外來的和尚會念經！7個月湧入1189億元北上撬起A股

在A股歷史行情上，不乏QFII潛入撬動A股甚至抄到了底。2017年以來，白馬股行情一騎絕塵，從資金流向來看，QFII以及通過北上的滬深港通資金功不可沒。

牛熊交易室統計，2017年前七個月累計流入規模已1189億元,超過過去兩年之和。它們既是行情的撬動者，同時也是行情的受益者。

廣發證券最近對資金北上對這種風格的分化做了細緻的研究，研究認為，外資通過互聯互通機制加速北上在市場風格中起著重要的作用，並分析了千億北上資金的持倉特徵。

2017年北上資金加速流入：「南熱北冷」轉為「南熱北溫」

數據顯示，「北上資金」（一般習慣上把陸股通稱為「北上」,把港股通稱為「南下」）2015年和2016年累計凈流入792億元,而今年前七個月累計流入規模已1189億元,超過過去兩年之和,可見，北上資金今年流入A股速度明顯提速。流入節奏方面,2月份沖高后回落,5月份、6月份和7月份再度提速。

對比「南下資金」 ，自A股2015年股災之後,互聯互通機制的典型特點就是「南熱北冷」,但今年則由「南熱北冷」變為「南熱北溫」。2017年前七個月北上資金凈流入規模為1189億元,明顯多於過去兩年,而南下資金規模為1588億元,比北上資金多34%,整體來說今年還是南下資金熱度更勝一籌。

北上資金持股特徵之一：大消費和大市值的行業龍頭股

報告認為，行業方面,北上資金偏愛大消費，其中今年前七個月家電和電子最受北上資金青睞,此前北上資金最為青睞的食品飲料熱度有所下滑。

個股方面,今年新增北上資金主要流入的是大市值的深市股票,典型代表是電子行業中的海康威視、家電中的美的集團和格力電器、食品飲料中的五糧液和醫藥生物中的雲南白藥等。

另外，北上資金尤為偏愛市值最大的行業龍頭股。對於多數行業來說,北上資金的擇股方法非常簡單——直接選擇行業(或細分行業)中市值最大的股票

從以上分析可以看出，A股前期的「上證50」飆漲與資金北上密不可分。

北上資金持股特徵之二：低PE、高ROE，估值與盈利高匹配

報告指出，首先，估值方面,北上資金偏好除銀行以外的低PE（市盈率）股票; 廣發證券團隊分別統計了PE (TTM)和2017年動態市盈率下的估值區間分佈。

發現北上資金集中分佈的PE(TTM)區間為10-40,PE(TTM)在40以下的市值佔比約為86%,對北上資金而言的全市場來說,這一比例73%,可見，北上資金更為青睞低估值。

而2017年動態市盈率統計得到的結果類似,北上資金持有的動態市盈率在30以下的市值佔比約為85%。

其次，從持股市值來看,北上資金集中分佈的ROE（凈資產收益率）區間為15%-35%,而對北上資金而言的全市場股票市值集中分佈的ROE區間為5%-15%,北上資金明顯偏好高ROE的股票。

進一步的可以推知，北上資金偏好估值與盈利更匹配的股票。

北上資金持股特徵之三：成交額大、高流動性和高股息率！

報告指出，首先，從持股市值來看,北上資金持股中最近一年日均成交額在5億元以上的股票市值佔比48%,而對北上資金而言的全市場來說,這一比例僅為32%,北上資金偏好高流動性的股票。

另外，從持股市值來看,北上資金集中分佈的股息率區間為1%-4%,北上資金持股中股息率超過1%的股票市值佔比約74%,而全市場這一比例僅為55%,說明北上資金 配臵的股票的股息率相對更高。

最後，根據歷史經驗，A 股納入MSCI之後，在未來將更加有助於北上資金的繼續流入，牛熊交易室認為，投資者應該密切關注北上資金的流向，根據其持股特徵和機構行為路徑，配置相應的股票；此外，牛熊交易室也會持續跟蹤相關的主力機構的未來動向。

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