25隻銀行股「機構觀點大比拼」

此前我們已經從數據的角度對銀行股的機構持倉情況、盈利能力和風控估值進行了比拼，這次我們來看一下在市場上的券商機構眼中，當前環境下，銀行股的投資價值如何？具體而言，哪些銀行股更具上升空間？

中長期看好銀行股二季度上漲概率大

大眾證券報和財信網記者綜合券商機構最新觀點發現，雖然在次新銀行股大幅跑贏市場的同時，銀行股板塊近期整體表現並不出色，2月甚至位居所有行業倒數第二，但券商仍大多認可銀行股的中長期投資價值，認為隨著宏觀經濟各項指標逐步企穩，銀行業不良貸款率下行，銀行板塊的低估值將是其具備較好配置價值。

國泰君安分析師邱冠華表示維持銀行板塊增持評級，但同時高度關注資管新規的落地和實際影響。此外他建議重點關注以下四個方面：1、銀監會數據顯示，2016年末商業銀行除了不良率自2012年以來首次季度環比下降，關注類貸款餘額和佔比也出現雙降；2、1月新增信貸2.03萬億元，他預計2月新增信貸1.5萬億元；3、央行2016年四季度貨幣政策執行報告傳遞信號：對經濟更樂觀，通脹預期上升，貨幣更中性，更加關注宏觀審慎。他預計貨幣緊平衡將貫穿全年，利率中樞或易上難下；4、預計2017年息差企穩，資產質量前景更多取決於經濟走勢。

中信建投銀行業分析師楊榮則認為銀行股上漲的催化劑集中在二季度出現，比如ROE企穩，不良貸款增速繼續放緩，RAROC企穩回升，資金空轉減少，債轉股大規模推進等，因此，他表示更加看好二季度銀行股的絕對收益。

與他們相比，招商證券分析師馬鯤鵬顯得更加樂觀，他直截了當的指出，「銀行板塊的上升空間在20%以上，2017年估值目標是消滅破凈銀行股，大行情剛剛開始，切莫輕易下車！」他指出銀行屬於典型的後周期性行業，未來隨著名義GDP的回升，各項基本面指標好轉趨勢確立，將帶動銀行基本面拐點全線確立。

不過，海通證券分析師林媛媛則較為謹慎，她認為銀行股當前的低估值正反映出市場對經濟預期的不確定性仍強，因此對整個銀行行業仍偏悲觀。

把握高成長+估值修復兩主線配置大銀行進攻小銀行

雖然近期銀行板塊整體表現不佳，但其中的次新股卻是持續上漲。對此，楊榮認為可歸結為三方面原因。「首先是次新股特性吸引資金持續炒作，其次是估值差分化，農商行目前PB在2.5倍以上，而城商行PB依然在1.5倍左右，城商行估值存在上行可能；最後是部分次新股基本面優勢明顯，比如常熟銀行、貴陽銀行。」基於以上判斷，楊榮認為大型銀行僅有配置價值，股份制銀行兼具進攻性和配置性，而銀行次新股則屬於進攻性品種。「因為其市值相對較小，彈性更大，加之最近政策上對其非常有利，建議加大配置比例。」

與楊榮不同，海通證券銀行分析師林媛媛明確表示在政策偏緊，監管趨勢明確的背景下，最看好大銀行。「政府經濟工作報告明確M2和社融目標下調至12%，政策方向偏緊，去槓桿持續；報告還明確疏導傳導機制，綜合目標差異和強調傳導機制的表述，脫虛向實方向明確，表外業務和表外機構監管或持續加強，金融機構間風險防範態度堅決，這些都利好傳統銀行。」她推薦華夏銀行，建議關注建設銀行。

邱冠華和馬鯤鵬則建議同時把握高成長和低估值兩條主線。邱冠華認為南京銀行是2017年基本面最好的銀行，實際盈利能力和成長可持續性均超預期，同時他還推薦經營穩健，低估值的銀行和工商銀行。馬鯤鵬也是一方面建議選擇高成長的貴陽銀行、寧波銀行和南京銀行；另一方面切勿忽視低估值銀行修復，比如當前估值較低的光大、交行、工行和中行。

值得一提的是，國金證券分析師劉志平認為3月份銀行板塊的投資風格會出現一定轉變，他建議投資者關注基本面好但估值處於相對窪地的銀行，比如興業銀行、招商銀行、交通銀行和建設銀行。而中信證券肖斐斐則建議選擇經濟預期改善帶來風險緩釋和盈利增長彈性大、資產負債表穩定性強的公司，比如招商銀行、北京銀行、建設銀行，興業銀行、浦發銀行，以及次新股中的上海銀行也值得加以關注。