餘額寶收益攀升虹吸存款 銀行陷攬儲困局

資金緊張的當下，一場看不見硝煙的資金搶奪大戰，在互聯網理財產品與銀行存款之間打響。6月1日，餘額寶在破萬億規模之後，其又一同盟軍殺到，支付寶頁面上出現第二隻貨基產品，此次是以合作代銷的方式與博時基金合作，該貨基最新七日年化收益率赫然顯示為4.76%，與餘額寶最新七日年化收益率4.058%相比還要高出一大截，其吸引力不言而喻。

而銀行一年定期存款利率只有2%上下，商業銀行攬儲壓力倍增，一位上市銀行深圳分行個貸業務管理人士稱，現在全行上下拉存款，行長以身作責帶頭去拉。

餘額寶等寶寶類產品則一騎絕塵，以超出銀行一倍的「高收益」，吸引資金源源不斷搬家，截至一季度末，餘額寶規模達1.14萬億元，成為全球最大的貨幣基金，至去年末持有人戶數達到了3.25億戶。這還只是阿里巴巴的餘額寶，其他還有騰訊旗下的理財通、百度理財等互聯網巨頭的理財通道，而貨幣基金寶寶類的產品收益普遍都達到4%以上。「目前互聯網理財規模估計總共超過了3萬億。」國泰君安固定收益首席分析師覃漢對《華夏時報》記者稱，其中餘額寶成為最大頭。與之相對應的是，銀行存款今年以來增速持續下滑，4月份住戶存款大幅減少了1.22萬億元。

火爆之下投資設限額

一個產品要看它到底有多火，只要看它是不是限額購買。

5月26日，天弘基金髮布公告稱，2017年5月27日起，將天弘餘額寶基金的個人交易賬戶持有額度上限調整為25萬份，已有存量不受影響，餘額寶轉出等其他服務功能均不受影響。這已是餘額寶基金成立以來第二次限額，此前規定持有人的單個交易賬戶限額為100萬份。也就是說，以前餘額寶最多還能投資100萬元，而今限額最多只能投資25萬元了。

餘額寶的限額背後，正是其銷售規模瘋狂增長。阿里巴巴旗下設立的餘額寶已有4年時間，如今超越了摩根大通美國政府貨幣市場基金，一舉成為了全球最大的貨幣市場基金，堪稱互聯網理財產品一枝獨秀，佔有絕對的優勢。

如今，支付寶上又一貨幣基金登場，博時基金的貨幣基金又將顯示怎樣強大的吸金能力？此外，騰訊的理財通、京東金融、百度理財等互聯網巨頭都紛紛加入了理財產品大戰，其中寶寶類的貨基產品近幾個月更是以低風險、4%以上的收益吸引了更多個人客戶。

社科院聯合騰訊理財通、騰訊研究院金融研究中心發布了首份《國人工資報告》，報告顯示，2016年末互聯網理財規模已達2.6萬億元，未來繼續快速增長。

「貨幣基金類的產品還會維持較高的收益水平，不排除繼續上行的可能，而活期、定期利率明顯低於貨基產品收益，所以對銀行存款會形成衝擊，有可能持續居民存款搬家這一趨勢。」 覃漢分析稱。

銀行的吸存壓力顯而易見，商業銀行的攬儲大戰早已打響，大中型銀行的存款利率紛紛在央行的基礎上上浮30%、40%，比如20萬以上的三個月期、半年期、一年期定存利率普遍已達到1.54%、1.82%、2.1%。

銀行搶奪資金大戰還表現在理財產品上面，定期存款的利息吸引力不夠，但銀行理財產品的收益率都達到了4%以上，與餘額寶等寶寶類理財產品可以一較高下，但是由於監管層的整治規範，其發行也表現了下降勢頭。

相關數據顯示，截至今年4月，銀行理財產品發行量共10855款，較2017年3月份減少1597款，下降15%；收益自2016年12月以來持續走高，4月平均預期收益率為4.18%，比3月上升0.05個百分點。

銀行錢緊還看不到緩解的跡象，本報記者採訪多位資金交易市場人士均認為，現在離6月末的時點越來越近，半年末考核將導致資金進一步趨緊，市場利率看不到下降的可能。

銀行等金融機構資金緊張，相互之間拆借的利率一路飆升。6月2日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，隔夜報2.7953%，上漲14.28個基點；1周期Shibor報2.8840%，上漲1.80個基點；3個月Shibor報4.6012%，上漲2.33個基點；6個月Shibor報4.4490%，下跌0.20個基點。

銀行一年期的貸款基準利率為4.35%，可見銀行借錢的利率已超過其貸款的利率，同業市場從業人士紛紛感嘆「麵粉比麵包還要貴了」。

緊貨幣下「寶寶」偷歡

過去兩年，銀行降准降息後市場進入低利率時代，貨幣政策保持寬鬆，市場利率維持低位，去年餘額寶等寶寶類產品收益率降至3%以下，吸引力大不如前，在投資理財產品中逐漸歸於平淡寂靜。然而今年轉瞬之間，寶寶類貨基產品收益率已衝上了4%以上，魅力再次回來。

銀行資金緊張成為寶寶類產品收益率攀升的根源，「銀行業監管政策趨嚴，加上央行對市場利率的引導，以及貨幣政策轉向偏緊，這導致了市場資金面緊張。」上述上市銀行深圳分行個貸業務管理人士認為。

金融去槓桿的政策大方向，使得監管層引導整體市場資金偏緊，市場利率一路向上，徹底告別此前的低利率時代，金融機構獲取資金的成本不斷上升。餘額寶等寶寶類貨幣基金產品，主要投資於短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等短期有價證券，從資產配置來看主要以協議存款以及銀行存款、債券投資為主。也就是說，餘額寶這麼高的利率，都是銀行搶奪資金隨行就市一路推上去的。

然而，銀行陷入了自身設下的困局循環，資金緊張-攬儲困難-市場高息借錢-餘額寶等寶寶類收益推升-存款搬家-攬儲更加困難。

這一困局還遠遠沒有結束，資金緊張的局面或只是行至中途，國泰君安宏觀分析師張捷認為，貨幣「中性偏緊」經歷三階段，第一階段是緊貨幣，從2016年第四季度到2017年第一季度，央行凈資產注入下降；第二階段是緊信用，從2017年第二季度到2017年第三季度，監管推動商業銀行總資產/央行總資產下降；第三階段再到緊貨幣，從2017年第四季度到2018年第二季度，央行對流動性管理有能力向「控制型」過渡。

覃漢也認為，「市場拆借利率與貸款利率背離還會持續一段時間，最少都要等到過完半年末考核再說。」6月末的半年考核，市場早已為此繃緊了神經，最近市場利率還在不斷攀升。

張捷則認為，「緊信用」階段的趨緩要區分合意趨緩和實際趨緩。「合意趨緩」是要推動金融體系槓桿表徵指標從目前高位向中樞回歸，但很難達到。「實際趨緩」要看底線思維和現實節點。前者是不引發金融波動向實體經濟的外溢效應，後者是7、8月份之後政策維穩要求。

資金緊張的局面沒有結束，餘額寶等寶寶類產品的好日子就會持續，市場有人形容這是緊貨幣之下的「偷歡」，而一旦貨幣政策逆轉、收益率下降，屆時餘額寶等寶寶類產品就會出現資金規模性撤出，這正是餘額寶等貨幣基金產品的風險所在。

那麼，餘額寶背後的管理機構天弘基金又如何防風險呢？其基金經理王登峰給貨幣基金投資取了一個名字——不可能三角，即風險、收益和流動性這三個角不可能同時兼得。其認為，在不可能三角的地方選擇了回歸貨幣基金的本源，即低風險、低收益、高流動性。而此次餘額寶限額，則更多是從風險上來考慮。