13位專家帶你看懂一季度經濟 預計全年前高后低走勢

4月17日，2017年一季度宏觀經濟數據發布，一季度國內生產總值180683億元，同比增長6.9%，超過市場預期。國是直通車記者第一時間採訪了13位專家，一起來聽聽專家如何解讀吧！

萬喆：國家發改委國際合作中心首席經濟學家

【開局靚麗，挑戰仍存】

一季度經濟整體向好，延續去年整體形勢；供給側結構性改革帶來多領域結構性調整；美國通脹預期和歐洲一季度企穩帶來了良好的外部環境；大眾一直擔心的美國川普「貿易戰」可能暫時緩解；全球政經形勢的多重不確定性從某種程度上支持了人民幣匯率穩定。

但是，挑戰同時存在。經濟增長與去年開始的房地產強勢上漲有關係，當前對房地產的調控下，支撐的增長動力也將弱化；去產能造成的上游產品價格上升也漸回落，料接下來會進一步下降；工業是否真正復甦仍需觀察。

趙萍：貿促會國際貿易研究部主任

【消費還將高速增長】

消費對經濟增長的貢獻率屢創新高，是由經濟發展水平決定的，就經濟發展規律來看，當人均GDP達到5000美元到10000美元時，一個國家的消費率(消費總量占經濟總量的比重)會快速上升，並逐漸保持穩定，目前正處在這樣一個快速上升的階段。

當前，的消費率還未達到60%，與發達國家還有較大差距，消費對經濟增長的貢獻率還將繼續保持高位。

溫來成 ：中央財經大學中財—鵬元地方財政投融資研究所執行所長

【整體較好，亮點較多】

從一季度國家統計局和財政部公布的數據看，經濟整體增長情況較好，GDP增長6.9%、一般公共預算財政收入增長12.2%，有關數據好於預期。

在經濟發展中亮點較多，有效支持一季度的經濟增長率，如高技術產業和裝備製造業增加值同比分別增長13.4%和12.0%，進出口總額61986億元，同比增長21.8%，全國網上零售額14045億元，同比增長32.1%。這說明國家採取的一系列宏觀調控措施初見成效。

同時，從工業品出廠價格、社會商品零售額增長率、民間投資增長率等有關指標看，經濟運行仍面臨下行壓力較大，房地產調控任務繁重，財政收入增速放緩等問題，需要進一步完善宏觀調控措施、積極推進各項改革措施，以實現全年經濟社會發展目標。

趙錫軍：人民大學財政金融學院副院長

【好轉延續，挑戰嚴峻】

從去年四季度開始，投資增速、出口情況等宏觀經濟主要指標逐步企穩好轉，這與我們採取的措施和國際經濟形勢新變化有直接聯繫。

目前來看，開局不錯，但挑戰還是比較嚴峻。特別是國內投資增長持續性不是特別確定，投資增速，尤其是民間投資增速仍然是相對較低，怎樣進一步激發活力，是下半年面臨的巨大挑戰。要創造條件營造更好投資氛圍，對不良的資源配置導向糾正，扭轉脫實向虛的勢頭。在國際經濟變化方面，儘管走勢慢慢好轉復甦，但總體經濟狀態還有很大不確定性，特別是美國貨幣政策調整會影響等新興市場，全球走勢政策變化也面臨著挑戰，要密切關注。

蔡志洲：北京大學國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任

【未來經濟中高速增長成為可能】

近年來我們加強改革使經濟結構發生優化，資源得到很好利用，應該說是取得了成效。現在經濟增長處於比較穩健的狀態，雖然在去產能、庫存方面也存在問題，一些企業日子不太好過，但是企業就是要加強競爭力、加強治理。所以整體來講改革提高了經濟增長的質量，對經濟有比較大的促進。

另外，結構變化的同時出現了新的業態，使得經濟發展比較均衡，供給方也有變化，跟需求貼近得更緊，發展方向更清楚。這兩方面來看，未來經濟中高速增長應該還是可能的，完成全年經濟目標沒有問題。

李慧勇：申萬宏源首席宏觀分析師

【經濟總體上將維持高位震蕩格局】

一季度GDP增長6.9%，名義GDP增速高達11.8%。其中，工業生產遠超預期，3月工業增加值超預期增長7.6%，較1-2月回升1.3個百分點；投資超預期回升，1-3月固定資產投資增長9.2%，較1-2月改善0.3個百分點，主要受製造業和地產拉動。地產銷售回落但投資超預期，1-3月地產銷售增長19.5%，較1-2月回落5.6個百分點，主要受地產調控加碼及高基數影響；汽車大幅回升帶動社零大超預期，3月社零增長10.9%，較1-2月大幅回升1.4個百分點。

由於供給側改革帶來的企業效益改善、因城施策導致的地產產業鏈好於預期，開始於去年初的這一輪經濟小周期復甦的強度有望持續超預期，從領先指標看，二、三季度經濟增長應該都沒有太大的問題。在這種情況下，貨幣政策總體上將維持偏緊的基調，利率缺乏趨勢性下行的機會，總體上將維持高位震蕩格局。

陳健恆：中金公司分析師

【資金供給將是未來制約經濟增長的主要問題】

3月份經濟數據和一季度GDP好於市場預期。但後續的隱憂在於金融去槓桿政策以及金融監管政策趨嚴會開始影響到廣義貨幣和社融的增長。從固定資產投資到位資金增速偏低也可以看到，資金供給將是未來制約經濟增長的主要問題。

目前房貸調控已經開始導致房地產銷量回落。預計房地產和基建投資增速都可能呈現前高后低，而工業品價格從3月份已經開始回落，影響到企業的補庫季節性，生產意願和動能也會開始受到影響，預計後續經濟動能可能會有所減弱。受基數影響，未來一兩個季度GDP增速也將小幅回落。通脹和經濟數據的高點可能呈現在一季度。

周景彤：銀行國際金融研究所宏觀經濟與政策主管

【預計全年呈「前高后低」走勢】

2017年一季度，經濟增長動能由「單引擎」向「雙引擎」(新動能和傳統動能)轉變，景氣周期繼續上升。

展望二季度，影響外部環境的不穩定、不確定因素依然較多，國內經濟增長的內生動力依然較弱，投資回升可持續性面臨考驗。與此同時，隨著供給側結構性改革深入推進，企業效益將繼續改善，新興產業將快速成長，預計二季度GDP增長6.9%左右，全年呈「前高后低」走勢。

近期穩增長政策不宜再加碼，財政政策要研究繼續實施減稅的空間和可行性，貨幣政策要穩中趨緊，在時機成熟時可以考慮加息。多部門要加強配合，鐵腕治理房地產泡沫，不能讓房地產畸形發展斷送了經濟的大好前程。

張大偉：中原地產首席分析師

【全國樓市告別高增長，回到相對平穩水平】

宏觀經濟企穩，給了房地產調控經濟空間；房地產銷售數據漲幅繼續回落，但依然是歷史同期最高位；去庫存明顯見成果，庫存數據為17個月最低值；在2016年收穫歷史上銷售面積與銷售金額最大年份后，房企補充土地的積極性明顯較高，即使在調控影響下，各地供應出現了的土地依然未出現流標等明顯的降溫現象； 3月份，房地產開發景氣指數(簡稱「國房景氣指數」)為101.13，比2月份提高0.37點。

展望2017年，在政策的有力調控下，全國樓市告別高增長，回到相對平穩水平。信貸的供應量與價格將影響短期市場的價格變化，從一二線樓市看，預期政策還將繼續收緊，而三四線城市因為去庫存，將很可能在2017年出現比較火熱的情況。整體看，2017年二季度房地產市場將比一季度市場有所降溫。市場平穩是主流趨勢。

劉德偉：民生銀行研究院研究員

【良好開局為完成全年目標任務奠定堅實基礎】

經濟結構持續優化，轉型升級穩步推進，總體實現良好開局，為完成全年目標任務奠定了堅實基礎。

從國際看，全球經濟出現持續改善跡象，外部需求回暖，帶動出口快速增長。與此同時，中美之間就雙邊重要領域務實合作和共同關心的國際及地區問題一直保持密切溝通，與其他國家特別是「一帶一路」沿線國家之間的合作深入推進，為經濟發展創造了良好的外部環境。

從國內看，主要實物量指標和先導指標回升轉好。一是全社會用電量同比增長6.9%，其中第二產業的貢獻率高達75%，表明工業生產步伐加快，實體經濟正在穩健復甦；二是鐵路貨運量同比增長15.3%，為2010年4月以來的最高值，表明生產要素和商品流通速度加快，市場活躍程度提高，國內經濟微觀活力繼續增強；三是3月份製造業PMI為51.8%，連續兩個月上升，其中新訂單指數為53.3%，表明市場需求持續增長。

黃群慧：社科院工業經濟研究所所長

【工業經濟表現強勁有三大原因】

工業經濟表現強勁系多方面原因所致。其一，供給側結構性改革效果漸顯，特別是去產能進展明顯。據官方數據，一季度規模以上工業產能利用率升至75.8%，比去年四季度高出2個百分點。其二，大宗商品價格大漲，工業品價格大幅回升。一季度，工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲7.4%，而上年同期下降了4.8%。

此外，工業經濟效益改善也與房地產和基礎設施建設投資拉動有關。今後供給側結構性改革對推動工業經濟增長的效果將繼續顯現，但價格方面的利好可能難以保證。預計下半年工業增速將趨緩，全年與2016年相比保持穩定。

張一平：招商證券研究發展中心宏觀經濟分析師

【下半年經濟二次探底的可能性進一步下降】

一季度GDP同比增長6.9%，好於市場一致預期的6.8%。外需改善、投資回穩以及消費反彈均對一季度GDP增速超預期做出貢獻，GDP增速連續兩個季度回升表明經濟穩定增長基礎較強。供給側改革對經濟的積極效應更加明顯，供需關係進一步改善，一季度規模以上工業產能利用率為75.8%，比上年四季度提高2.0個百分點，最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為77.2%。在產能過剩矛盾逐步化解、經濟結構逐步優化的過程中，總量數據對形勢變化的敏感性下降，我們更應該關注結構的變化。

整體看，一季度經濟數據整體好於預期。經濟形勢的穩定有助於加大金融去槓桿等防風險政策力度，短期經濟沖高回落的可能性提高。另一方面，今年經濟工作以穩中求進為主基調，加之供給側改革有助於恢復經濟內生動力，全年經濟保持平穩的可能性較大。一季度經濟開局良好，下半年經濟二次探底的可能性進一步下降。

明明 ：中信證券研究部固定收益首席分析師

【消費超預期，新能源汽車銷售數據亮眼】

3月社會消費品零售總額名義增長10.9%，高於預期9.6%。一季度社會消費品零售總額85823億元，同比增長10.0%。消費增速逆轉1-2月頹勢，重回10%以上，原因一方面在於3月份汽車銷售回歸常態，有效拉動消費。另一方面受益於居民消費意願回升，3月居民新增短期貸款同比增加66.89%。3月消費呈現如下特點：首先，新能源汽車銷量尤其是電動汽車銷售數據亮眼，其銷量多集中在上海、北京等限行、限購地區，各地政府相繼公布新能源汽車財政補助標準，新能源汽車前景良好。同時商務部也在出台新政策促進二手車流通。

其次，居住類商品保持增長，增速反彈，傢具、建築及裝潢材料增長17.8%、家用電器消費均明顯增長。再次，受高油價下跌影響，石油及製品類增長較快，累計同比增13%。另外，網上銷售繼續保持快速增長。1-3月份，受春節假期、情人節及清明節購物及旅遊需求拉動，全國網上零售額同比增長32.1%。