混改路線揭秘，留心這些選股要素(收藏)

$核建(SH601611)$ $北方導航(SH600435)$ $杭蕭鋼構(SH600477)$

導語

近期股票市場，粵港澳與雄安並稱雙雄，大有「北喬峰 南慕容」之感，「喬峰」英雄氣概大顯，依舊硬撐，而「慕容復」就有點徒有虛名，跌幅榜首。正在雙雄休整再戰之際，央企混改預期越來越強烈，混改能否殺出重圍，站上風口浪尖，混改有哪些看點呢？

一、混改梳理

1.背景

「混改」一詞在國企改革史上已經不算新鮮辭彙，已經進行過兩次混改，而14年至今是第三輪混改。它們有著不同的經濟背景、執行的方針也各有不同，但總得大方向大致相同，就是提質增效，提高市場效率。

第一輪改革抓大放小，有點「國退民進」的意味，而第二輪改革央企股份制改造，整體上市，建立現代公司制度，大型央企大規模進入資本市場；第三輪，混合所有制手段更多，壟斷領域站上風口。

其實，本輪混改的經濟背景與第一、二輪改革迥異，前兩輪混改，還有較大的人口紅利，投資、出口還有較大的提升空間。而第三輪混改時，人口紅利逐漸消失，國外的投資建廠逐漸流向東南亞、印度等地區，國內經濟也進入L型下降通道，央企也盈利情況也在下滑。需要改善當前經濟現狀，提高市場效率，因此，第三輪混改也勢在必行。

2.第三輪混改

混改其實早有醞釀，但真正起點可以追溯十八大，一經提出進展神速，特別是在2016年中央經濟工作會上將混改列為「國企改革的重要突破口」，這樣的提倡，也確定了混改作為2017年的投資的重要主題。

此外，第三輪混改已經進入實施階段，其中，第一批混改試點方案基本批複，年內或有實質性進展。第二批混改試點10家企業，其中9家已經上報方案，這樣成為混改的下一個風口，另外，第三批遴選工作已經啟動，也有更多期待。

二、混改試點企業

1.首批混改試點

首批混改試點企業的混改方案基本批複，但尚未公布。這些企業主要來自組合非常「6+1」，也就是中船集團、聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、核建6家央企，加上浙江國資委。

2.第二批混改猜想

從2016年的中央經濟工作會議確定，混改要再電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐，可以對這七大領域進行關注。而近期，航空集團、兵器裝備集團、兵器工業集團、船舶重工集團、中糧集團、電力建設集團正在積極制定混改方案，預期較強。

三、混改投資邏輯

混改作為2017年的投資主題，具體內在的投資邏輯是什麼呢？咱們先跳出這個問題，思考一下股價上漲的原因，無非就是企業業績增長與估值水平的提升。而央企混改能達到這兩點么？

1.投資邏輯

思考這個問題，首先可以深入了解一下混改，混改（混合所有制改革）是國企改革的一種模式，主要是針對國資控股較高的央企，引入民間資本以促進生產力發展。

如何進行混改呢？其實，進行混改的方式有很多，例如央企通過債轉股、資產證券化率的提高、員工持股等手段，引入民間資本，以刺激央企運營能力的提升，進而提高央企的盈利能力。而作為上市公司，業績提升也能帶來估值水平的提高。

由此可見，混改的目的與股價上漲的原因不謀而合，那剛才的問題就迎刃而解了。客觀來看，混改不一定能使所有央企業績提升，但一旦央企被列入混改試點，業績增長與估值水平提高的預期變大，股價上漲的概率也隨之提升。這也是投資混改的邏輯基礎。

2.投資混改的要點

簡單分析，投資混改的要點也顯而易見。通過混改梳理分析，可以對接下來進行混改的方向進行關注，也就是航空集團、兵器裝備集團、兵器工業集團、船舶重工集團、中糧集團、電力建設集團等集團旗下的企業；對混改針對的央企分析，可知國資控股比例較高的企業是關注重點。

除了列入試點預期與國資控股比例兩個要點，還需要關注企業本身的業績，這裡建議關注業績較好的企業。畢竟，業績較差的企業若列入試點預期落空，投資風險較大。此外，在地點上可以對北京、上海、深圳、山東、山西、廣東等省市的公司重點關注。如北方導航等.