消費升級如何影響中國經濟周期

【財新網】（作者 陶金）當前，正迎來新一輪消費升級的浪潮。算上這次升級，改革開放以來經歷了三次消費升級。每一次消費升級，均對宏觀經濟產生了重大影響，也都伴隨著多次經濟轉型，同時消費規模本身出現爆髮式增長。可以說，消費升級既是增長和轉型的結果，又改變著宏觀經濟的運行。

三次消費升級縱覽

改革開放以來，經歷了三次消費升級。

第一次消費升級是在改革開放之初，糧食消費佔比下降、輕工產品消費上升。這一轉變對輕工、紡織產品的生產拉動強烈，帶動了相關產業的迅速發展，並帶動了第一輪消費和經濟增長（參見圖1）。

上世紀80年代末，「老三件」——腳踏車、手錶和收音機開始流行。此時的經濟轉型是價格雙軌制改革，價格漸漸市場化，開始在商品經濟中發揮作用。隨後，市場經濟體制改革開啟，中等收入群體崛起，對電視機、電冰箱、洗衣機「新三件」的追求成為時尚。新老三件的更新換代，標誌著從溫飽到小康社會的轉型。「新三件」普及后，電話、空調、家用電腦又逐漸進入城鎮居民家庭，家電消費颳起更新換代潮。此輪消費升級拉動了第二輪經濟增長。

隨後的21世紀的第一個10年，居民消費規模持續增長，在這一過程中，增長最快的是教育、娛樂、文化、交通、通訊、醫療保健、住宅、旅遊等方面的消費，尤其是與IT產業、汽車產業以及房地產業相聯繫的消費增長最為迅速。

然而此階段的消費並未發生質的變化，仍停留在產品和服務質量本身，消費習慣和場景均未改變。

第三次消費升級在2010年後開始啟動。收入水平提高、互聯網發展徹底改變了人們的消費習慣和場景。而此時的轉型則是供給側改革。值得注意的是，前兩次消費升級，消費規模均出現爆髮式增長，同時也都成為經濟增長的主導力量（參見圖2）。而此次消費升級，消費再次成為主導，對GDP增長的貢獻率在2016年達到64.6%，再次超越投資（42.2%）。可以預見的是，在投資趨緊和出口衰退的背景下，消費將長期成為經濟發展的主要動力。

（1）消費升級有了新的內涵。在經濟進入起飛階段之前，較低的產出只能滿足消費的需要，因而消費率很高，儲蓄率很低；當進入起飛階段時，高速的增長必須建立在在高額儲蓄轉化為高額投資基礎之上，因此消費率偏低；當經濟進入「成熟」階段，或「高額群眾消費」階段后，隨著收入的提升和產出結構的改善，消費率重新走高就是一個必然的現象。從原理上來看，此次消費升級與前兩次相同，消費需求的地位再一次提升。

但與前兩次不同，此次升級有了新的內涵，不僅僅是諸多新產品的流行和更多的奢侈消費，更有由強調物質消費轉變為強調「時間」消費。在信息碎片化時代，人們賦予「時間」的價值越來越大，如何更有意義地消費「稀缺」的時間，是消費升級的核心。

這種轉變對消費習慣和場景的改變是巨大的。消費習慣方面，人們不再過度關注品牌和炫耀式消費，而是注重自身體驗。同時幅員遼闊的地域分佈賦予了人消費的多樣化，在大品牌和奢侈品市場穩定增長的同時，更高性價比的輕奢品牌和快時尚品牌快速崛起。消費場景方面，高品質的教育、體育娛樂、出境旅遊市場擴張迅速（參見圖3）。在此背景下，越來越多企業的經營模式轉變為覆蓋「服務+內容+生活方式」的「全面化」、「場景化」服務。

與前兩次不同，此次消費升級更為徹底，持續時間將更長。其中主要的原因是中產家庭的崛起。與其他群體相比，中產階層是更加優秀的消費者，擁有較高的品味和對品質的追求。市場越來越致力於為他們提供產品和服務，他們也成為了此次消費升級的中堅力量。

那麼，崛起的中產人群有多大規模呢？

根據麥肯錫《下一個十年的中產階級》，城市中產家庭（家庭年收入在6萬-22.9 萬元）所佔城市家庭總體比重由2000年的4%飆升至2012年的68%，預計到2020年這一比例將達到76%。而2012年上層中產家庭（家庭年收入在10.6萬-22.9萬元）占城市家庭的14%，其消費額占城市居民消費總額的20%。預計到2020年，這個結構會大為不同，上層中產家庭將佔到城市家庭的54%，其消費額占城市居民消費總額的56%，而大眾中產家庭佔比約為13%。

中產人群有著足夠高的收入水平、有質量的消費品味以及較高層次的文化水平，該群體的規模只要足夠大，就能支撐起更徹底和更長久的消費升級。

消費升級如何影響經濟周期？

（1）消費成為經濟增長的主導。「美國經濟看消費，經濟看投資」的印象正在逐漸被改變。幾年前，在出口降速的背景下，投資成為影響周期波動的主要力量，「重生產、輕生活、重投資、輕消費」也一直是經濟發展的重要特點，2008-2011年尤其明顯。但2012年以來基建和地產投資驟降，投資對經濟的拉動逐年下滑。儘管消費增速也在2012-2014年有所放緩，但其在2015年供給側改革開啟之後繼續回歸漲勢（參見圖4）。消費需求對整體GDP的貢獻也由2001-2008年的45%提升至2009-2016年的65%左右。與之相伴隨的是，消費佔比和增速持續上升，主導經濟增長。

在投資主導的經濟中，產業周期波動程度比消費經濟更大。因為投資對於周期和經濟環境的敏感程度明顯高於消費（參見圖5）。在經濟環境較差時，雖然被動的存貨投資增加，但包括基建和地產的固定資產投資萎縮的更嚴重；在經濟環境變好時，企業和居民又可藉助槓桿在各個產業環節上進行投資擴張。而消費則更具黏性，消費需求的波動遠沒有投資那麼大。近幾年經濟增長趨緩，消費卻持續增長的事實驗證了這一點。從消費內部結構看，基本消費需求幾乎不隨經濟環境變化，高層次的消費雖然對收入彈性相對更大，卻也具有一定的慣性。

另外，全球化使消費享受來自世界各地的技術革新。我們使用的產品和服務包含著全球技術創新的成果，這種技術進步也產生了另一種黏性：經濟環境變差時，持續的技術革新會創造新的需求，緩解高層次消費的萎縮。

同時，在消費主導的經濟中，產業周期隨著消費變化而波動。圖6驗證了美國經濟的產業周期如何受消費影響。2000年，美國互聯網投資泡沫破滅，經濟增長開始由消費主導，其產能周期與消費周期大致同步。同理可推，在消費逐漸主導經濟的背景下，經濟周期將一定程度上得到熨平，經濟波動將更小。

不過，消費升級要想起到作用，前提條件是消費升級的主力，即中產家庭收入保持持續增長。21世紀的第一個十年，居民可支配收入增速大於經濟增速，但這幾年可支配收入增速下滑較快（參見圖7），能否保持消費升級的勢頭似乎存在疑問。

另外，房價持續上漲也對消費產生負面影響。雖然有觀點認為在二手房交易佔主導的住房市場中，債務和債權在居民內部分配，雖然一部分居民債務增加，但還有一部分居民產生大量現金流入，進而會對消費產生正面的財富效應。但這種分配仍然加劇了居民收入差距，少數人的財富大幅增加並不會促進全社會消費，但多數人的債務增加會使全社會的消費萎縮，尤其是高層次的消費。

因此，房地產市場的波動將很大程度上影響消費升級對經濟增長的作用。正是認識到了這一點，在將消費升級持續下去的願景下，決策層持續關注住房市場，並出台了一系列因城施策的房地產調控，旨在抑制房價過快上漲。

總之，包括房價、收入分配政策以及勞動保障等因素都會對中產家庭的收入產生直接的影響，只有在保證這些高層次消費者收入持續增長的前提下，消費升級才能為經濟轉型和發展提供其應有的驅動力。■