再談華為什麼不上市

彼之蜜糖，我之砒霜，上市確實能使華為價值在短時間內放大很多倍，並在華為內部製造出大批年輕富豪，但如果上市后發生的事情危及到華為的核心價值觀，動搖了華為的內部穩定，利害相權之下，不選擇上市，也在預料之內。

每隔一段時間，就會有「華為上市」的新聞在互聯網上流傳，華為上市幾乎已經成為財經新聞的「月經貼」，而大量營銷號的標題黨也經常性的將「華為怒砸千億借殼石墨烯第一龍頭上市獲批」、「深夜利好：華為正式宣布借殼次新股龍頭上市A股獲批，滿倉十連板」、「華為宣布借殼上市已獲批」這類標題作為吸引讀者的熱點，儼然，碰瓷「華為上市」已成流行，這甚至導致一些主流聲音也開始跟風探討華為到底何時上市。

然而，對於華為人來說，「上市問題」卻從來都「不是問題」，因為答案早已很明確：華為不上市！華為50年內不會上市！

這樣答案在媒體上已經見諸很多，我印象中最早是在2012年，華為在面對媒體公開採訪時就明確宣稱華為不上市，當時是財富中文網記者採訪時任華為副董事長、輪值CEO徐直軍，徐直軍稱華為沒有上市打算。

到了2014年，華為創始人任正非也親自對記者明確表示，華為肯定不會上市，「從某種程度上來說，不上市成就了華為的成功。」

而在2016年，任正非又先後兩次面對媒體表示華為不會上市，一次是在當年的巴展上，任正非面對記者的追問，回答說「五、六十年內也許不會（上市）吧。」到5月份，面對新華社記者的採訪，任正非再次解釋了為什麼華為不上市。

很顯然，面對上市這件事，華為整個領導層意見是統一的，是有主心骨的，那就是不上市。

那麼，到底為什麼華為不上市？從一般意義上講，上市不是很多創業企業甚至從一開始就追求的目標嗎？按照傳統經濟學觀點，一個公開在資本市場募資的公司不是更是更符合現代公司治理嗎？

要回答這個問題，需要從主客觀兩方面尋找答案，所謂客觀，是華為不必上市，所謂主觀，則是華為不想上市。

關於企業為什麼要上市？經濟學教科書是有標準答案的，最主要的就是可以廣泛吸收社會資金，迅速擴大企業規模，提升企業知名度，增強企業競爭力。核心來看，就是上市能夠幫助企業通過資本運作迅速發展，實現規模的裂變。

然而，對於華為來說，這個最主要的問題其實早已不是問題。

看華為2016年財報就知道了，報告顯示，華為運營商、企業、終端三大業務在2015年的基礎上實現穩健增長，實現全球銷售收入5216億元人民幣，同比增長32%。過去十年，華為累計研發投入3130億人民幣，僅2016年一年，華為投入研發的費用就達764億元人民幣，占銷售收入的14.6%。而同年，市值最大互聯網公司阿里的年收入不過1011億元。

單憑這份財報，就可以從多個層面解答華為為什麼不上市。

首先是財報發布的本身已經部分解決了華為企業透明度的問題。企業上市變為公眾公司的目的之一是使企業對公眾更透明，更便於社會監督，所以上市公司都會定期發布財報。在多年以前，外界對不上市的華為一直感覺很神秘，但現在大家都看到了，儘管華為不上市，但卻主動定期公布財報，而華為的高管也越來越多的公開接受媒體採訪，在這方面，華為的進步全社會都看得見，華為的公司透明度，不比大多數上市公司差。

其次，從財報披露的收入和增速上看，華為即使沒有上市，也獲得了不低於大多數上市公司的發展速度。事實上，在全世界範圍內不上市的名企比比皆是，有一種牛逼的商業模式叫不融資，核心就是不差錢，比如全球最大的軟體公司之一塞仕（SAS）軟體公司、美國的直銷巨頭安利公司，以及德國頂尖奢侈家電品牌美諾公司，還有我們都熟悉的宜家公司，他們都沒有上市，卻悶聲大發財。

第三，請注意財報中的三個數字：凈利潤371億元人民幣，同比增長0.4%。2016年華為研發費用達764億元人民幣。任正非前面那句話說的好，「從某種程度上來說，不上市成就了華為的成功。」資本市場終歸是貪婪的，是追求利潤的，而華為多年的主張是「厚積薄發」，長期把營收的至少10%用於研發。在這種情況下，華為一旦上市，就很容易被資本市場左右意志，為了股價而影響到長期發展戰略，結果就是得不償失。如任正非說，股東更重視眼前利益，而擁有這家公司的人則不會那麼貪婪，「我們之所以能超越同業競爭對手，原因之一就是沒有上市」。

華為是以至少十年為期規劃發展戰略，但資本卻經常連一年之後前景都不願意多想。

第四，儘管沒有上市，華為卻有一個非常先進的公司治理制度。華為在利益分配上實行了廣泛的員工持股，在這一架構下，員工可以享受分紅與股票增值的利潤，華為每年所賺取的凈利絕大部分是分配給員工的。同時，分紅權與表決權存分離的設計又解決了科技企業穩定發展的問題。

再看主觀方面，華為為什麼不想上市。如任正非回答新華社記者所言：因為我們把利益看得不重，就是為理想和目標而奮鬥。守住上甘嶺是很難的，還有好多犧牲。如果上市，「股東們」看著股市那兒可賺幾十億元、幾百億元，逼我們橫向發展，我們就攻不進「無人區」了。

這裡的主觀，實際上就是華為的核心價值觀，即以客戶為中心，以奮鬥者為本，長期堅持艱苦奮鬥。但上市所產生的後果很可能是與這一核心價值觀相衝突的，任正非認為，「科技企業是靠人才推動的，公司過早上市，就會有一批人變成百萬富翁、千萬富翁，他們的工作激情就會衰退，這對華為不是好事，對員工本人也不見得是好事，華為會因此而增長緩慢，甚至隊伍渙散；員工年紀輕輕太有錢了，會變得懶惰，對他們個人的成長也不會有利。」

彼之蜜糖，我之砒霜，上市確實能使華為價值在短時間內放大很多倍，並在華為內部製造出大批年輕富豪，但如果上市后發生的事情危及到華為的核心價值觀，動搖了華為的內部穩定，利害相權之下，不選擇上市，也在預料之內。

華為在乃至全世界都是一家獨特的公司，同時也是一家價值觀驅動的公司，任正非直到今天還在思考如何把「物質文明和精神文明融合在一起，共同推動公司發展」，而華為今天的成功也反證了其不上市決策的正確性，期待華為能夠在傳統的上市與不上市之間，走出一條現代公司治理的新路。