A輪融資估值80億元，B輪融資估值280億元，一年半漲了三倍多，這家公司有多牛？

作為北汽集團最具想象空間的業務板塊，北汽新能源不僅肩負著國企改革的使命，還在探索一條與眾不同的新能源汽車發展路徑。

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文｜《企業家》記者 馬吉英

8月14日，「國有控股企業規模最大增資項目」、「國內新能源汽車行業單次募資規模最大」的項目浮出水面。

這天下午，北汽新能源宣布金額為111.18億元的B輪融資，B輪增資完成後，北汽新能源共計有33家股東，合計持有其52.97726億股股份。其中，北汽集團等8家國有及國有控股股東合計持有公司67.55%股份，員工持股平台持有公司0.41%股份，23家社會資本股份合計持有公司32.04%股份。

跟2016年3月份A輪融資時估值80億元相比，北汽新能源此輪融資的估值為280億元，漲了三倍多。

值得注意的是，從目前披露的投資方來看，跟其他新能源汽車創業公司相比，北汽新能源的投資方中似乎尚未出現風險資本的身影。「我們這次增資的目標是引入央企、京津冀合作的各類地方企業，以及產業鏈的各個合作夥伴等幾個方面的投資者。」北汽新能源黨委書記、總經理鄭剛說。

另外一個令人好奇的細節是，公開資料顯示，北汽新能源的A輪融資共有22家非國有資本參與，B輪14家出資者，B輪增資完成後，北汽新能源共計有33家股東，這是否意味著B輪融資環節有三家老股東退出？

「沒有老股東退出，而且都要跟投。」 北汽新能源黨委副書記、紀委書記連慶鋒告訴本刊。在A輪融資后，加上原有國有股東，北汽新能源共有26家股東，而在B輪融資時，原有股東7家跟投，7家為新進投資者（含兩家員工持股平台），所以北汽新能源股東數量變為33家。

融資突圍

今年1-7月，北汽新能源累計銷量為36084輛，同比增長88.5%，同期國內新能源汽車市場的整體增幅為34.7%。2017年，北汽新能源的銷量目標是17萬輛，是2016年銷量的三倍還多。但從前7個月的銷量情況來看，只完成了全年計劃的21%左右。

至於原因，北汽新能源副總經理張勇在8月14日接受媒體採訪時從內外兩方面進行了解釋。

外部來看，第一，今年一季度時電動車目錄幾乎作廢，重新做申報也給企業增加了一些產品准入的周期；第二，的新能源車補貼政策做了重大調整，出台地方補貼政策的城市遠遠低於去年，「連去年一半都沒有」；第三，國家出台了非個人用車行駛3萬公里才發放補貼的政策之後，對北汽新能源等正常運營企業提高了很多限制。「對於很多企業而言，三萬公里可能需要三年後才能跑到。這樣的補貼壓力企業很難承受，國家在批完之後再兌現，也許（還要）兩三年，對於企業來講承受的資金壓力太大。」張勇說。

在北汽新能源自身層面，當產品上市並大規模推廣之後，零部件供應體系比如電池和電機也面臨極大壓力。「零部件企業可能原來一年供一兩萬台，現在做到五萬甚至十萬量級，他是很難承受的。到現在為止我們電池緊缺的情況都沒有得到緩解。」張勇說。

B輪融資的完成，或許可以讓北汽新能源在資金和行業資源層面的壓力有所緩解。

「我感覺公司今年一定要把B輪融資做完，要不然後面資金壓力會很大。」一位行業人士稱。在該人士看來，除了補貼政策的調整外，北汽新能源的主力車型EC180的定價策略，是公司資金壓力的主要來源之一。

今年1月份，貼上「國民車」標籤的北汽EC180上市，兩款車型的官方指導價分別為15.18萬元和15.78萬元。除了國家補貼（3.6萬元）和地方補貼（1.8萬元）之外，為了推廣這一車型，北汽新能源宣布推出國民購車「衛藍基金」，對每輛車補貼4.8萬元，補貼后終端零售價為4.98萬元和5.58萬元。

「（這款車）估計不掙什麼錢。」上述行業人士評價道。按照公司提供的數據，EC180上市至今銷量已經接近3萬台，這樣算下來，北汽新能源在這款車上投入的補貼已經超過10億。

在行業資源層面，B輪融資更像是產業鏈參與者之間一次更緊密的靠攏。

國軒高科是北汽新能源的電池供應商，在北汽新能源的B輪投資方中，國軒投資是出資方之一。而國軒投資的出資方之一——鋰電池上市公司國軒高科去年也出現北汽新能源A輪投資方名單中。

資本上的綁定，或許是產業鏈上下游加快磨合進程的嘗試之一。

鄭剛表示，「本次增資主要用於新技術與新產品研發、試驗驗證能力建設、智能製造及核心零部件投資、商業模式創新應用。」

路徑之爭

在上述行業人士看來，儘管北汽新能源或許面臨資金壓力，但這種打法是正確的。「要讓量大起來，供應鏈就扶植起來了，現在新能源汽車一定是這種玩法的，像傳統那種按照銷量滾動發展肯定是很難的。不過這種打法肯定是需要資金支撐的。」

「低價是市場需要的，因為現在電動車價格太高，低質是市場不需要的，因為用戶的生命是企業發展的根本。」一位不願具名的新能源汽車創業公司高管說。

不過跟大多數新能源汽車創業公司來說，北汽新能源的思路打法還是比較另類。因為前者幾乎都把特斯拉當做對標，特斯拉提供的是一個從高端到低端市場的樣本。「為什麼新能源汽車一定和低價划等號呢？」一位產品從高端切入市場的互聯網造車公司高管說。

而北汽新能源所遵循的，某種程度上卻是汽車自主品牌早期的發展路徑——先從低端切入快速上量，擁有一定規模后再進行品牌升級。北汽新能源發布新品牌ARCFOX和概念車型，就被視為品牌向上突破的嘗試之舉。

「從EV160到如今的EC180，北汽新能源貢獻了不少暢銷的國民車。作為一名新能源汽車行業的新興參與者，我認為北汽新能源對激活新能源汽車市場做出了非常傑出的貢獻。」奇點汽車CEO瀋海寅稱，「但同時，包括奇點汽車在內的新興新能源汽車公司也將在未來兩年內推出自己的產品，這些車型基本都以中高端汽車市場為目標，以智能、體驗、個性等為核心競爭力，並藉助強勢的互聯網基因把汽車這個傳統的交通工具打造為提供極致出行體驗的新價值產品。」

從目前來看，北汽新能源不僅激活了市場，也激活了資本。2017年初公司宣布啟動B輪融資時，計劃融資80億，不超過10家投資方，但在7月份完成的B輪融資中，出資者共有14家，共募集資金111.18億元。

此外，官方數據顯示，2016年，北汽新能源營收達105.8億元，凈利潤1.87億，首次實現盈利。

同時在「十三五規劃」中，北汽新能源提出「5615」戰略目標，「1」指的是企業實現上市，市值達到1000億元。