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國金證券:A股三季報預告剖析 這次有什麼不一樣

主要觀點

一、截至9月18日,主板、中小板、創業板披露率:14.1%、99.9%、15.7%,即中小板三季報業績預告已披露完畢。截至9月18日,滬深兩市A股已披露三季報預告公司共1241家,總體披露率36.9%。主板披露254家,披露率14.1%,創業板披露107家,披露率15.7%,中小板除國信證券尚未披露以外,其餘公司已披露完畢。

二、預喜率角度:中小板業績預喜率78.5%,高於主板(61.4%)和創業板(71.0%).A股總體業績預喜率為74.4%,其中主板業績預喜率為61.4%,創業板業績預喜率為71.0%,業績預喜率最高的是中小板,達到了78.5%。中小板前三季度盈利狀況良好, 32.8%的中小板公司17年前三季度凈利潤增速分佈在0~30%區間內,此外,凈利潤增速超過50%的公司佔比為27.2%,凈利潤增速超一倍的公司佔比達16.1%。

三、我們以中小板為研究對象(中小板接近全披露),測算出中小板三季報預告凈利潤增速為27.1%,較中報的23.2%小幅回升,但由於業績預告時間較早,後續存在修正的可能。17年三季報中小板凈利潤增速為27.1%,剔除金融后,中小板凈利潤增速上升到27.8%,較中報盈利增速均有所回升。但由於三季報預告披露時間集中在8月中下旬,披露時間較早,所以最後的實際增速與預告值可能存在一定偏差。

四、資源類行業高景氣度在三季度仍在維持,成本上漲衝擊製造業。從目前預告情況來看,資源類行業景氣度仍然是最高的,但行業內部不同品種間已經有所分化;製造業受上游成本上漲衝擊和下游需求影響(如人民幣升值導致出口增速放緩),消費整體較為穩健,地產鏈上的行業尚未明顯受到地產銷量增速下滑的影響(可能是研究樣本過少的原因)。從一級行業來看,三季報預告凈利潤增速前三的行業分別為鋼鐵、採掘、化工,分別增長410.2%、101.1%、77.0%。

五、三季報景氣度較高的行業:1)資源行業:採掘中煤炭開採景氣度延續,但盈利增速環比下滑;化工行業中,滌綸、氯鹼、民爆、農藥、炭黑景氣度較高;有色金屬行業中,鋁、銅、鉛鋅、鈷、鋰景氣度較高;建材行業中,水泥、消費建材景氣度較高;2)製造業:機械設備行業中,工程機械、煤機景氣度高;輕工製造行業中,造紙、傢具(定製傢具)持續保持高景氣度;電氣設備行業中景氣度較高的是儲能設備、光伏設備和電氣自動化設備3)消費行業:食品飲料行業中,白酒持續高景氣;家電行業中白電和小家電受成本提高和出口受阻影響,景氣度可能下滑;汽車行業中汽車零部件景氣度較高,其中重卡配套零部件企業貢獻汽車零部件行業60%的凈利潤增長;4)TMT行業:電子行業,光學光電子、汽車電子景氣度較高;傳媒行業,遊戲景氣度延續,遊戲行業上市公司對整個傳媒板塊凈利潤增長貢獻達75%。5)建築行業:園林、鋼構、家裝景氣度較高。

六、三季報表現較差的行業:農林牧漁、公用事業三季報預計凈利潤增速分別為-9.3%、-32.9%,其中公用事業表現最差,電力、環保、燃氣均環比下滑,對板塊影響最大的火電較前期並未改善;農林牧漁預告數據雖有所改善,但隨著後續畜禽養殖企業盈利數據的披露,預計實際凈利潤增速會較預告數據有所下行。此外,汽車整車盈利預計延續低迷狀態。

風險因素:業績或不達預期、海外黑天鵝事件等。

正文

一、整體業績預告披露情況

1.1中小板三季報預告已基本披露完畢

截至9月18日,滬深兩市共1241家上市公司披露了三季報預告,整體披露率36.9%。其中主板披露254家,披露率13.1%;中小板披露881家,除國信證券尚未披露三季報預告外,其餘中小板公司均已披露完畢;創業板披露107家,披露率15.7%。

1.2 A股總體預喜率74.1%,中小板預喜率最高

A股上市公司整體業績預喜率74.4%。就當前披露情況來看,A股總體業績預喜公司23家,佔比74.4%,分板塊來看,中小板業績預喜率達78.5%,為所有板塊中最高水平,其次是創業板,業績預喜率為71.0%,主板業績預喜率最低,僅有61.4%。

從已披露數據來看,共有18家公司三季報增速上下限均超10倍,21家增速中值超10倍,其中增速最高的為深物業A,同比增長8113.9%。

二、中小板凈利潤增速有所回升

2.1 中小板預喜率78.5%

中小板業績預喜率78.5%,從預警狀態來看,業績向好(預增241家、略增272家、續盈144家、扭虧34家)共691家,佔78.5%;業績下滑(略減71家、預減49家)共120家,佔13.6%;業績虧損(首虧22家、續虧35家)共57家,佔6.48%;業績不確定公司僅12家,佔1.34%。

2.2中小板三季報預告凈利潤增速集中分佈在(0,30%]區間內

由於業績預告所披露的凈利潤增速大都為一個區間,對於個股,我們取凈利潤增速區間上下限的平均值來代表每家公司的凈利潤增速,對於板塊和行業,我們使用整體法計算,凈利潤值採用板塊整體凈利潤值區間上下限中值計算,下同。從中小板三季報預告盈利增速分佈來看,32.3%的公司前三季度凈利潤增速在(0,30%]區間內,其次是有17.6%的公司前三季度凈利潤增速分佈在(-30%,0]的區間內。三季報預告凈利潤增速超50%共238家,佔比達27.2%,增長超一倍的公司141家,佔總體的16.1%,增長超10倍的共10家。中小板整體保持了較高的利潤增速和景氣程度。

2.3 中小板三季報凈利潤增速27.1%

上市公司在公布定期報告(一季報、中報、三季報、年報)時除了公布本報告期的財務數據以外,根據會計準則可能會對以前年度數據進行追溯調整或者重述。以歸屬於母公司股東凈利潤為例,定期報告公布的上一期的數據為追述或重述調整后的,所公布的凈利潤增速數據也是基於調整后數據計算的,如中報凈利潤增速=[(本年度中報歸母凈利潤/去年同期調整后凈歸母利潤)-1]*100%。採用調整前還是調整后凈利潤做為基期值是我們看到在不同研究報告中對相同板塊計算的凈利潤增速大相徑庭的原因,我們在中報分析報告及預告系列報告中使用的凈利潤增速均為本報告期間與上年同期調整后數據對比所計算出的,與實際情況更加吻合。

我們根據已公布的凈利潤區間和凈利潤增速區間倒算出每家公司去年三季報的調整后凈利潤,再按照整體法測算中小板三季報預告凈利潤增速。根據當前預告情況,中小板、中小板(剔除金融)三季報增速分別為27.1%、27.8%,較中報23.2%、24.9%的增速環比回升。從三季度單季度來看,中小板、中小板(剔除金融)三季度單季度凈利潤增速分別為31.1%、31.9%,較二季度20.8%、22.9%的增速有所上升。

2.4 預告披露時間較早,存在一定誤差

根據交易所規定,中小板三季報預告必須隨半年報一起披露,目前已披露三季報預告集中在八月中下旬披露,後續部分公司會進行業績修正,所以中小板三季報預告凈利潤增速可能與三季報實際值存在一定的誤差。

由於後續有公司會發布業績修正,故我們使用歷年同期預告數據計算預告值來與最終實際值對比。除2015年預告值低估外,其餘年份三季報預告凈利潤增速均較最後實際增速有所高估。

三、行業點評:資源品板塊景氣度仍最高,各板塊內部分化

3.1煤炭

煤炭行業已有14家公司披露了三季報預告,其中除3家預警狀態為不確定以外,其餘11家公司三季報預告業績預喜。披露了具體利潤增速的有3家,其中神華前三季度凈利潤預計同比增長100%,露天煤業同比增長120%,陝西黑貓同比增長133%,由於神華在煤炭板塊所佔比重較大,雖然現在僅有3家公司披露了三季報預告的利潤狀況,但按照17中報凈利潤占行業總體比重計算的披露率已經達到了54.7%,按照當前已披露數據測算煤炭行業三季度凈利潤增速為100.7%,較17Q1/17H1凈利潤增速472.1%/319.5%環比繼續減速。單從煤炭龍頭神華的凈利潤增速來看,17Q1/17H1凈利潤增速分別為165.6%/147.4%,三季報也較一季報和中報水平明顯減速。三季度煤炭價格走勢分化,動力煤價格上漲動力不足,但維持高位,焦煤由於下游鋼企業需求旺盛,價格持續攀升。預計三季度煤炭企業凈利潤增速較前期有所下滑,但增速絕對值仍然不低,景氣度維持高位。

3.2有色金屬

有色金屬行業已有46家公司披露三季報預告,行業整體披露率為27.22%,據此測算的三季報預告凈利潤同比增長48.3%,較17Q1/17H1凈利潤增速160.7%/101.3%環比減速。有色金屬板塊內部有所分化,但整體景氣度較高。我們選取景氣度較高的金屬品種進行分析。

基本金屬方面:鋁、銅、鉛鋅板塊業績預喜率均為100%,三季報預告凈利潤增速分別為43.9%、135.1%、49.4%。銅、鋁、鉛、鋅價格均出現大幅上漲,按長江現貨價格計算,銅、鋁、鉛、鋅自7月1日至今價格分別上漲7.1%、16.9%、12.3%、10.7%。電解鋁方面,今年電解鋁去產能工作持續大力推進,電解鋁庫存也出現下降,此外,環保部計劃於 2017 年 9 月 15 日至 2018 年 1 月4 日,再開展 8 輪次的巡查,將繼續推動電解鋁違規產能關停,電解鋁供給端持續收縮持續利好鋁價,對擁有合格產能的企業利好,隨著電解鋁盈利的逐步兌現,預計鋁類生產企業三季度業績可能會超預期。

鋰:A股兩大鋰業巨頭贛鋒鋰業和天齊鋰業均已披露三季報預告。贛鋒鋰業、天齊鋰業前三季度凈利潤同比分別增長120%、 21.7%,均於中報凈利潤增速基本持平。從供給端來看,電池級碳酸鋰價格三季度以來加速上漲,從7月1日的14.5萬/噸上漲到目前的16.5萬/噸,漲幅達13.8%,當前鋰鹽生產企業庫存較低,且隨著氣溫漸冷,秋冬季鹽湖、礦山產量將明顯下降;從需求端來看,下游新能源汽車產銷量持續增長,中游鋰電池企業開工旺盛,需求持續增加,預計碳酸鋰價格維持高位,冬季有望進一步上漲。但由於市場對於兩大企業業績預期較高,三季度以來贛鋒鋰業、天齊鋰業股價已經分別上漲94.5%、34.8%,三季報實際業績超預期可能性較小。

鈷:華友鈷業和寒銳鈷業均已公布三季報預告,但華友鈷業僅公布業績為預增,尚未公布具體利潤增速,而寒銳鈷業三季報預告凈利潤增速為680%,較中報660%的凈利潤增速小幅加速。從鈷產品的價格來看,當前整體維持高位,而下游鋰電設備需求旺盛,行業保持極高的景氣度。

3.3鋼鐵

鋼鐵行業已有11家公司披露了三季報預告,其中除*ST滬科續虧、*ST華菱不確定外,其餘9家公司三季報預告業績預喜。鋼鐵行業總體披露率10.4%,根據現有披露測算鋼鐵行業三季度凈利潤增速為410.2%,17Q1/17H1分別為382.1%/402.8%,三季度基本與中報持平。從細分行業來看,普鋼方面,三鋼閩光和韶鋼松山已披露三季報預告,其中三鋼閩光同比增長353%,韶鋼松山同比扭虧,增長1652.6%;特鋼方面,已有5家公司披露三季報預告,披露率為42.6%,板塊凈利潤較去年三季度同比增長55.9%,較中報122.4%的增速環比大幅下滑。三季度以來,鋼材價格繼續攀升,螺紋鋼和板材價格均大幅上漲,從產量來看,河北鋼鐵企業提前生產,使得粗鋼產量創歷史新高,7月、8月粗鋼產量同比增長高達10.3%、8.7%,鋼材產量同比增長2.7%、0.5%。量價齊升的情況下,預計三季度鋼鐵行業整體繼續延續前期較高的景氣度。

3.4建材

建材行業已有38家公司披露了三季報預告,整體披露率為24.1%,據此測算的三季報預告凈利潤同比增長35%,較中報91.3%的凈利潤增速繼續下滑。從細分行業來看,玻璃板塊僅披露1家公司不具代表性,水泥板塊有4家公司已披露三季報預告,披露率為12.1%,凈利潤同比增長333.5%,較中報大幅加速。其中華新水泥同比增長500%,天山股份同比增長6138.5%,塔牌集團同比增長105%,獅頭股份同比扭虧。水泥行業的供給側改革和環保執法等因素使得部分不合格產能關停,行業供需結構持續改善,水泥龍頭企業水泥銷售量價齊升,隨著高溫天氣的消退,開工旺季的到來,下游需求料也有所改善。從水泥價格來看,三季度以來,水泥價格先抑后揚,八月開始有大量水泥生產廠商提價,水泥價格維持高位,後續水泥價格有望延續漲勢,行業整體景氣度較高,三季報有望超預期。消費建材方面,我們重點關注兔寶寶、東方雨虹、偉星新材這三家各自領域內的龍頭企業,其三季報預告凈利潤同比分別增長55%、30%、15%,其中兔寶寶和東方雨虹與中報盈利增速基本持平,偉星新材較中報盈利增速有所下滑,整理來看,龍頭企業的盈利高增長繼續延續,由於消費建材行業龍頭企業更加受益於消費升級,龍頭企業業績表現會持續好於行業整體情況。

3.5化工

化工行業已有132家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為24.6%,據此測算的三季報預告凈利潤同比增長77.0%,較中報55.3%的凈利潤增速環比有所增長,景氣度提高。從二級行業來看,化學纖維、化學原料、化學製品、橡膠披露率較高,三季報預告凈利潤增速分別為96.7%、147.2%、69.1%、178.9%。由於化工板塊子行業較多,且分化比較明顯,我們從中挑選出景氣度較高的三級行業,分別是滌綸、氯鹼、民爆、農藥、炭黑,三季報預告凈利潤分別同比增長62.2%、115%、78.6%、59.5%、770.5%。其中炭黑行業是化工所有板塊中景氣度最高的,行業共3家公司均已披露完畢,永東股份、龍星化工、黑貓股份三季報預告同比增長187.2%、274%、7876.2%。

3.6建築

建築裝飾行業共55家上市公司披露了三季報預告,按凈利潤占行業比重計算的披露率僅7.8%,主要由於如建築、鐵建、電建、交建等利潤占行業比重較高的大麥克尚未披露三季報預告。從細分行業來看,除去前述國企所在的基礎建設板塊,其餘板塊披露率尚可,據此測算的園林工程、鋼結構、裝修裝飾三季報預告凈利潤分別同比增長46.6%、43.2%、11.2%。其中園林工程受益於PPP項目落地率的持續提升,園林企業營收和凈利潤均大幅增長;鋼結構受益於國家對於裝配式建築的大力推廣和棚改推進,行業景氣度較高,但由於鋼材價格持續上漲,企業毛利率會受到明顯衝擊,三季報盈利增速可能會遜於中報;裝修裝飾板塊三季報預告凈利潤增速基本與中報持平,並未有明顯的加速,裝飾業務仍然較為低迷,而家裝業務由於受益於消費升級,盈利改善較為明顯,以金螳螂為例,公司上半年裝飾業務營收同比下滑了0.8%,而家裝業務營收卻同比大增逾9倍,是上半年公司營收增長的主要原因,公司三季報預告凈利潤增速為10%,較中報0.94%的增速有了明顯的提升。

3.7電氣設備

電氣設備行業已有84家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為34%,據此測算的三季報預告凈利潤同比增長26.7%,較中報11.7%的盈利增速繼續改善。從細分行業來看,儲能設備、光伏設備、電氣自動化設備景氣度較高,三季報預告凈利潤同比增長30.8%、56.8%、41.9%,其中光伏設備較中報明顯改善。除了我們在中報分析中提到的電氣設備行業中處於新能源產業鏈上的行業在今年持續保持高景氣外,光伏行業出現明顯的邊際改善。今年上半年以來光伏新增裝機量超預期,光伏產業鏈上龍頭企業盈利明顯提升,7月份單月新增光伏裝機量也大超預期,短期內受明年分散式光伏補貼下調影響影響,預計裝機量會繼續提升,對相關企業業績有所提振。

3.8機械設備

機械設備行業已有123家上市公司披露了三季報預告,整體披露率20.3%,三季報預告凈利潤同比增長46.3%,較中報62.4%的增速有所下滑。從細分行業來看,披露率相對較高的通用機械、儀器儀錶、專用設備三季報預告凈利潤同比增長-1.3%、51%、81.5%,儀器儀錶和專用設備在板塊中景氣度相對較高。專用設備中的工程機械一直是我們前期重點關注的對象,目前有4家工程機械企業披露了三季報預告,披露率僅2.1%,尚不能代錶行業情況。雖然從工程機械銷售數據來看,7月、8月國內挖掘機銷量繼續同比繼續保持高增長,但一方面,三季度以來鋼材價格大幅攀升,企業毛利率受到較大影響,另一方面,人民幣快速升值使得出口業務受阻,收入同比增速可能會下滑,在這兩方面因素的影響下,出口業務佔比較大的企業和不具備較強議價能力導致無法轉移成本上升帶來的影響的中小企業盈利可能受損,三季報工程機械板塊凈利潤增速預計較前期有所下滑,但景氣度仍在高位。另一個值得關注的是煤機行業,受益於設備更新、行業機械化率提高和新增產能投放,煤機下游需求旺盛,一些煤機企業訂單量數倍的增長,行業需求明顯復甦,加之近幾年行業集中度的提升,煤機行業整體盈利情況顯著改善,從業績預告來看,已公布三季報預告的三家煤機企業凈利潤均實現大幅增長,梅安森、山東礦機、林州重機三季報預告凈利潤同比分別增長176.6%、189.5%、173.6%。

3.9輕工製造

輕工製造已有63家上市公司披露率三季報預告,披露率為41%,據此測算的三季報預告凈利潤增速為32.7%,較中報53.5%的增速有所下滑。從細分板塊來看,造紙和傢具景氣度較高,三季報預告凈利潤增速分別為105.7%和47.3%。從個股角度來看,造紙板塊中,中順潔柔、凱恩股份、齊峰新材預告增速分別為35%、257.6%、30%,其中凱恩股份利潤大增部分原因是因為轉讓子公司股權。造紙行業是受環保督查影響最大的行業之一,導致三季度以來紙價大幅上漲,各大造紙企業產品供不應求,隨著後續企業具體盈利數據的披露,造紙行業有望超預期;傢具板塊中,索菲亞、皮阿諾、浙江永強、升達林業三季報預告凈利潤增速分別為40%、60%、25%、35%,由於傢具企業受地產銷量影響較大,而地產銷量持續低迷,預計傢具板塊三季報凈利潤增速與中報持平或有所下滑。消費升級對傢具板塊的影響主要是在定製傢具方面,所以定製傢具生產企業受益於消費升級能夠對沖部分地產銷量增速下滑帶來的影響而好於行業整體情況。

3.10房地產

目前已有20家房地產上市公司披露三季報預告,有具體盈利數據的有15家,整體披露率為8.2%,由當前數據計算出的三季報預告凈利潤增速為53.9%,較中報24.4%的盈利增速大幅增長,但由於大量房地產企業是在主板上市,而目前公布主要為中小板,所以房地產板塊披露率還較低,盈利增速和實際最終情況誤差可能較大。從個股情況來看,盈利增長幅度較大的深物業A、世榮兆業、中洲控股、迪馬股份、珠江控股,三季報預告凈利潤分別增長8113.9%、309%、215%、280%、602.9%,其中深物業A、世榮兆業、中洲控股、迪馬股份是由收入結轉導致的,珠江控股是由重大資產重組置出資產獲益導致。我們從中報的情況看,房地產企業的盈利情況分化十分明顯,龍頭企業盈利情況明顯好於中小型房地產企業,預計三季報這種情況將繼續延續。

由於房地產企業收入結轉有一定滯后,當前房地產銷量增速的持續下滑並不會在當期顯現,加之政策對於房地產銷售市場並不友好,房貸利率再度上調,預計在明年房地產企業業績會受到較大衝擊。在當前政府大力推進房屋租賃的背景下,能夠涉足房屋租賃市場享受政策紅利的房企未來業績表現可能更好。

3.11家用電器

家用電器行業已有30家上市公司披露了三季報預告,披露率僅12.2%,三季報預告凈利潤增速為21.9%,與中報持平。從細分行業來看,小家電板塊披露率已達79.7%,三季報預告凈利潤增速為19.5%,較中報26.2%的增速有所下滑,受人民幣升值導致出口受損是主要因素。從中報來看,家電板塊盈利的高增長主要是由白電中的空調、冰箱銷量的大幅增長所導致,但三季度以來,人民幣大幅升值,並且作為白電原材料的冷軋鋼板價格也大幅上漲,這兩大不利因素對家電企業的影響較今年上半年可能更加嚴重,一方面收入增速可能由於人民幣升值導致出口放緩而有所下滑,另一方面,原材料價格的大幅上漲對毛利率也產生一定的影響,疊加前期地產銷量的逐步萎縮的因素,家電板塊三季報盈利增速可能較前期有所下滑。

3.12汽車

汽車行業已有50家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為14.7%,據此測算出的汽車行業三季報預告凈利潤增速為41.3%。從細分行業來看,汽車整車有3家公司披露了三季報預告,其中1家略減、1家扭虧、1家不確定。從中報可以看到,汽車整車廠商的盈利情況分化十分明顯,一汽轎車、廣汽集團、上汽集團盈利增速明顯好於國產汽車主機廠商如比亞迪、長城、江淮等,在當前汽車銷量不振的背景下,這種情況將繼續延續,從整體情況來看,預計汽車整車行業三季報業績仍不容樂觀。汽車零部件方面,當前汽車零部件板塊披露率為32.8%,據此測算的三季報預告凈利潤增速為80.8%,較中報明顯加速,但從利潤貢獻情況來看,3家重卡零部件生產企業貢獻了汽車零部件板塊60%的凈利潤增長。重卡產業鏈上零部件生產企業受益於重卡銷量的持續增長,盈利保持持續的高增長,如濰柴動力、斯太爾、天潤曲軸三季報預告凈利潤增速分別為165%、159%、75%。由於重卡持續高景氣,預計汽車零部件三季報仍然能夠延續相對較高的景氣度。

3.13食品飲料

食品飲料行業已有29家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為13%,據此測算出的食品飲料三季報預告凈利潤增速為18.3%,與中報19.9%的增速基本持平。細分行業披露率均不算高,對於食品飲料行業,我們較為關注的是白酒,目前白酒板塊僅洋河股份披露了三季報預告,預計三季報凈利潤同比增長15%,與中報凈利潤增速持平,從歷史情況來看,洋河股份凈利潤增速與整個白酒板塊的凈利潤增速變動基本是保持一致的,預計三季報白酒板塊凈利潤增速與中報基本持平,下半年節假日增多,白酒消費旺季到來,白酒板塊景氣度繼續延續。

3.14醫藥:

醫藥生物行業已有80家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為24.6%,據此測算的三季報預告凈利潤增速為45.9%,其中盈利大幅增長的是化學製藥下的化學製劑板塊,三季報預告凈利潤同比增長高達102.3%,主要是由板塊中的健康元和麗珠集團發生股權轉讓導致的,剔除這兩家公司后,化學製劑板塊凈利潤幾乎未發生增長,同時整個醫藥生物行業三季報預告凈利潤增速也下滑到14.1%,與中報保持持平,整個醫藥板塊的盈利情況並未明顯好轉。

3.15電子

電子行業已有90家上市公司披露三季報預告,整體披露率為40.1%,據此測算的三季報預告凈利潤同比增長39%,較中報有所減速。從細分行業來看,光學光電子、電子製造、元件、半導體(剔除奇異值)三季報預計同比增長70%、31.3%、48.8%、3.4%,其中光學光電子三季報盈利增速雖然較一季報和中報水平有所下滑,但整體仍然保持了非常高的景氣度。另外,汽車電子板塊景氣度也較高,如得潤電子、立訊精密三季報預告凈利潤同比增長75%、60%。

3.16計算機

計算機行業已有62家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為30.3%,據此測算的三季報預告凈利潤增速為40%,主要是計算機設備行業的大幅增長導致的。但進一步來看,計算機設備中凈利潤大幅增長的*ST三泰是由資產重組股權交割導致的,合眾思壯是由並表範圍擴大導致的,英飛拓是由於收到業績承諾補償款導致的,這三家公司貢獻了計算機設備板塊絕大部分的利潤增長,但均不是由主營業務帶來的增長,將這三家公司剔除后,計算機設備板塊實際凈利潤增速由剔除前的123.1%下滑到10.9%,計算機行業整體凈利潤增速也下滑到20%。計算機應用方面,IT服務和軟體開發三季報預告凈利潤增速分別為31.6%、7.1%,較中報盈利狀況有所改善。預計計算機行業三季報較中報盈利情況有所好轉。

3.17傳媒

傳媒行業已有50家上市公司披露了三季報預告,整體披露率為43.6%,據此測算的三季報凈利潤同比增長34.8%,較中報16.6%的凈利潤增速環比明顯提升。從細分行業來看,互聯網傳媒、文化傳媒、營銷傳播三季報預告凈利潤增速分別為58.6%、21.9%、15.3%,文化傳媒和營銷傳播與中報凈利潤增速持平,互聯網傳媒則較中報大幅加速。互聯網傳媒板塊三季報預告凈利潤同比增長了33.6億,其中75%是由遊戲公司貢獻的,遊戲板塊也是上半年傳媒行業中最亮眼的板塊,從三季報預告的數據來看,遊戲行業的高景氣度仍然得以延續。

四、結論

由於各個行業當前的披露率不盡相同,大部分行業披露率在30%以下,所以站在當前時點我們測算出的三季報的盈利增速和最終的實際值存在一定的誤差,但並不影響我們對於行業景氣程度和盈利變動方向的判斷。我們結合預告數據和中觀行業數據對各重點行業情況進行分析,對於披露率尚且不高的重點行業,我們將持續保持跟蹤。

4.1 三季報景氣度較高的行業

資源類行業:景氣度仍然是最高的,但板塊內部不同品種間已經有所分化。三季報預告凈利潤增速前三的行業分別為鋼鐵、採掘、化工,分別增長410.2%、101.1%、77%。鋼鐵行業中,普鋼景氣度高於特鋼;採掘行業中的煤炭採掘三季報預告凈利潤同比增長100.7%,雖然較中報和一季報水平有所下降,但絕對值不低;化工行業中,滌綸、氯鹼、民爆、農藥、炭黑景氣度較高;有色金屬行業中,鋁、銅、鉛鋅、鈷、鋰景氣度較高;建材行業中,水泥行業業績持續向好,景氣度較高;消費建材行業龍頭企業表現靚麗。

製造業中:預計機械設備三季報凈利潤增速為46.3%,儀器儀錶、專用設備景氣度較高,重點關注的工程機械預計仍然能維持較高景氣度(山河智能三季報預告凈利潤同比增長200%-250%),但由於人民幣升值和鋼材價格上漲,預計盈利增速較前期所有下滑,煤機行業受益於設備更換、煤炭行業新增產能、行業集中度提升等因素,業績持續改善;預計輕工製造三季報凈利潤增速為32.7%,其中造紙行業持續保持高景氣度,三季報預告凈利潤同比增長105.7%,傢具同比增長47.3%,定製傢具企業表現更好(尚品宅配三季報預告凈利潤同比增長53.8%-76.4%);電氣設備行業三季報預告凈利潤同比增長26.7%,較中報有所改善,其中景氣度較高的是儲能設備、光伏設備和電氣自動化設備,三季報預告凈利潤同比增長30.8%、56.8%、41.9%。

消費行業中:房地產預計三季報凈利潤同比增長53.9%,較中報加速,但由於目前披露率尚不高,和實際值可能存在一定的差距,行業內部分化明顯,龍頭企業盈利情況好於中小企業,但行業整體業績未來面臨較大下行風險。食品飲料、家用電器預計三季報凈利潤增速分別為21.9%、18.3%,均與中報盈利增速持平,食品飲料中的白酒預計景氣度保持在高位且能夠持續,家用電器中小家電受人民幣升值導致出口放緩影響較大,白電另外還受到原材料冷軋鋼板價格上漲的影響,預計三季報增速會有所下滑;汽車行業中汽車零部件製造業景氣度較高,預計三季報凈利潤同比增長80.8%,其中重卡配套零部件企業景氣度為板塊內最高(濰柴動力三季報預告凈利潤增速150%-180%),貢獻了汽車零部件行業60%的利潤增長。

TMT行業中:預計電子行業三季報凈利潤同比增長39%,行業內光學光電子景氣度最高,三季報預告凈利潤增速為70%,汽車電子景氣度也在高位(得潤電子三季報預告凈利潤同比增長60%-90%);傳媒行業,遊戲景氣度延續,根據三季報預告計算的遊戲行業上市公司對整個傳媒板塊凈利潤增長貢獻達到了75%。

建築業中:園林工程鋼結構、裝修裝飾三季報預告凈利潤分別同比增長46.6%、43.2%、11.2%。受益於PPP的推廣和落地率的提升,園林企業營收和凈利潤增長迅速;鋼結構受益於裝配式建築的推廣和棚改等,業績也明顯改善,但由於鋼材價格持續上漲,企業毛利率會受到明顯衝擊,三季報盈利增速可能會遜於中報;裝修裝飾板塊中,裝飾類業務表現較差,而家裝受益於消費升級,表現靚麗,龍頭公司體現最為明顯。

4.2 三季報業績較差或不達預期的行業

農林牧漁公用事業今年以來景氣度持續處在低位,農林牧漁受豬、雞價格下跌影響較大,公用事業受火電企業拖累明顯,火電企業由於煤炭價格高企盈利下降較大。從三季報預告來看,農林牧漁稍有改善,但隨著後續畜禽養殖企業盈利數據的披露,實際盈利增速可能會較預告數據更差;公用事業行業並未明顯改善,三季報預告凈利潤增速為-32.9%,細分行業中電力、環保、燃氣盈利增速均較中報下滑。此外,汽車整車受銷售低迷和鋼材價格上漲雙重打擊,盈利預計延續低迷狀態,僅部分龍頭企業(上汽集團、廣汽集團等)預計表現尚可。



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