金斧子獨家|華輝創富：中國超級大牛市的序幕即將拉開

2017年7月14日，華輝創富的投研總監袁華明做客金斧子旗下原創欄目《私募早餐會》，為投資者分析上個世紀全球四大牛市，並得出即將迎來超級大牛市的結論。

袁華明表示，在分析了全球四大牛市之後，他得出牛市形成的條件是大宗商品價格的下跌。通過這個產生條件，他指出，版的超級大牛市正在形成。

以下是他在節目中的訪談實錄：

根據大牛市的產生條件，我認為版的超級大牛市正在形成。

原因：

1. 已經成長為全球有影響力的製造業大國。

2. 從大宗商品典型代表——原油的價格走勢圖上可以看到，油價從2014年的最高115.691美金/桶一路下滑到2016年1月的27.11美金/桶，當前穩定在約50美金/桶。2014年起，大宗商品價格有明顯的下滑過程。

3. 2011年起，CPI指數連年下調，PPI指數連續54個月負增長。與此同時，通貨膨脹下行，市場利率水平連年下調，當前1年期存款利率水準穩定在1.5%的歷史較低水準，這與衰退期的表現基本一致。

4. 2014年起，的原油進口金額和鐵礦石進口金額明顯下滑。原油進口2014年是3.1億噸， 2016年進口了3.8億噸，進口數量增加。但由於油價從2014年的約100美金/桶降到3016年的每桶50美金/桶，每年可節約成本約8000億元人民幣。鐵礦石同理。

原油及鐵礦石節約下來的成本，最終會轉化為企業利潤增長以及個人收入提升。PMI指數從2011年起連年下調，直到2016年8月由負轉正。這種轉變反映了經濟已經完成去庫存調整，進入修復期，企業利潤開始反轉。

5. 2013年，貿易順差2613億美金，2014年3800億美金，2015年達到歷史性的6033億美金。貿易順差的提升也與前面分析相一致。

6. 過去幾年，股市表現為熊市和震蕩市，上漲和下跌的幅度都很大。部分行業企業受益於利潤反轉，走出了獨立的行情。這表現與衰退期、修復期的表現也一致。

從這些表現來看，我們認為經濟及股市正處於修復期的中晚期。修復期完成以後，經濟的景氣期及版超級大牛市的序幕或許將拉開。

而且，這次牛市的高點應該會超過2007年10月創造的上證指數6124點的高位。