私募基金經理：避險情緒仍將持續

[基金網17日訊]

近來A股市場「閃崩」現象頻繁，從神霧雙雄到貝因美，給投資者帶來不小的傷害。私募人士指出，除了中報業績不達預期造成暴跌外，A股的投資環境發生了很大的轉變，包括監管的導向和價值投資的盛行，以後個股「閃崩」將會更頻繁。而投資者要規避「閃崩」股，就要轉變以往炒作投機的理念，回歸價值投資的本源。

回顧上周「閃崩」股，既有因半年報業績預減導致崩盤的，如正虹科技、青龍管業、銀河生物、溫氏股份、信息發展等；也有是半年報業績預期虧損超預期，如預告業績后修改的毅昌股份、貝因美等；還有此前業績遭受市場質疑的「問題股」，如神霧環保、神霧節能上周兩度「閃崩」，5個交易日跌幅接近30%。業績優劣和股價高度相關。

對此，北京某私募研究總監向記者指出，近期「閃崩」主要都是長期被高估的個股，股價下跌是遲早的事情，半年披報露的業績不達預期只是誘發資金出逃的一個時間因素。具體來看，這些閃崩股基本面存在問題、業績較差，卻長期得到一些基金和資管計劃等大資金的追捧，有違投資常理，不排除存在市場操縱、內幕交易的可能。而監管層近來明確表明要強化監管，嚴厲打擊欺詐發行、內幕交易、市場操縱、虛假信息披露等違法違規行為，持續對違法違規行為保持高壓態勢。在這個時間窗口上，企業半年報業績的披露加速了資金的撤離。

而在深圳某私募看來，「閃崩」主要受近來民營企業的系列地雷反應的影響。「最近有兩件事情，一個是樂視網，一個是復星集團，這兩家公司所引發的系列事件不斷在發酵，市場情緒特別敏感。特別是樂視短期也不敢復牌，那麼與樂視類似的企業，即市場對其業績的連續高成長存疑的企業，包括有造假嫌疑的神霧環保、神霧節能等，就會遭到資金的拋棄。其實這些『問題股』在市場情緒好時，並不需要特別擔心；只不過目前市場情緒特別不好，只要有些風吹草動，為了規避風險大家會爭相出逃，股價就會崩潰。」

除上述特殊時點集中釋放風險，私募紛紛認為，「閃崩」的根本原因在於A股的投資環境發生了轉變。上海某知名私募表示，隨著A股與香港市場的關聯度逐漸提高，會受到對方市場的影響逐漸「港股化」，包括香港市場向來有之的做空文化，「閃崩」相當於被「做空」。此外，在監管的價值導向、市場的風格轉換，投資者結構不斷機構化的背景下，業績驅動的價值投資生態正在形成。投資者對投資標的會有更深的研究和理解，將會有越來越多的公司受到專業人士或者沽名釣譽之徒的質疑。

上述北京私募進一步表示，A股這次能加入MSCI就表明價值投資是大趨勢。「國際投資者的眼裡只有績優股，只有在發現A股市場的投資理念在向國際接軌，有價值投資的趨勢，他們才會願意進來。否則在以前做假、炒作的市場里，他們也擔心會被『割韭菜』。」

由此，受訪私募表示，預計「閃崩」現象在A股會越來越多，並且主要集中在20~40億小市值且沒業績、炒概念的殼公司等，此外對於一些持續有超高利潤、卻沒有核心技術或者較寬護城河的行業和公司也要比較謹慎。

如何規避「閃崩」股？深圳私募表示，唯一的選擇就是順應市場環境，遵循股票價值投資的本義。而價值投資並不是說一定買低估值，而是買業績增速和估值匹配的公司。因為有些企業雖然估值低，但業績不增長，也是沒有意義的。「對投資標的一定要搞清楚買的邏輯，基本面有沒有水分？有沒有造假？這些都是要搞清楚的。當然踩到地雷也很正常，因為有水分的上市公司始終存在。包括近來頻頻中招的機構投資者，這就要求大家以後對這種持續高成長的公司的基本面實地調研，做好盡調等功課，不能只聽研究員或是看公告做投資，要買多的話確實考驗投資機構的眼光。此外，做投資一定要有懷疑的精神和態度，有的公司業績太好但看不清楚，就要謹慎一點。」