生物醫藥企業扎堆IPO VC/PE退出駛入「快車道」

VC/PE則是這波上市浪潮最直接的受益人之一，最直接的表現就是持有多年的股權終於得以退出。與以往不同，VC/PE重金加碼的背後，是投資周期縮短和投資業態的改變。

退出開啟「快模式」

華大基因上市后僅3天，又一家生物醫藥企業成功IPO——7月17日，基蛋生物正式登陸上交所。據悉，基蛋生物主要從事體外診斷產品的研發、生產和銷售，是國內體外診斷領域尤其是POCT領域的主要供應商之一。

捷富投資、杭州捷朗、重慶麒厚、愛基投資等8家機構投資者藉此實現退出。私募通數據顯示，以發行價22.25元/每股計算，捷富投資等機構本次投資的賬面回報為5.45倍。據興業證券分析師徐佳熹預測，基蛋生物未來的合理價格區間為51.2-57.6元，若以此計算，捷富投資等機構將獲得超過12倍的投資回報，遠高於行業平均值。

另一家生物醫藥公司健友股份日前已經完成了申購即將登陸上交所。年初以來，生物醫藥公司IPO明顯加速，「扎堆」上市成為一大看點。

統計顯示，年內已有21家生物醫藥公司成功IPO，平均每十天就有一家上市，遠高於2015年和2016年的18家和14家。受益於IPO提速，VC/PE的退出也駛入了「快車道」，逐漸步入收穫期。以華大基因為例，其上市帶動了超過40家VC/PE實現退出，包括軟銀、淡馬錫、紅杉、深創投等巨頭。

此外，併購也成為VC/PE退出的重要選項。去年年底，貝瑞和康宣布借殼*ST天儀，多家VC/PE實現退出。相較IPO，對VC/PE來說，借殼的升值空間較小，但門檻低，周期短，可以說，貝瑞和康正是依靠借殼，在與華大基因「基因測序第一股」之爭中搶了先機。

投資業態生變

從2015年開始，生物醫藥領域的投資獲得了爆發性增長。清科觀察數據顯示，今年第一季度，生物技術/醫療健康以208起投資案例數位列第三，僅次於互聯網和IT行業，投資金額也以121.67億元名列第六。

VC/PE重金加碼生物醫藥行業，與滬深兩市醫藥股高估值的特點不無關係，最直接的就是高估值意味著一二級市場巨大的套利空間和投資回報。國海證券研報顯示，生物醫藥細分行業中，醫療服務、生物製品和醫療器械表現較好，2016年的PE分別為57、50和46倍，是除了白酒、銀行外，PE最高的幾個行業之一。

記者注意到，與過去幾年市場對生物醫藥行業周期長、風險高的固有印象不同，年初以來，VC/PE醫藥行業投資實現退出的時間大多為3-5年，退出周期與其他行業的差距不斷縮小，前幾年談的較多的「10年投資期」並不多見。以近期實現IPO的幾家生物醫藥企業為例，基蛋生物退出時間為4年，華大基因的退出時間為3年，貝瑞和康僅為兩年。

分析人士指出，投資期限縮短，與業態改變不無關係，傳統的周期長、風險高的行業逐漸被新興行業取代。去年，最受VC/PE青睞的細分行業是生物製藥，經過多年的發展，生物製藥相關技術已經相當成熟，比如抗體偶聯技術，這大大縮短了生物製藥的研發周期。

清科觀察數據顯示，2016年生物製藥行業投資案例為64起，佔比29.2%，位列第一;其次是化學藥品製劑製造業和中藥材及中成藥加工業，分別佔比25.1%和17.4%。此外，生物製藥的投資額為47.21億元，佔比20.3%，同樣領先其他細分行業。

高特佳創始人蔡達建認為，醫療產業每一個細分領域都有不同的特點，處在不同的發展階段會呈現出不同的投資機會，對產業的研判非常重要。在他看來，醫療產業在過去的30年間積累了很多投資機會，以此為基礎的投資，未來擁有無限想象力。