債券通呼之欲出！投資者如何參與？

中新經緯客戶端5月17日電(薛宇飛)滬港通、深港通后，債券通真的要來了！雖然債券通初期只開通「北向通」交易，境內投資者暫時無法通過該通道進入香港債券市場，但央行表示會適時擴展至「南向通」。有專家預計，「債券通」正式開通后，預計每年會吸引1000億美元的海外資本流入。機構認為，債券通可能在今年下半年或年底正式開通。

債券通是什麼？

——債券市場的「滬港通」

人民銀行總部資料圖。 中新社發 張浩 攝

5月16日，人民銀行和香港金管局發布聯合公告，同意開展香港與內地債券市場互聯互通合作。「債券通」是指境內外投資者通過香港與內地債券市場基礎設施機構連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。

通俗講，「債券通」類似於債券市場的「滬港通」，境外投資者可以通過香港市場買賣內地銀行間市場的債券，即「北向通」；境內投資者也可以通過這一機制買賣香港市場的債券，即「南向通」。

公告稱，債券通初期只開通「北向通」，未來將適時研究擴展至「南向通」。也就是說，債券通開通初期，境內的投資者是不能通過債券通投資香港債券市場的。同時，「北向通」沒有投資額度限制。

目前，境外機構投資者就可以直接投資境內銀行間債券市場。2016年人民銀行發布3號公告，進一步拓寬了可投資銀行間債券市場的境外機構投資者類型和交易工具範圍，取消投資額度限制，簡化了投資管理程序。截至目前，已有473家境外投資者入市，總投資餘額超過8000億元人民幣。

如何交易？

——「一點接入」全球債券市場

「債券通」開通后，投資者都可以投資哪些品種？具體的投資機制又是怎樣的？

外匯交易中心稱，境外投資者入市后，可以買賣在內地銀行間市場交易流通的以人民幣計價的政府類債券、金融債券、公司信用類債券等各類債券。

對於投資機制，央行相關負責人稱，境外投資者依靠基礎設施互聯和多級託管來便捷地「一點接入」全球債券市場，通過兩地債券市場基礎設施連接，使國際投資者能夠在不改變業務習慣、同時有效遵從內地市場法規制度的前提下，便捷地參與內地債券市場。

債券通的內地基礎設施機構包括：外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司；香港基礎設施機構包括：香港交易及結算有限公司、香港債務工具中央結算系統。

天風證券固收團隊表示，香港債券市場結構與國內類似，包括場外的香港債務工具中央結算系統(CMU)以及場內的港交所，因此與國內債券市場可以相互對應，CMU與銀行間市場聯通，港交所與上交所或深交所聯通。

個人能參與嗎？

——或需要一定門檻

資料圖。中新社記者 泱波 攝

債券通「北向通」開通后，境外的個人投資者，將如何參與其中？

天風證券固收團隊認為，債券投資有一定特殊性，尤其如果投資標的是所有境內交易所交易債券時，「債券通」或許對個人投資者會有一些要求，比如50萬資本金額度或者至少通過一些相關測試，還有可能是交易所要求的合格投資者等。

對於結算幣種，滬股通讓香港投資者使用離岸人民幣購買境內股票，由於香港市場存在相對活躍的離岸人民幣市場，投資者可以較方便的先用外匯兌換人民幣再投資境內股票市場。對於「債券通」而言，或許也會使用同樣的制度安排。

哪些標的受關注？

——國債更受歡迎

對於境外投資者來說，哪些債券將更受關注？

機構認為，從目前已有境外投資者的投資偏好來看，債券通中的投資需求預計仍然主要集中在國債和政金債，最主要的原因在於這類債券具有比較高的國際評級。境外投資者對評級仍然有內在需求，尤其在信息獲取渠道上，具有國際評級的發行人具有更高的吸引力。

此外，地方債作為近兩年佔比最高的一類債券，能否得到海外投資者的認可仍然存在一定的不確定性。從當前的持有結構來看，境外機構尚未大比例配置地方債，但未來不排除地方債逐漸進入境外投資者的視野。

申萬宏源則認為，當前境外機構在債市投資90%以上為利率債，「債券通」開啟，未來將整體利好利率債。

何時正式開通？

——預計今年下半年

資料圖

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒接受媒體採訪時表示，繼續推進債券市場對外開放，不僅可以平衡跨境資本的流動，進一步為人民幣匯率的穩定提供支撐，同時債市開放也為境外人民幣構建新的迴流機制，有利於人民幣國際化的深化。而境外投資者的參與也將豐富債券市場投資者類型，促進債券市場進一步發展成熟。

謝亞軒指出，「債券通」的落地后，預計債券市場每年會吸引1000億美元的海外資本流入，未來前景廣闊。德銀則預測，未來五年內，外資流入人民幣債市的規模或達7000億至8000億美元，2017年將有3000億人民幣流入在岸人民幣債市。

對於債券通將何時開通，央行沒有給出具體的時間表。此前，有市場預測，債券通有望在今年7月份正式開通。但中金公司預測，從時間上看，參照「股票通」的時間節奏，從宣布到正式開通大概約半年時間，估計債券通正式開通可能是在今年下半年或年底。(中新經緯APP)

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