ICO瘋狂：200萬投機者湧入，李笑來投資項目市值50億美元，泡沫多大？

以太坊、量子鏈、區塊鏈等對普通人而言晦澀難懂，但並不妨礙他們爭相湧入，將ICO項目變成時下最火爆的投機工具。ICO項目如何創造出動輒30-50倍的財富增長？被指「圈錢」背後，蘊藏著怎樣的泡沫與風險？

近半年來，數字貨幣、區塊鏈、ICO（Initial Coin Offering，意指虛擬貨幣首次公開發行）已成為坊間流行的熱詞，藉助以太坊、量子鏈等區塊鏈ICO項目創造出數十倍、甚至上百倍的財富神話，吸引投機者蜂擁入場。

此前，著名天使投資人李笑來創立的數字貨幣EOS（區塊鏈操作系統）項目僅用5天時間就融資了1.85億美元，7月初該項目的市值一度衝到50億美元。然而，大部分投資者並不明白EOS的實體產品和募集資金用途。

「我怎樣都不會割的，就算留給兒子也行。」眼看著EOS從最高36元/枚一路跌到如今約9元/枚，已投入逾15萬元的趙鑫仍抱有期望。儘管區塊鏈、數字貨幣是晦澀難懂的概念，但並不妨礙如趙鑫這樣的投資者盲目地進入「賽場」，在他眼中，只要長期持有，漲個幾十倍不是件難事。

在一個僅靠資金和預期驅動的融資市場上，除了一夜暴富的神話，也有血本無歸的痛楚。

半年26億融資

「挖礦的都去炒幣了，炒幣的都去ICO了。」這句話在某種程度上反映了目前虛擬數字貨幣的市場現狀。

時間回到2014年7月，區塊鏈項目以太坊（Ethereum）通過ICO出售代幣，獲得價值1800萬美元的比特幣進行融資，由於該項目運行良好，使用者激增，其發行的以太幣在兩三年內給早期投資者帶來至少數百倍的巨額收益，成為ICO成功的典範。近一年多來，受財富神話的刺激，眾多投資者紛紛湧入ICO市場。

ICO被稱為「區塊鏈界的IPO」，其本質是用數字加密貨幣（包括但不限於比特幣、以太幣）來進行融資，是過去一年裡互聯網金融市場上最熱的概念。ICO項目獲得融資后，會向投資者發行代幣，代幣可以通過二級市場交易獲得升值，或者通過項目分紅獲得回報。

猶如打開了潘多拉魔盒，曾在股市中出現的投資瘋狂也在ICO市場上演。

國家互聯網金融風險分析技術平台發布的《國內ICO發展情況報告》顯示，2017年上半年，國內已完成的ICO項目共65個，融資規模摺合人民幣達26.16億元。另據金融科技分析研究機構Autonomous NEXT統計，國內參與ICO的人數達到200萬人。

▲國內ICO項目融資、參與人次情況。

以李笑來曾投資過的「量子鏈」為例，今年3月份，「量子鏈」登陸雲幣網進行ICO眾籌的價格僅為2元/枚，如今價格已攀升到91元左右，不到半年暴漲45倍，成為業內神話。

然而，如此龐大的收益並非是項目本身帶來的營收，更多的是源源不斷的資金帶來的價格大幅上漲。蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言認為：「目前區塊鏈企業就其自身業務而言，在短期內很難實現盈利，投資者看中的主要還是代幣自身的幣值增值。」

8月22日，知名天使投資人薛蠻子發微博稱，自己投資了20個ICO項目，並表示：「目前90%的ICO都是不靠譜的，很多人實質是撈錢，對技術是不關心的。它現在就像一個新時代的眾籌一樣，只要是有名的人，他就跟著買。」

ICO市場上充斥著大量投機者，夢想著一夜之間實現財富自由，對於他們而言，「比特幣首富」李笑來是仰望的偶像。2011年李笑來以低於1美元/枚的價格買了數萬個比特幣，成為擁有比特幣最多的人。時至今日比特幣價格已接近4000美元/枚，這筆投資讓李笑來成為億萬富豪，輕鬆實現財務自由。

50億美元的「空氣」

因分享知識而廣受網友歡迎的李笑來，不會想到一個ICO項目讓自己的名聲受到影響。

今年7月6日，薛蠻子在微博上發布了一張與李笑來的合照，併發文表示「我終於找到爭取財富自由之路啦！」然而，在這條微博下面充斥著數十條謾罵李笑來的留言，他們投資了有李笑來站台的ICO項目，但收益不好，部分網友認為「ICO項目就是在圈錢」。

▲薛蠻子微博截圖。

作為「比特幣首富」，李笑來先後投資和參與了多個區塊鏈團隊，同時也是多個ICO項目的發起者，被一些投資者視為幣圈內的風向標。在EOS開始眾籌時，有人發帖稱：「連李笑來都看好EOS，那我跟著投20個比特幣（現價值56萬元左右），總不會錯。」

EOS全稱為「EOS Operating System」，或名為EOS區塊鏈操作系統。開發者是比特幣的創始人、著名的區塊鏈技術工程師BM。然而，對投資者最有吸引力的是，「比特幣首富」李笑來是EOS項目的核心成員。

根據EOS的白皮書說明，它提供了資料庫、賬號許可、調度、認證和互聯網應用通信，能極大地提高智能商業開發的效率，使區塊鏈拓展到百萬用戶和每秒百萬次交易成為可能。自媒體「金評媒」認為，EOS可以解決區塊鏈技術的一個痛點——無法處理大量交易，EOS讓人想起了谷歌，後者在雅虎、Goto以及Inktomi的早期嘗試后推出了其規模化搜索引擎。

由於李笑來和BM等名人的背書，以及項目中聲明的獨特優勢，6月26日EOS上線后，在短短5天內售出2億枚代幣，融到1.85億美元，而這僅占融資額20%左右，7月初EOS的整體市值曾達到50億美元。與其它ICO項目不同，EOS的融資期長達一年，仍有7億代幣等待投資者購買。

▲EOS近一個月來市值情況。

知名財經博主何生告訴無冕財經（ID：wumiancaijing）：「雖然EOS被罵作空氣幣，但有BM成功的案例背書，只要做實事都還過得去，但其ICO模式則受人質疑。」而EOS發售的代幣從最高的36元/枚跌至如今的9元/枚左右，部分投資者稱自己被「套牢」了，損失慘重。

據36氪報道，有人質疑EOS這一融資模式可能開啟資本黑洞：這意味著每天都會有源源不斷的以太幣被輸送到EOS里去；也有人質疑，EOS目前沒有任何實體產品，其募集資金沒有上限，用途不明確，可能將投資者的錢置於危險境地。

無冕財經研究員曾就資金的用途以及管理情況詢問EOS負責人，截至發稿時未獲回應。

國家互金專委會近期發布警示，ICO項目融資規模大，參與用戶多，但項目失敗率高。同時，存在通過ICO進行傳銷、詐騙等活動，容易導致金融風險和社會問題。

「大爺大媽」式投機者的風險

作為新生事物，ICO因豐厚的回報而受到投資者追捧，如同17世紀初入歐洲的鬱金香一般，資金不斷湧入也使這個融資市場醞釀著潛在的泡沫風險。

無冕財經（ID：wumiancaijing）研究員在一個名為「EOS分析交流群」中發現，大部分人並不關心EOS項目的業務前景，他們的討論多是圍繞是否有莊家拉升價格、EOS有哪些利好消息、怎麼解套等問題。

除了EOS以外，篤信李笑來眼光的投資者們還談到了李推出的另一個區塊鏈項目Press one，與EOS不同的是，這個項目甚至沒有說明白皮書，僅僅聲明是「一個基於EOS區塊鏈基礎設施的內容分發公鏈， 人們可以在這裡創建各種各樣基於內容的去中心化應用 」。

▲李笑來在朋友圈宣傳Press one。

「李笑來破壞了幣圈的規矩，（規矩就是）白皮書是每個項目都必須得有的。」資深投資者大虎在接受36氪採訪時說。儘管部分投資人不了解Press one的業務，但其仍順利在發行后的4小時內眾籌到約4.7億元。

幣圈內把沒有技術能力，僅僅是用來圈錢的數字貨幣稱為「山寨幣」。

據《法治周末》報道，目前市場上已有超過800種數字加密貨幣，其中大多數是不靠譜的「山寨幣」。2013年比特幣暴漲時，許多投機者進入市場，山寨幣也蜂擁而至，誕生了諸如質數幣、夸克幣、元寶幣、蘋果幣等幾十種數字貨幣，這些貨幣大多在後來的比特幣暴跌中銷聲匿跡，留下了許多血本無歸的炒幣者。

ICO觀察家肖磊指出，目前很多ICO投資者早就超越了「極客」和風險投資這個圈層，變成了「大爺大媽」，而「大爺大媽們除了認為這個東西可以掙錢之外，其他的一無所知」。

實際上，發起ICO項目，意味著不需要任何監管機構審批即可向全球範圍內的公眾募資，與傳統融資方式相比，ICO有利於解決區塊鏈企業的融資難題，但也埋下了缺乏監管的隱患。

▲ICO項目馬勒戈幣的宣傳頁面，李笑來、薛蠻子都投了這個項目。

在官方口徑中，ICO募集的是比特幣以及其它數字貨幣，只能算是「有價值的商品」，不是法定貨幣不是股權，成功繞過了「非法集資」、「股權眾籌」、「非法發行股權」等監管。

2017年7月25日，美國證券交易委員會（SEC）出具了一份對ICO的調查報告，其中明確ICO募集的數字資產（ETH）屬於金錢的範疇。8月初，新加坡金融管理局（MAS）亦發布聲明稱，該機構的監管規定下，某些代幣出售等同於證券發行。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言認為：「就國內而言，對於ICO仍然沒有統一的監管規定，不過，在當前金融強監管和金融防風險的背景下，將ICO納入監管應該是遲早的事情。」

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