深度調查歷時2年的萬科股權之爭，姚老闆做錯了什麼

因利而聚，利盡而散，「寶萬之爭」終於演到了大結局，有人卻不知該如何收場。

2017年6月30日下午兩點三十分，萬科2016年度股東大會在深圳大梅沙召開。身著登喜路西裝的王石走了進來，身材瘦削，臉部光滑，坐下來時，保持了一種近乎刻意的挺拔，當然也許是因為他常年運動且注意儀態。但這樣一來，他一直比同一排的人高了近半個頭。坐在他右側的是萬科集團總經理郁亮，左側則是萬科新任大股東——深圳捷運集團董事長林茂德。

兩個半小時后，投票結果出爐，由深圳捷運集團提名的11名董事候選人全部當選，其中萬科管理層佔3名，深圳捷運集團佔3名，另有1名外部董事及4名獨立董事。正如股東會9天前發布的那張公告所說：王石不在董事之列。當天晚上，新一屆萬科董事會進行選舉，郁亮正式當選為董事長，而王石是萬科的名譽董事長。

這一天，作為萬科的第二大股東，寶能系並沒有派代表參加股東大會。當天上午，寶能在「廣東扶貧濟困日」活動上捐款1000萬元，下午三時許，寶能透過多家媒體發聲，表示：「從大局出發，支持萬科換屆方案，支持萬科持續發展。」

這一天，萬科的第三大股東安邦保險，被所有與會者遺忘了。根據最近的媒體報道，這是一家陷入麻煩的公司，半個月前董事長吳小暉已經不能履職。

這一天，恆大提前完成了全部永續債的贖回工作，總額高達1129.4億元。與之相比，轉讓萬科股權給深鐵時虧掉的70個億，對恆大而言如同毛毛雨，正如許家印所說：「做的都是愉快的事情。」

這一天，深圳灣第一高樓「春筍」正在緊張的施工，為第二天的主體結構封頂做最後的準備，這棟近400米高的大樓將是華潤集團內地總部所在。

過去兩年，因為萬科股權事件，萬科、寶能、深鐵、華潤、恆大、安邦六家大企業攪在一起，其中包括三家世界五百強。它們攪動了資本市場，掀起了輿論大戰，引發了學術討論，受到了高層的關注。不管各家企業抱有什麼樣的目的，獲得了什麼樣的結果，6月30日的股東大會都是「寶萬之爭」問題解決的標誌事件，也是各家企業發展上的分水嶺。商業江河，奔流不息，有時匯聚，有時離散，從此這幾家企業就將流往不同的方向。

郁亮曾對《企業家》表示，整個股權事件就像一部連續劇，現在終於演到了大結局。只是大家當初都是因利而聚，如今有人利盡而散，有人卻不知該如何收場。

留下的萬科和深鐵

「我不告訴你」，王石說。

當一位股東問他，辭去萬科董事長職位是否出於本願，王石選擇了迴避。在自己的謝幕儀式上，這位驕傲且以心直口快出名的企業家，大概不願說一些違背自己本心的話，例如他主動提出讓賢，儘管那一定會叫賓主盡歡，也更加渲染離別的氣氛。

一名接近重組過程的人士告訴記者，退休並非王石最初的本意。這也印證了王石在股東大會上所說的，辭去萬科董事長是一個半月前突然的決定，最初的幾天他也非常糾結，好在過了不久便「外甥打燈籠——照舊」了。

實際上，王石的離開，並不出人意料，就像他所說的，在自己有生之年、清醒的時候離開萬科，早在規劃範圍內，只是選擇哪個點並不清楚。現在，這個時間點到了。

一方面，在整個股權事件中，王石沖得太靠前，說了很多不恰當的話，一定程度上是拿自己的聲譽作了祭旗。另一方面，王石之於萬科，不僅是職業經理人，更是類似於母親的創始人。但隨著股權結構的再次調整，萬科進入壯年時代，它需要一個能給予關鍵資源的大股東，一個成熟的職業經理人隊伍，對母親的需求已經降到了最低。

這一點王石早就想到，早在2000年萬科引入華潤集團作為戰略性投資者時，原華潤創業董事總經理黃鐵鷹問他：「萬科經營得這麼好，為什麼你非要替自己找個主子？公司做大了，就是別人的了，董事長的職位可是你自己的，你不怕哪天華潤把你炒了？」王石回答說：「如果有人比我做得更好，炒我是應該的。」

自深特發到華潤，再到今天的深鐵，萬科經歷了三任大股東。風風雨雨33年，不難看出王石一直在股權結構和現代企業制度之間尋求平衡。2000年以前，萬科的股權極度分散，前十大股東持股比例加起來不到24%，大股東深特發實力也不強，這讓王石有意識地想去尋找一個有實力的大股東。實際上，早在那個時候，王石已經想得很清楚，新的大股東不會插手經營，根本原因是當時的萬科並沒有大量土地儲備可供其套現。

那麼，一旦公司做大了呢？大至成為最大的房地產企業呢？所以萬科的股權仍要保持適度分散，及至退出時，華潤也不過持股15.31%。當然這也給槓桿收購留下了空間。經過長達兩年的博弈，萬科的股權結構進一步集中，深鐵持股比例高達29.38%，僅比30%控股股東線低了0.62%。

回顧萬科股權的變遷，不難看出，每一次被迫更換大股東，王石都會主動出擊尋找，他就像萬科血緣上的媽媽，為孩子精挑細選一個適合的乳母。在這個過程中，他創始人、職業經理人和小股東三者合一的身份被強勢凸顯，足以令人震懾。現在，王石走了，也帶走了物議沸騰，留給萬科一個安靜的發展空間。

深鐵進入萬科可謂一波三折。根據萬科前獨立董事華生披露，2015年末，在尋求原大股東華潤集團的支持但未獲得實質進展之後，萬科管理層開始與多家央企和深圳國資企業接觸，深鐵應該是那時進入了管理層視野。次年3月，萬科公告，與深圳捷運達成戰略合作備忘錄，此事並沒有進入過萬科董事會議程，獲得了華潤的強烈反彈。及至6月17日，萬科召開董事會對重組方案進行投票表決，具體為，萬科擬以發行股份的方式購買捷運集糰子公司深圳捷運前海國際發展有限公司100%股權，初步交易價格為456.13億元。通過股權置換，深圳捷運實際向萬科注入的是兩塊地，分別位於深圳前海與深圳香蜜湖片區。儘管上述地塊的確價值不菲，但兩塊地就拿到了萬科的大股東，令業界嘩然，華潤派出的三名董事也投下了反對票。當天的會議產生了具有爭議的結果，雖然萬科堅稱相關方案獲得了通過，但當年12月通過股權置換方式引入深鐵的方案還是被放棄了。

深鐵最終是以現金購買股權的方式進入萬科，其分別於2017年1月，以372億元購買了華潤手上的15.31%股權。當年6月，又以292億元購買了恆大持有的14.07%股權，總共費資664億元。對於深鐵來說，這可算是一筆巨額投資，根據該公司2016年年報，深鐵當年末賬面上的貨幣資金僅有298.5億元，這些錢還需要維持公司原業務的開展，因此深鐵投資萬科必須大幅借力於銀行貸款。當然，由於一直以來穩健經營，深鐵具有一定的負債空間，截至2016年末該公司的資產負債率僅33.81%。不過，瞬間增加幾百億元的負債，對於深鐵的運營來說仍然是很大的負擔，畢竟在2016年底之前，該公司已經有了290億的有息負債，而公司當年的經營性凈現金流不過89億元。

短期來看，對於深鐵來說，現金買股比股權置換的代價要大很多，好在萬科保持了穩健的分紅方案，2016年的預案是每10股派發股息7.9元。另外，當《企業家》向林茂德詢問，未來是否有將土地注入萬科的可能性，林並沒有直接否認，且表態兩家公司的關聯交易會依照規則進行。

回顧萬科股權事件進程，不難發現，自從與深鐵接觸后，王石和萬科管理層就沒有考慮過其他重組對象。和郁亮一樣，深鐵也是「天選之子」，即使過程再曲折，都要實現最終結合的目的。萬科看重的是「捷運+物業」發展模式，在房地產市場由黃金時代進入白銀時代后，圍繞軌道交通展開的城市配套服務仍有巨大的發展空間，王石認為這個空間的容量可以達到鉑金級別。

這個模式實際上已經由深圳捷運驗證過，早在2007年，深鐵已經成立了物業開發分公司，創造性地利用捷運上蓋空間進行物業開發，反哺軌道交通建設。「通過物業開發市場化模式研究和運作，努力提高企業自身造血功能，實現捷運集團的可持續發展。」林茂德表示。但由於物業開發並非深鐵的主業，十年來該公司的房地產業務僅限於深圳本地，規模也不大，去年的銷售額不過一百多億，與萬科的能量不可同日而語。當然，以前萬科也沒有捷運資源，兩家的結合確是優勢互補。

合作已經迅速展開了，近一個多月來，很多城市的軌道交通分管領導及相關企業負責人到訪深鐵，希望萬科能去當地推動軌道交通事業發展。就深圳本地而言，規劃建設的軌道交通線路還有很長，涉及用地非常多。林茂德表示，以前大家對土地的利用非常保守，例如工業用地不能用於商業開發，捷運上用地利用比較困難等，現在針對這些問題已經有了實質的探索，而機制非常靈活的萬科，「在『捷運+物業』方面，已經甩出同行一條街了」。

2015年12月，郁亮曾在他的個人朋友圈提出一個概念——「萬億大萬科」，這是萬科管理層在股權事件最膠著的時候，給公眾的一個許諾。一年半時間裡，這個概念不斷被提起，包括這次的股東大會。股民們關心，所謂萬億大萬科，指的是不是市值？和之前很多次一樣，郁亮只是含糊地回答這個問題，說「萬億大萬科，指的是管理資產規模，即打造一個萬億級別的服務平台。」

在宣布了新一屆董事會的投票結果后，已卸任萬科董事長的王石，替郁亮回答了這個問題，他說郁亮的心裡不是沒數，而是不能說，因為這違反信息披露制度。他最後說了一句意味深長的話：「人們總是高估了目前的能力，而低估了未來的業績。」

郁亮曾在他朋友圈提出一個概念——「萬億大萬科」，這是萬科管理層在股權事件最膠著的時候，給公眾的一個許諾。（圖片來源：CFP）

萬科目前的能力是，上半年商品房銷售額為2771.8億元，位居全國第二；長租公寓要在今年開業2.5萬間，成為國內最大的長租公寓運營商；萬科已將商業物業板塊整合到印力集團，未來希望打造數一數二的商業運營平台。另外，萬科在物流、滑雪、養老等方面也在嘗試。

就在股東大會前一天，王石收到了一個「大禮包」，萬科通過拍賣獲得了廣信房產資產包，總價高達551億元。該資產包的核心資產為位於廣州市核心區域16宗可開發土地，該等土地的剩餘權益可開發計容積率建築面積預計為211萬平方米（以最終的規劃為準），其中主要位於荔灣區、越秀區，周邊基礎設施及配套完善，地理位置優越。

一個很容易被人忽略的細節，當王石提到上述交易，林茂德低聲問道：「公告了嗎？可以披露嗎？」顯然，他已經進入了角色。而股民們則非常關心，基於目前這樣的「演員表」，萬科還是不是以前的萬科？一些細微的事情似乎在釋放信號。3月28日，深圳市國資委召開直管企業及下屬上市公司主要負責人工作會議，萬科作為新加入的深圳市屬國資企業也在名單之列。6月初，萬科內部傳出調整薪酬結構計劃，市場上多方認為，這是為了靠近國有企業的薪酬體系，實際上就是降薪，而萬科需要警惕降薪的副作用——人才流失，據說同業早已虎視眈眈。

資料來源：《企業家》根據公開資料整理

股東大會上，一位股東提問，就目前的董事結構來看，萬科管理層3名，深鐵3名，一名外部董事來自深圳國資委下屬企業賽格集團，看起來深圳國資委掌握的票數更多，這難免讓人擔心管理層對企業的控制力。很遺憾，萬科董秘朱旭對這個問題的回復非常官方，也許只有時間才能給出答案。

林茂德反覆強調，萬科是混合所有制企業，深鐵不是它的控股股東，只是基石股東，深鐵不會插手萬科的經營，「說萬科降薪是因為深鐵，這個鍋我們不背。」林茂德說。林有很重的貴州口音，說話沒什麼官腔，時而有些詼諧，這讓兩家企業管理層的兼容性看起來不錯。而在華潤時代後期，萬科管理層與大股東漸漸疏遠，每次郁亮帶隊去彙報工作，都得西裝革履，嚴陣以待。

王石應該很關心萬科的人才問題，否則他不會在告別演說一開頭，便引用了萬科員工手冊的第一句話：「人才是一條理性的河，哪裡有谷底，就會流向哪裡。」

想走的寶能

6月19日，深鐵向萬科發出了有關提名新一屆董事會候選人的臨時提案，21日萬科將其公告出來，此時距離股東大會的召開，還剩下9天時間。北京大學法學院教授彭冰在署名文章中評價：「這是一次精彩的突襲。」

首先深鐵提名權的獲取相當有講究。按照萬科的公司章程，董事候選人由上屆董事會或者連續180個交易日單獨或合計持有公司3%以上股份的股東提出。深鐵於1月25日與華潤辦完的交割，持有這筆股權的時間遠不足180個交易日。6月9日，恆大宣布將持有的萬科股權全部轉讓給深鐵，但不能馬上交割。如沒有交割，深鐵手中掌握著恆大委託給他的提名權，一旦交易完成，則相關權益的獲取日又得重頭計算。因此，大家把交割日期確定在了7月6日。

實際上，早在5月末，恆大持有的萬科股票已經擁有了提名權，而名單應該早就準備好了。如王石所言：「早在一個半月之前，在醞釀董事會名單時，我就決定不再參加此次候選。」但深鐵一直引而不發，彭冰認為原因很簡單，如若深鐵彼時提名，難保未來的一個月里，寶能不會提出自己的候選人。

最終的提案日期顯然是精心挑選的。萬科公司章程規定，股東提出的臨時提案，應在股東大會召開前10天提出，董事會應當在收到提案后兩日內發出股東大會補充通知，公告臨時提案的內容。6月19日，深鐵提出提案，21日萬科公告議案，都在規定的範圍內，但卻杜絕了寶能提出提案的可能性。

深鐵和萬科對於規則的運用可謂神乎其技，用彭冰的形容是「一擊絕殺，勝負已定，姚老闆只能投子認輸」。

不過林茂德否認這是一次突襲行動，他表示，在提名前已經徵求過姚振華和寶能方面的意見，不僅獲得了對方的認可，還得到了書面的確認函件。若真有此函件，對於姚振華來說，不啻為「城下之盟」。姚曾花不到兩個月時間，兵不血刃地佔領萬科大股東之位，俱往矣。

因為萬科一戰，原本不甚出名的寶能系和姚振華爆得大名。當然，名聲不是太好，寶能系被認為是野蠻人，姚振華則被說成是賣菜的，據說這樣的形象讓姚振華也十分苦惱，他明明是華南理工大學畢業，還是學校最早一批雙學位畢業生，同時修了工業工程管理和食品工程兩個專業。

「我是一個知識分子，乾的都是踏踏實實的事。天天都是5+2、『白加黑』，一心只是想把保險公司干好，給保民掙點錢。」姚振華接受媒體採訪時反覆強調。

當然，寶能系確實是賣菜起家。1995年，大學畢業剛3年的姚振華註冊了新保康蔬菜實業公司，在深圳開起了蔬菜商超連鎖。幾年後，寶能系開始涉足房地產業。公司第一次實現飛躍發展，是2003年拿下了深業物流集團，通過「一進、一拆、一分」，獲得了大量優質的資產。寶能系獲得的深業物流資產，很多都在深圳筍崗地區，這裡成了姚振華髮家的起點，至今仍是寶能系的根據地。但筍崗地區實為深圳的物流區，這裡有大量的物流倉庫和商品批發市場，大概可以算得上是深圳的「下只角」了。但外界有偏見，一個發跡於筍崗的商人，總是很難讓人覺得高端大氣上檔次。

一位原寶能系員工認為，姚振華的外形也比較吃虧，他身材不高，穿著也普通，「長得很像英國的憨豆先生，連說話的語氣都像。」儘管姚振華十分富有，但他顯然缺乏布爾喬亞式的精英氣質。但這種氣質在王石的身上特別明顯，在出席股東大會時，王石不僅穿了暗格紋的修身西服，還在前胸口的口袋裡插上了口袋巾。

不過，金融業內部對寶能系有不同的評價。據悉，很多券商在內部分析了寶能舉牌萬科的融資模型，都非常讚歎。它沒有金融全牌照，只是找到了恰當的合作夥伴，在合規的前提下，綜合利用了各種金融工具。從萬科披露的寶能系持股結構來看，鉅盛華直接持股8.39%，前海人壽通過管理的保險產品持股6.65%，剩餘10.36%的持有人為鉅盛華公司通過合約控制的資管計劃。其中，保險資金中約80%來自萬能險。

「金融資本就像血液，能賦予力量，但是其發揮作用需要通暢的渠道」，華融常務副總經理張建軍對《企業家》表示，正是寶能系這些民營保險公司，在舉牌的過程中發現了保險公司籌集資金的能力。而萬能險作為一款金融產品，打通了理財資金到保險資金的通道。據張建軍介紹，的銀行理財池大約有20多萬億元，所有做金融的人，都在考慮如何科學合理地利用金融工具，來實現對這個最大資金池的有效利用，而寶能利用萬能險就做到了。

一位熟悉姚振華的人告訴記者，姚並不像外界想象的那麼複雜，人也比較講義氣，最初進入萬科的目的就是想掙錢。「姚振華從國企、知名金融機構挖了一批高端管理人才，這些人原來有做銀行的，有做保險的，聚在一起，就想充分利用金融工具，做一番大事業。」

接近前海人壽的人還告訴記者，僅這一家公司，便匯聚了平安、新華保險、生命人壽三家的人馬，姚振華開出的薪水非常高。但由於三家保險公司素來風格迥異，所以三隊人馬在共事中也多有摩擦。並且，姚振華的管理風格也讓很多人不適應，「扣得太細，一點小錢都要董事長簽字。」

雖然寶能系收購萬科股權，並無太大的法律法規瑕疵，但行為本身仍揭示了巨大的風險，這種風險，不僅是資金錯配，短債長投帶來的金融風險；更是通過槓桿被放大的資本的任性。

2015年7月上旬，寶能系第一次舉牌萬科。當月24日，王石和姚振華進行了面談，姚振華表達了想要當萬科大股東的意願，也表示要維護好王石這面旗幟，但王石流露出「瞧不起」他的態度。第二天，寶能系馬上增持萬科，至持股10%。感受到壓力的萬科開始尋求解決方案，但不過一個月後，寶能的持股比例就達到了15.04%，一舉成為萬科第一大股東。雖然一度華潤進行了小幅增持，重回第一大股東，但寶能一點沒有放慢腳步，於當年12月15日增持股份至23.52%。17日，王石公開向寶能宣戰，宣布不歡迎寶能成為萬科的第一大股東。結果7天後，寶能系的持股比例升至24.26%。2016年6月，就在萬科將與深鐵重組的預案提上了董事會後，寶能系直接提出罷免全部萬科董事，並在次月進一步增持萬科至25%。

回顧寶能進入萬科的步伐，不難看出，王石越反對，姚振華越買入，萬科越抵抗，寶能越進擊。一位深圳的商人這樣評價：「姚振華其實也很有血性。」

姚振華當然是個強人，但形勢總比人強。2016年12月，證監會主席劉士餘一改平時溫文爾雅的態度，直指資本市場上的舉牌者是「土豪」、「妖精」、「害人精」。其後，原保監會主席項俊波也立刻變臉，說了很多言辭激烈的話，例如「不能讓險資成為資本市場的『泥石流』」、「保險姓保，保監會姓監」、「險資股權收購禁止使用槓桿資金」、「約談十次不如停牌一次，還可以吊銷牌照」等等。

12月5日晚間，保監會突然發布信息，停止前海人壽（寶能系旗下公司）萬能險的新業務。同時，叫停前海人壽、恆大人壽等6家險企的互聯保險業務，並派遣檢查組進駐寶能調查。2017年2月，姚振華被保監會採取市場禁入措施，時間長達10年。

停止萬能險新業務，對於前海人壽這樣的新興保險公司，傷害顯然是巨大的。5月中旬，有媒體稱，收到匿名郵件，主要內容是幾頁蓋有前海人壽公章的文件。其中提到，前海人壽預計在2017年會有600億元的退保金額，為避免引發群體性事件，區域性和系統性風險，希望保監會可以在一定銷售額度範圍內恢復前海人壽的萬能險銷售業務，而前海人壽將全面配合萬科的換屆工作。前海人壽並未確認該文件的真實性。

現在，萬科的換屆工作已經完成，對於寶能系來說，如何退出是一個難題。張建軍認為寶能不可能在短時間內全身而退。當然，單純從經濟上看，萬科一役，寶能系的賬目很漂亮，現在還有超過200億元的浮盈。但就非常接近寶能的人來看，其實它虧掉的也不少。「前幾年，寶能系勢頭很猛，商場上關於寶能有背景的說法很多，甚至有地方政府主動找過來尋求投資。但經過萬科這件事，大家發現寶能也沒什麼特別的背景。」

一位接近保監會的人士同樣告訴記者，姚振華進入行業的時間很短，也沒有很深的關係，他之所以能迅速做大，不過是因為肯花力氣研究規則。

來自保監會的數據，2017年前5個月，前海人壽原保費收入188.72億元，在全國壽險行業排名第18名，規模保費收入190.6億元，排第22名。值得注意的是，前海人壽的原保費收入佔比已接近100%，可見公司在失去萬能險新業務后，也闖出了一條路。

除了野蠻人，姚振華需要洗刷的標籤還有——「破壞實體經濟的罪人」，這是他舉牌格力期間，董明珠給他打上的另一標籤。在萬科股權事件中，董明珠的一聲怒吼起到了一定的轉折作用。寶能系現仍持有不少實業企業股權，據說姚振華打算好好做，以證明自己不會破壞實體經濟。作為最早引起關注的寶能系舉牌案例，南玻A確實也曾發生過劇烈的人事動蕩。但近期南玻的一名員工告訴記者，公司業務比較穩定，大家的工資也漲了。

已離開的華潤和恆大

萬科原獨立董事華生在其新書《萬科模式》中，詳盡地記錄了萬科股權事件的前半場，華潤是如何一步步丟掉萬科的，但華生沒有解答一個問題，華潤掣肘萬科管理層的原因是什麼。

2015年7月，股權事件剛剛爆發，王石首先想到的是向大股東華潤求助。當月29日，他在北京向傅育寧作了彙報，但傅表示華潤有難處，首先缺乏增持資金，其次地產不是華潤的主要方向，第三他不反對萬科引入新的戰略投資者。幾天後，萬科再度請求支援，希望華潤首先增持到15%，但華潤沒有明確表態。

同年8月，萬科開始推進定向增發20%H股計劃，但遭到了華潤的反對，華潤方認為此舉會攤薄自己的權益。當月末，寶能第一次成為萬科第一大股東，隨後華潤象徵性增持了0.4%，重回了大股東。

此後萬科和華潤溝通的重點轉向資產重組，主要包括與華潤置地的重組，但傅育寧覺得兩家重組不具備條件。到了2015年12月，王石等人應該對華潤不太抱有希望了，他們開始接觸其他企業，事態的發展變得微妙起來。

2016年2月3日，萬科首次向華潤提出了，與深鐵重組的可能性，華潤當時沒有發表意見。當月24日，王石發簡訊請求向傅育寧當面彙報與深鐵的重組方案，華生沒有記錄，兩方到底見了沒有。但第二天，華潤就表示要收購證金和匯金在救市時買入的萬科股票。但萬科似乎對這件事沒有什麼反應。

3月11日，王石再次發簡訊，請求12日或13日向傅育寧彙報。但12日上午，萬科就與深鐵簽署了戰略合作備忘錄，新聞很大，華潤馬上就關注到了，立即詢問，萬科回復說簽約確有其事，但上午簽訂的備忘錄無法律約束力。郁亮與華潤方面通了電話，報告此事。華潤方面要求：不要就此事發布公告；如果公告，不要談股權層面的問題。

3月12日，郁亮向傅育寧發簡訊彙報了與深鐵簽約的相關情況。幾天後，華潤方面對外表態，認為萬科與深鐵簽約，沒有知會華潤，具有程序上的問題。但萬科則表態，備忘錄無法律效力，無需過董事會。此時，萬科和華潤的矛盾已經相當公開化。

4月9日，華潤方約深鐵會談，表達計劃重回萬科第一大股東，希望深鐵能退出重組，但遭到了深鐵的拒絕。6月15日，就在審議重組方案的前夕，華潤與深鐵又進行了一次磋商，雙方各有需求，華潤方希望再獲取10%股份，而深鐵希望重組方案首先通過。次日，深圳市國資委也表達了支持華潤作為萬科第一大股東的意見，但突然，華潤方面便不再接聽深圳市領導和北京相關部門的電話。17日，華潤的三名代表都投下了反對票。

關於上述重組預案究竟有沒有獲得通過，萬科和華潤發生了激烈且公開的衝突，此時寶能又提出了，要將萬科當時的董事會成員全部罷免。王石在其個人朋友圈，直指華潤與寶能已經結盟，監管層也要求華潤和寶能復函，說明是否存在一致行動人。一個是央企，一個是民企，華潤和寶能成為一致行動人的可能性不大，雙方不過是在某個時間點上，利益一致，結成了短暫的盟友。他朝利盡，便可一拍兩散。

2016年12月，國務院國資委要求華潤「作為央企，不與地方爭利」，並且將其在萬科一事上的談判權收繳上來。很快，華潤與深鐵之間的交易便達成了。

整件事情最不可思議的是，華潤在是否繼續擔任萬科大股東一事上的搖擺。反而華潤對深鐵重組預案的反彈，是比較好理解的，因為萬科想要繞開他們來推進此事，大家一起十幾年，多少有點傷感情。

今年全國兩會期間，傅育寧就失去萬科一事，說：「公司治理機制核心是要有一個制衡的關係。也就是經理人和股東之間要有一個制衡的關係。當企業經理人做得好的時候我們就要激勵他好好做，但是，當他和公司發展方向出現偏離，或者重大決策環節出現問題的時候，那股東的制衡機制就要體現出來，這才能使一家公司長期健康發展。」

由此不難看出，萬科記憶里的華潤，類似於甩手掌柜，但傅育寧希望華潤在某些時刻還是要出手。失去萬科之後，華潤只剩下華潤置地一個地產平台，目前規模中等，今年上半年的銷售額約為630億元，全年銷售目標為1200億，和萬科當然還有很大的差距。傅育寧接受採訪時表示，將聚集集團的金融資源，支持華潤置地做大做強。近日，華潤置地進行了大規模組織架構調整，商業地產事業部及產業基金事業部均被提作一級單位。

今年1月，華潤以22元/股的價格，將萬科股權賣給了深鐵，這是一個不錯的對價，因為到了6月，恆大向深鐵轉讓萬科股權，對價只有18.8元/股了。恆大是一個鯰魚一樣的企業，2016年8月8日，恆大首次舉牌萬科，加入萬科股權爭奪戰，一路增持到萬科的第三大股東。誰也不知道他進來的目的是什麼，但客觀上，他的進入，意味著變數增加了很多，反而局勢沒有那麼緊張了。並且，自從恆大舉牌，萬科股價一路攀升，原本已經浮虧的寶能系轉而浮盈。

但隨著監管層對舉牌態度的明確，恆大人壽也受到了一些處罰，恆大馬上表態不再增持萬科，並且願意將股份轉讓。最終，恆大以一個很便宜的價格賣掉了萬科股票，但許家印拿到了一個更好的資源——深圳市國資系統內的殼資源深深房A（000029.SZ），在深圳市政府的支持下，許家印的借殼回A進行得非常順利，他們顯然也很有信心，成為深圳的上市公司。位於前海的恆大新總部已近裝修完畢，等待這家總估值將達到5000億元的企業入駐。

回到6月30日的股東大會，除了郁亮短暫哽咽過之外，整個氣氛不算太煽情。萬科股權事件註定要被寫進商業史，但裡面的每一位主角，都將告別金戈鐵馬的日子，有人要適應新的「婚姻」，有人要學會戴著規則的鐐銬跳舞，有人要戰勝失落，也有人要戰勝慾望。

說起來，還是王石最瀟洒。7月4日，他出現在德國漢堡的F20基金會峰會，6日，他又來到北京的京東集團總部，代表世界自然基金會（WWF）與京東簽訂了戰略合作。