創業板大幅調整后 真成長個股將脫穎而出

今日創業板表現頹勢跌逾5%，上證50漲幅收窄，兩市逾500股跌停。實際上，創業板已經連續多日進行回調，自上周創業板跌4.9%后，今日再跌5.11%。對此，興業證券首席策略分析師王德倫認為，創業板相較於主板下跌更為嚴重主要有兩方面原因：第一、創業板權重股的中報業績不及預期，大部分權重股下跌。第二、由權重股帶動創業板指數下跌，給投資者不穩定情緒帶來波動甚至蔓延，造成更大的下跌。創業板趨勢性的機會以及市場熱議的風格切換仍未到來，但中小創中部分業績與估值匹配的「真成長」可能脫穎而出。

中信證券也表示，業績預期惡化導致風險偏好超調。市場調整的主要觸發因素是前期的中報業績預告與預警情況持續差於預期，特別是創業板。甚至創業板指數中一些權重股出現「業績雷」。

市場盈利增速下滑，風險偏好不強，給予業績惡化的「懲罰」是很強的。PPI同比沖頂回落，預計全部A股盈利增速在2017年逐季下行，這種環境下，市場對業績負面輿情的負反饋是非常強的。以2017年中報的業績預警為例，報出「略減」、「預減」、「首虧」的公司，其股價在公告當天相對滬深300的平均收益率在-2.7%~-3.2%之間。

緊扣價值主線

對於後期股市情況，王德倫認為，金融龍頭與核心資產仍是首選。金融行業供給側改革邏輯仍然存在，繼續擁抱穩健的金融龍頭。另外，參與全球配置，超配核心資產：製造業尋求尋求全球競爭力；消費品尋求國內市佔率和品牌化；具備「硬資產」的公司。

中信證券則認為，利率為綱，不必太悲觀，市場缺乏持續較快下行的壓力。市場短期調整來自投資者情緒和風險偏好的波動，流動性(無風險利率)預期並沒有太大變化，近期無論是金融工作會議還是央行的流動性操作，對流動性預期的影響是偏正面的。而且，17日公布的二季度GDP和工業增加值等數據也明顯優於市場預期。只要利率中樞水平不快速上行，市場大概率也不會有持續較快下行的壓力。

在具體投資策略上，中信證券建議，優先做好倉位管理，緊扣價值主線，收穫中報季。可關注三大配置思路：1、緊扣PEG，重視性價比，前期相對滯漲的建築、地產和交通運輸值得關注；2、確定性比超預期更重要，先抓確定性，再找超預期；3、穩定的經營現金流是重要的加分項，可以關注經營性現金流比較穩定的行業，如電信運營、航空機場、電力及電網等。