開發部副總監李凱說，「為保護投資者權利，監管部門下發了此次新規。」

從季報來看，「李鬼」基金還真不在少數。如安信新常態滬港深精選基金，自2015年8月成立以來，竟然從未配置過一隻港股！再如寶盈國家安全滬港深基金在過去5個季度的重倉股中，也從未出現過港股，2017年一季度虧損3.50%，踏空了近幾個月的港股上漲行情。

第二類則是名稱中不帶「港股」等字樣、有80%以下的非現金基金資產投資於港股的產品。

《指引》要求，這類產品的港股最高投資比例不得超過股票資產的50%。業內人士分析，這意味著如果一隻混合型基金的倉位中有90%為股票，那麼港股比例不能超過90%的50%，也就是整體倉位的45%。

第三類是指數型基金，基金名稱可根據標的指數名稱命名。

「第一類其實針對的是股票型基金，第二類針對混合型基金，第三類是指數基金，」濟安金信基金評價中心主任王群航認為，「對產品名稱的要求非常好，希望存量的老產品也能應用這個規定。」

記者了解到，當下通過港股通機制來參與港股的基金仍以滬港深基金為主，也有港股通基金。Wind數據顯示，目前全市場上港股通標的基金累計有94隻(合併子份額的基金數量)。

「從字面意思來看，《指引》關鍵字為註冊審核，應該是針對新註冊的通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金。」李凱表示，至於已經投資於港股市場的「老」基金產品，「由於之前基金合同有相關比例約定，因此不會涉及調整。但不排除未來監管要求『老』基金通過變更註冊來滿足新的比例要求。」

《指引》還要求，通過港股通參與港股的公募基金，操盤的基金經理得有「遊戲經驗」。

在前文所述的三類產品中，《指引》對第一類以「港股」命名的產品要求最嚴，要求其基金管理人應當「配備不少於2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員」，其中至少有1名為基金經理。

第二類80%以下的非現金基金資產投資於港股的基金產品，其基金管理人應當配備不少於1名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員(基金經理或相關投研人員)。

第三類指數型基金，需要根據標的指數港股權重的不同，參照上述要求來配備人員。

李凱認為，從現有的滬港深基金產品來看，「很多基金經理僅有A股投資經驗」。新規對此進行了力度較大的規範，提高了對投資人的經驗要求，在目前的市場上，具有這樣投資經驗的基金經理，數量並不多。

王群航則表示，這個要求其實不算高，畢竟港股投資對基金經理的英語水平、對港股法規和交易制度的熟悉程度等，要求原本就很高。不過，也需要考慮到市場剛起步，相關產品還在入門階段，各家公司的人才儲備情況有所不同。

目前在投資港股的基金產品上表現亮眼的幾家公司，都有獨特的人才優勢。有的公司不僅有致力於港股研究的內地團隊，還有根植於香港的本土化「隊友」。「像南方基金、嘉實基金，在香港市場的基礎都很好。」王群航表示。

而在滬港深基金方面發力最猛、獨佔近20隻滬港深產品的前海開源基金，其基金經理曲揚目前打理著5隻滬港深基金，其中前海開源滬港深優勢精選混合、前海開源滬港深藍籌精選混合、前海開源滬港深龍頭精選混合等3隻產品的任職回報率都超過了20%。就算如此，前海開源還是表示，「這類有豐富A股和港股投資經驗的人才鳳毛麟角」，港股投資力量建設不易。

有業內人士擔憂，由於新規出台了具體的投資範圍和比例，未來發行的港股通產品可能會更偏向股票型基金。對此，前海開源基金產品開發部副總監李凱認為，靈活配置混合型基金仍會是一個重要選擇。因為只是已有倉位中港股不能低於80%，整體股票倉位依然可以是0至95%。

今年以來，港股市場「漲」聲不斷，部分投資港股的基金業績一路走高，滬港深基金借勢加大了發行力度。東方財富Choice資訊統計顯示，目前市場上主打滬港深概念的基金共計78隻，而近一年來發行的相關基金達74隻。有分析認為，新規除了對「風格飄移」的滬港深基金進行糾偏，未來相關產品的發行或有一定的降溫。

由於新規中針對港股投資比例和人員配置都提出了要求，也有不少基金業內人士認為，新規無疑推高了投資港股基金的發行「門檻」。

「投資港股市場原本就是為了分散風險，但新規要求相關產品投資港股的最低比例不能低於80%，而港股市場並沒有漲跌停機制，波動幅度較大，若產品以較高的倉位『押注』港股市場，某種程度上也可以說是將風險集中了。我個人估計部分公募基金公司未來發行滬港深產品的熱情會減弱。」某基金公司人士坦言。

更有市場人士表示，監管層出台新政，也是為了給當前火爆的「滬港深」基金降溫，並提高門檻精選投資管理人。(中金在線港股綜合上海證券報、國際金融報、第一財經日報(上海))