期權觀察：期權成交放量

周二上證綜指呈V形反轉格局，尾盤報收於3288.97點，漲幅0.6%，滬深兩市成交量為7101.6億元，增加845.8億元，增量資金入場搶持政策概念股。盤面看，粵港澳自貿區指數和雄安新區概念指數領漲，板塊內分別有5隻和26隻個股漲停。市場再度受政策利好刺激走強，航天軍工和港口指數紛紛走強。期指方面，IF與IC合約增倉為主，期指漲幅不及現貨指數，基差小幅走擴。標的資產方面，上證50ETF午後快速反彈，收復日內跌幅，尾盤報收於2.378，漲幅0.04%，成交量大幅增至257.4萬手，增加127.4萬手。技術上看，上證50ETF收一個帶長下影線的小陽線，市場仍有下探回調需要。

期權市場成交大幅放量。全日累計成交831722張期權合約，較上一交易日增加513788張。其中，認購期權成交451857張，較上一交易日增加152.4%，認沽期權成交379865張，較上一交易日增加173.5%。日成交量PCR小幅增至0.841，上一交易日為0.776，早盤風險情緒有所抬升。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量小幅增至1672678張，增加56859張。4月認購期權成交量最大的合約集中在4月2.35，高達12.95萬張，而認沽期權成交量最大的合約為4月2.40，成交量為9.35萬張，多頭看法仍偏保守，2.40一線壓力短期仍然偏大，認購期權價格收漲幅度並不大。

標的資產30日歷史波動率7.96%，保持低位水平，未現顯著企穩跡象。認購期權隱含波動率日內有所抬升，但午後回落，認沽期權隱含波動率日內無趨勢變化。平值期權方面，上證50ETF購4月2.40期權隱含波動率為8.38%，較上一交易日增加0.24個百分點；上證50ETF沽4月2.40期權隱含波動率為9.40%，減少0.38個百分點。4月主力期權合約認購期權隱含波動率仍低於認沽期權隱含波動率，兩者差異收窄。

圖為4月平值期權隱含波動率變動

因標的資產50ETF價格先跌后漲，認購期權價格仍大部分下跌，僅少部分實值期權價格上漲。認沽期權價格則先漲后跌，僅深度實值認沽期權價格小幅上漲。4月平值認購合約「50ETF購4月2.40」報收於0.0090，上漲9.76%；4月平值認沽合約「50ETF沽4月2.40」報收於0.0297，下跌4.19%。

綜合來看，上證綜指V形反轉行情依賴於政策利好，刺激效應持續性有待檢驗。期權策略方面，重點關注指數上攻動能，以及期指基差貼水狀況，可適當買入認沽期權4月2.40合約。