十大券商｜申萬宏源：建議買入美克家居

【宏觀視角】

四季度前外儲壓力不大

5月以美元計價的外儲規模為30536億美元，環比上升240億美元。

四季度前外儲壓力不大。雖然匯兌損益貢獻將趨弱，但考慮到經濟總體平穩，美元總體較弱，以及央行改革人民幣匯率中間價定價機制，加入逆周期因子，今年人民幣匯率總體將強於預期，我們將年底人民幣兌美元中間價預測從7.2上調至7。5月底以來的人民幣升值已基本達到階段性糾偏目標，未來一兩個月內人民幣匯率和預期仍將繼續保持穩定，5月份非估值部分外儲環比改善也驗證資本跨境流動趨勢向好。

外儲總體穩定的背景下，國內流動性的主要影響因素還是貨幣政策和監管本身。從跨境資本流動角度來看，只要人民幣匯率預期和資本外流繼續改善，監管就將獲得更大騰挪空間，政策、監管、流動性「三緊」格局也就難以改變。建議繼續關注我們提出的決定監管和流動性出現拐點的三個變數之一：是否產生超預期的外圍衝擊導致資本外流再次加劇。

【公司評級】

建議買入美克家居

公司有效布局多品牌戰略，前瞻進入兒童家居藍海，優化家居產品結構，加盟業務快速增長，深入挖掘管理紅利，剝離化工聚焦家居主業，著力打造高端成品家居旗艦。近幾年公司從傢具製造、營銷批發到零售多品牌一體化打通，未來門店開張步伐加快，家居品類持續擴張，供應鏈效率提升帶動盈利，我們維持公司17-18年EPS至0.27元和0.35元，目前股價（5.24元）對應2017-2018年PE分別為19和15倍，維持買入。

建議增持光華科技

公司作為國內PCB化學品龍頭，募投產能順利投產放量，依託技術及產品優勢進入新能源領域，未來有望形成電子化學品及新能源領域雙主業，驅動業績大幅增長。維持「增持」評級，維持盈利預測。預計2017-19年EPS為0.36、0.53、0.76元，當前股價對應17-19年PE為41X、28X、19X。