金價企穩反彈跡象初顯

自4月下旬以來，由於市場避險情緒淡化，美聯儲加息預期增強，黃金價格連續4周下跌。而美聯儲縮減資產負債表的話題，更是加快了金價的下跌速度，截至本周四，金價跌幅已逾4.7%。在利率不斷走高，全球金融環境流動性趨緊的背景下，黃金遭遇了2017年以來最嚴重的拋售潮。不過，在刷新8周低位后，金價呈現了短時的持穩跡象，預計後市隨著逢低買盤的介入，金價短時有望反彈。

美聯儲縮減資產負債表話題一石激起千層浪

2016年下半年以來，美國經濟基本面向好，美聯儲在加息預期繼續升溫的同時，也將縮減資產負債表規模提上日程。3月FOMC會議紀要顯示，只要經濟數據保持強勁，美聯儲將在今年晚些時候採取縮表措施。至此，市場對於「是否縮表」「何時縮表」等問題的討論日漸升溫，市場實際利率持續走高，黃金作為無息資產，在4月下旬之後遭到拋售。

縮表與加息均為緊縮性政策，縮表能夠釋放長期優質資產，同時回收資金，標的準確，如果採用停止到期國債再投資的方式，到期收回本息相當於直接回收基礎貨幣；對於通過提高資金成本、抑制貸款，從而減少貨幣供給的加息而言，優勢主要在於市場信號清晰，短端利率準確提升。目前全球央行已經大幅擴張資產負債表，任何資產出售都將帶來極大不確定性，考慮到各國仍需保持經濟增長動能，因此我們預計短時不會大幅縮表，縮表將是一個長期過程，國債收益率上行期持續的時間也會較長，金價也應該趨於緩慢下跌，但近期受市場炒作預期影響，黃金價格呈現了快速下跌局面，存在非理性因素，這為後市反彈修正埋下了伏筆。

黃金仍是資產配置的必選項，市場存逢低買盤

當前國內投資環境仍有很多不確定因素，股市下行，房地產市場又有各種限購措施，黃金仍是國內投資者大類資產配置的必選項。據香港統計局的數據，3月大陸自香港的黃金凈進口規模較2月翻了一倍有餘，且達到2015年來的最高水平。傳統需求大國印度黃金需求表現靚麗，第一季度黃金需求同比增長15%。4月最後一周是印度傳統的佛陀滿月節，而4月印度現貨黃金相對於倫敦金溢價，反映出印度黃金需求大幅增長，這不單單源於需求的季節性爆發，黃金價格低迷也是一個重要因素。

放眼全球，地緣局勢仍不穩定，近日朝鮮關於繼續進行導彈試射和核試驗的言論，讓市場原本放鬆的神經立刻變得緊張起來，日元和黃金短線急漲。另一方面，芝加哥期權交易所(CBOE)波動性指數(VIX，俗稱恐慌指數)近期持續下跌，一度刷新1993年該品種上市以來最低，表明市場過分樂觀，缺乏危機感。在前所未有的貨幣政策將全球股市推向非凡的牛市之後，在投資組合中配置黃金是一個明智的保護措施，市場存逢低買盤。

技術上看，從日線級別分析，金價纏繞在100日均線附近，MACD綠色動能柱微幅收縮，RSI、KDJ等指標位於低位，短時顯超賣，有反彈趨向；從4H級別來看，目前金價顯反彈跡象，金價多日未挑戰千二關口，顯示該區域存買盤，如果能在該水平持穩，那麼之後較大概率會反彈。關注下方支撐1208美元/盎司附近區域，上方阻力1235—1250美元/盎司區域。 （作者單位：招金期貨）