汽車經銷商庫存高居不下,何時會有改善

文/證券報

汽車流通協會近日發布的數據顯示，今年4月，汽車經銷商綜合庫存係數為1.92，環比上升16%，同比上升25%。經銷商庫存壓力回升。

由於1.6升及以下小排量乘用車購置稅減半優惠政策退坡，導致2016年四季度出現汽車銷售「翹尾」的情況，提前消費明顯。今年1-3月，終端零售數字不容樂觀，二季度壓力繼續顯現。汽車市場淡季去庫存成主旋律。

庫存係數高於警戒線

2017年以來，汽車經銷商庫存係數始終維持高位，1-4月分別為1.60、2.25、1.66和1.92。根據行業通行慣例，汽車庫存係數在0.8至1.2之間為合理範圍；庫存係數大於1.5，反映庫存達到警戒水平，需要關注；庫存係數大於2.5，反映庫存過高，經營壓力和風險存在較大壓力。這意味 著，今年以來汽車經銷商庫存係數始終高於警戒水平。

中信證券研報認為，自主品牌是4月庫存係數上升的主要原因。根據汽車流通協會數據，4月進口、合資、自主的庫存係數環比均有所上升。其中，進口品牌庫存係數為1.58，環比上升5%；合資品牌庫存係數為1.63，環比上升4%；自主品牌庫存係數為2.47，環比上升34%。4月部分自主品牌由於產能提升，經銷商銷售壓力增加，庫存壓力隨之增加；而部分合資品牌受自主品牌的擠壓，銷售壓力和庫存壓力同時增加。

根據財政部此前下發的通知，自2017年1月1日起至12月31日，對購置1.6升及以下排量的乘用車徵收的車輛購置稅從2016年的5%增加至7.5%；從2018年1月1日起，恢復按10%的法定稅率徵收車輛購置稅。政策因素拉動的購買力也在減弱。

下半年需求將有所改善

業內人士認為，庫存壓力增加將使得汽車經銷商盈利能力下降，同時可能進一步帶來價格下降。部分車企陸續減產以消化庫存維持價格。根據汽車工業協會數據，2017年4月汽車產量為213.8萬輛，環比下降17.9%，同比下降1.9%，環比降幅明顯。表明在銷售淡季企業主動減產力度較大。

二季度以來，汽車企業批發銷量增速壓力持續加大。根據全國乘用車市場信息聯席會數據，4月份汽車企業實際批發銷量同比下降10%，系本年度首次出現的批發銷量負增長情況。今年5、6月份批發銷量增速壓力較大，終端去庫存趨勢維持。

中信證券研報認為，預計今年下半年，汽車批發銷量增速有望回升。下半年是汽車消費的傳統旺季，屆時2016年四季度的提前消費影響將逐漸消除。同時，對於2018年購置稅完全退出，可能會出現提前消費的情況，預計終端需求環比將有所改善。

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