紅塔證券IPO：證券營業部僅38家 傭金率高於行業平均水平

股份有限公司(以下簡稱「紅塔證券」)上周五晚間在證監會網站披露招股說明書，公司擬於上交所公開發行不超過3.64億股，發行后總股本不超過36.33億股，所募資金將全部用於補充公司資本金、拓展相關業務。據了解，紅塔證券IPO的保薦機構為東吳證券。

招股書顯示，紅塔證券2014-2016年實現營業收入10.76億元、16.58億元和8.33億元，同期凈利潤為4.5億元、8.75億元和3.47億元。

紅塔證券在招股書中提到，證券經紀業務、證券投資業務和信用交易業務是公司營業收入的主要來源。2014年至 2016 年，證券經紀業務、證券投資業務和信用交易業務三項業務收入合計占營業收入的比重分別為85.30%、89.52%和61.82%。其中信用交易業務收入增長較快。2014-2016 年，公司信用交易業務收入分別為16,038.40萬元、39,596.27萬元和31,832.11 萬元，占營業收入的比例分別為 13.25%、20.05%和32.65%。

紅塔證券證券交易傭金是公司證券經紀業務收入的主要來源，受到代理買賣證券的交易量和傭金率水平的影響。近年來，互聯網與證券行業加速融合，證券經紀業務質化競爭日益激烈，行業傭金率水平逐年下降，且有進一步下降趨勢。2014-2016年，紅塔證券的傭金率分別為1.1‰、0.93‰和0.76‰，而市場內市場股票基金平均傭金率分別為 0.66‰、0.50‰和0.38‰。

至於公司傭金率高於行業平均水平的原因，紅塔證券表示，主要系公司有半數以上的證券營業部位於雲南省。報告期內，公司雲南省內營業網點股票基金平均傭金率分別為1.43‰、1.18‰和0.98‰。一方面，公司深耕雲南當地證券經紀業務，具備一定的區域優勢；另一方面，相對經濟發達地區，雲南省證券經紀業務競爭較為和緩，對公司經紀業務造成的競爭壓力較小，從而造成公司傭金率水平高於行業平均水平。

紅塔證券還在招股書中提示了營業網點少等風險。截至2016年12月31日，公司已設立並開業的證券營業部共計38家，其中22家位於雲南省，占公司證券營業部總數的57.89%。與經紀業務排名靠前的證券公司相比，公司營業網點偏少且分佈集中在雲南省內，在經濟發達地區的數量有待增加。營業部數量和網點分佈可能制約公司經紀業務的發展。

截至本招股說明書簽署之日，紅塔證券的控股股東為合和集團，持有公司109,470萬股股份，占本次發行前總股本的33.48%。雲投集團、昆明產投兩名股東將公司合計4.85億股股份設定了質押，該等質押股份總數占本次發行前總股本的14.83%。若主債權到期時股東無法償還貸款，將有可能導致出質股份所有權變更的風險。