央企重組預期再起 為何此次主角是「中國神電」？

本文來自「資本研究院」，作者：姜伯靜

繼寶鋼和武鋼合併之後，國企合併的另一場大戲已經徐徐拉開序幕。這場大戲，幾乎可以肯定會發生在煤、電領域。

6月4日，神華發布《神華能源股份有限公司重大事項停牌公告》。公告稱：

「接到本公司控股股東神華集團有限責任公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項，該事項存在重大不確定性，尚需獲得有關主管部門批准。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經公司申請，本公司A股股票自2017年6月5日起停牌。」

同日，國電電力發布《國電電力發展股份有限公司重大事項停牌公告》。公告稱：「

本公司於2017年6月2日接到公司控股股東國電集團公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項，該事項存在重大不確定性，尚需獲得有關主管部門批准。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經公司申請，公司股票自2017年6月5日起停牌。」

同日發布公告，並非巧合。

多日來，關於煤、電領域國企合併的消息，已經「甚囂塵上」。我們回憶一下，大唐與神華聯姻的傳聞，由來已久;後來，又有核電的加入，又傳來神華、中廣核和大唐三家合一的傳聞;並且，還有華電、國電和中核合併的版本，以及華能和國電投合併的版本。

不同版本傳聞瘋傳之後，迎來的卻是神華和國電電力的雙雙停牌。不是任何一個版本，主角卻是不同版本的「領頭羊」。這，不禁讓人遐想聯翩。難道，合併大勢之下，煤、電大集團要來了嗎?未來，神華和國電電力之間要發生故事嗎?

對於未來的煤電企業合併，尤其是這二者的聯姻，我認為是大勢所趨，原因如下。

第一，央企合併大潮已經勢不可擋。

目前以及今後相當長一段時間內，央企改革的兩個大方向是：混改和重組。混合所有制，目前還在探索;而央企的重組，已經走的很遠很深入了。

今年3月，國資委的領導在接受記者採訪時曾經提到過，「一是要聚焦重點領域搞重組，加快推進煤電行業、重型製造裝備行業、鋼鐵行業等領域的重組整合，推動解決產能過剩的問題。」「二是要探索有效重組方式。遵循市場經濟規律和企業發展規律，適應行業產業發展要求，以市場為導向，採取各種有效的方式來推進中央企業的重組。」

央企的重組，已經是趨勢，之前寶武鋼鐵的誕生，已經讓鋼鐵行業的合併重組走在了前面。而作為去產能的另一主角，煤炭企業，也要順應潮流，和電力企業聯姻了。

第二，為什麼會是神華、國電電力。

以前流傳的版本中，沒有神華、國電電力這個版本。現在想想，任何牽扯到核電的(核電企業除外)傳聞都有些不太現實，畢竟核電所涉及的問題更為複雜。

神華，最近業績不錯。看它的本年度第一季度財報，2017年1-3月，按企業會計準則，實現營業收入61,062百萬元(2016年同期：39,402百萬元)，同比增長55.0%;利潤總額17,685百萬元(2016年同期：8,807百萬元)，同比增長100.8%;歸屬於公司股東的凈利潤為12,235百萬元(2016年同期：4,607百萬元)，同比增長165.6%。讓神華做這個「扶貧」的「帶頭大哥」很合適。

而國電電力與之前盛傳的緋聞主角大唐相比，業績更加吃緊。根據財報，今年第一季度，國電電力歸屬於上市公司股東的凈利潤同比減少45.95%。而大唐發電，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比減少7.66%。兩相比較，誰日子不好過一目了然。另外，國電電力本年度第一季度財報中的一句話很耐人尋味：「歸屬於上市公司股東的凈利潤同比減少45.95%。主要是營業收入同比增加4.43%的同時，受燃煤價格影響公司2017

年一季度營業成本同比增加 25.98%，利潤總額同比減少53.22%所致。」

綜上，所以，神華、國電電力走在一起很合適。

合併大勢之下，煤、電大聯盟要來了嗎?看來可能性很大。如果神華和國電電力二者真的走合併重組之路，那麼，現在，唯一的問題可能就是：神華當下的業績很好，屬於「優質資產」;而國電電力，相對要差一些;二者，如何「對等」?