乾貨 | 今天，央行行長周小川發話，不看後悔一整年！

3月10日（星期一）上午，十二屆全國人大五次會議新聞中心在梅地亞中心多功能廳舉行記者會，人民銀行行長周小川、副行長易綱、副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝、副行長范一飛就「金融改革與發展」的相關問題回答中外記者的提問。

兩會第9天，每天都有新熱點。

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1、談人民幣匯率波動

人民銀行行長周小川表示，2016年下半年匯率波動比較大，有多種因素，一方面，對外投資和其他方面的外部花銷比較猛一些，去年多得明顯一些，另一方面，美國大選川普當選，出現了很多和預期不太符合的變化，導致美元指數上升比較猛，在這種情況下，匯率波動比較大。

今年隨著經濟比較穩定，而且更加健康，供給側結構性改革、「三去一降一補」都取得成績，國際上對經濟的信心也比較好，應該說匯率自動就有一個穩定的趨勢。與此同時，有關政策方面沒有什麼太大的變化，但是在執行和監管方面要做得更精細一些。相信在這樣的情況下，今年的人民幣匯率應該比較穩定。正常的匯率波動是一個常態，也是一個正常的情況。

2、談利率差異

周小川表示，從外匯市場的交易層面上看，特別是有很多交易室、交易員，從他們的層面上，利率差異往往是導致一些短期操作方面的動因，錢是會朝著利率高的方向移動。但是，從中期的角度來看，各國的利率水平主要由國內經濟的情況所決定的，而國內的經濟情況既包括經濟增長、就業、對本國經濟的信心以及通貨膨脹率，通貨膨脹率各國也不一樣，各國利率也都是有差異的。

3、談資產管理業務的標準和規制

周小川表示，兩年多以前已經初步設置了一個協調機制，這個機制叫金融監管協調部際聯席會議，最近研究了資產管理的問題，也有的人會把它稱之為理財產品的問題。「一行三局」，也就是人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局之間已經在許多比較大的問題上初步達成了一致。

理財產品市場上有一些混亂，包括標準差距太大、套利機會太多、投機性過強等問題。監管之間通氣不夠，對市場總體觀察和風險把握還不夠好。有一些資產管理產品或者理財產品嵌套運行，從金融系統一個行業的一個公司到了另外一個行業的一個公司，來回在系統里轉，錢沒有到實體經濟去。金融監管協調機制還會朝著這個方向繼續努力，而且在達成一致意見的情況下，還可能提高到更有效的層次，現在還沒有做到。

4、談金融對外開放

周小川：債券市場從發展早期開始，就秉著開放、公平競爭這思路。始終都是有對外開放的內容，並不是哪一年有一些突出的舉動。去年有利的方面是，人民幣國際化進一步邁進，人民幣被納入SDR籃子，有利於外國投資者提高對的債券市場的興趣。不刻意追求人民幣債券是否納入某一個具體的債券指數，但是會穩步地在這個方向推進。

潘功勝:作為金融市場對外開放的一個組成部分，也在穩步地推動債券市場的對外開放。一是境外機構到市場發行債券，也就是「熊貓債」，到去年年底，「熊貓債」發了600多億人民幣。二是推動了境外機構投資的債券市場。現在投資的債券市場的境外投資者是400多家，大概是8000億元人民幣，去年一年增加了100多家，額度增加了1500億人民幣。下一步，對人民銀行來說，我們一定會完善相關制度的安排，比如法律、會計、審計、稅收、評級等方面的制度安排，為境外投資者投資債券市場提供一個更加便利和友好的制度環境。同時，推動金融市場基礎設施互聯互通和跨境合作。

5、談貨幣政策

周小川稱，還是繼續實施穩健的貨幣政策，或者更明確的說法，就是我們的貨幣政策是穩健中性。中央銀行工具箱的工具比較多，工具的使用自然可能也帶有引導市場價格、引導預期，同時傳導貨幣政策的意圖。但是也不見得對每次操作數量、價格都要作出過度解讀。貨幣政策總體來說還是穩健中性。

我們不搞大水漫灌，大水漫灌實際上對經濟是非常有害的，可能導致通貨膨脹上升、資產價格泡沫等問題。與此同時，貨幣政策在穩健方面適當做得更加中性一些，會有利於我們供給側結構性改革。很多企業要「三去一降一補」，如果貨幣太松的話，壓力就不夠。

6、談實體經濟「融資貴、融資難」

周小川認為，這些年「融資貴、融資難」現象還是始終存在的，但是中小企業、小微企業的融資比例實際上每年都是在上升的。在人民幣企業貸款60多萬億這麼一個盤子下，已經實現了貸款餘額大型企業、中型企業和小微企業三分天下，基本上都是三分之一。在經濟結構性改革的過程中，銀行業、金融業自己也在做供給側結構性改革，也就是說，要更多地面向中型企業、小微企業。因此，融資難的問題會逐漸有所緩解。

7、談「去槓桿」

副行長易綱表示，的槓桿率總體不是特別高。從結構看，住戶部門和政府部門的槓桿率還不是特別高，但是非金融企業部門的槓桿率從全球比較看，是比較高的。槓桿率的持續增加不利於經濟的持續發展，並且在積累一定的風險。這些槓桿率、負債率的增加，積累的問題目前已經看到了。我們考慮降槓桿首先要考慮穩槓桿，就是總的槓桿率還是要把它穩住，或者讓它每年增長少一些、慢一些，要穩住。總的槓桿比例下，家庭、政府、企業間的槓桿結構還可以有一些優化。

我們也要考慮到，在這個格局下怎麼走出來？無疑有一條思路非常清晰，就是我們要大力發展直接融資，要有更多的資本金進去。如果資本金多了，槓桿率就下來了，企業抗風險的能力就加強了。資本金怎麼進去？我們考慮在各個行業要嚴格資本約束。我們要宣傳一個理念：一個企業、一個投資有多少錢就干多少事。

周小川補充，全社會非金融企業的槓桿率過高，這跟供給側結構性改革有很大關係。每個企業，特別是那些槓桿率已經過高的企業，要有所控制。一方面，他們自身要進行內部改革；另一方面，金融系統要考慮不能過多支持這類企業，要鼓勵直接融資，也有一些企業需要進行市場化的債轉股。其次，跟產能過剩有關係。有一些產能過剩的企業，過去佔用過多的信貸資源，因此，去產能也是非常重要的一項政策，金融業要大力支持去產能。

8、談第三方支付產業的監管

副行長范一飛表示，這幾年隨著行業的發展，確實累計了一些問題和風險：市場參與者眾多，供大於求的情況比較嚴重，也存在過度競爭的情況。第二，包括機構內部內控薄弱、風險管理放鬆等原因，對消費者的保護不夠。針對這些問題，近兩年主要做了幾件事，對前期累計的風險進行化解和處置，盡量幫助消費者挽回損失。二是強化基礎建設，把我們領域的基本規矩建起來，這也符合事物發展規律。

周小川稱，人民銀行高度鼓勵，同時也和各種業界共同合作，把金融科技的發展搞上去。特彆強調一點是網路科技的發展，還有就是數字貨幣的發展，但同時，既要鼓勵發展，同時也要防範風險，健康發展，在發展過程中，大家已經看到一些問題，必須進行規範。有些機構並不是想用新的網路科技的手段搞好支付行業，而是盯著備付金。

9、談住房貸款

周小川表示，去年我們說房地產信貸裡頭，增長比較快的主要是個人購房貸款。一方面有助於居民買房子，同時有些城市，特別三四線城市住房庫存比較多有助於降庫存。但是反過來說可能在一二線城市，又容易使得住房價格上升，總體上來看個人住房的貸款，大家要看到它是通過個人購房以後，實際上這個資金就轉到了售房就是開發商。總體來講住房貸款在還會以相對比較快的速度來發展。但是我們確實要適當平衡，隨著住房產業政策的調整，估計它會適當放慢。

10、談外匯儲備

周小川：之前我們外儲增長走得太快了點，我們自己也認為沒必要這麼多，也有一部分被認為是熱錢。發達國家採取了QE，導致其中大量流動性進入新興市場，其中很多是金融方面的流動。此前發達國家資金流出至少三分之一到了。外匯儲備下降也是正常現象，適當有所下降沒什麼不好的。儲備的東西是用來用的，不是用來看的。

易綱：使用外匯儲備維護人民幣匯率穩定利大於弊，維護人民幣匯率基本穩定過程中尊重了市場規律。匯率的平穩是個好事。

潘功勝：市場主體持有的對外資產在增長。前幾年官方外匯儲備持有的對外資產佔比在70%以上，現在官方和市場是一半對一半。

11、談人民幣貶值

周小川表示，有管理的浮動匯率是對大家有利的。認為經濟增速有所下降導致對人民幣匯率的懷疑，是有點過分了。有些對沖基金對做空人民幣放了不少倉位。目前來看人民幣表現為沒有持續貶值的基礎。看待人民幣匯率很大程度上要看經濟是否健康等。積極因素會決定人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

2017年，人民幣匯率從目前來看沒有持續貶值的基礎，人無貶基，市場預期也有很大調整和變化。每日的變化，建議去觀察美元指數，畢竟美元是世界上最主要的貨幣。美元自身的波動短期影響人民幣波動。這些波動是正常的，更主要的是對中期人民幣走勢判斷。我們相信隨著經濟增長趨於穩定，結構調整不斷產生笑話，這些積極因素會更加重要，人民幣會在合理均衡水平上保持基本穩定。

12、談吸引法商投資

周小川表示，吸引外商直接投資（FDI）目前一千多億美元，已經是很高的水平，在此情況下再有很大的連續的增長不太可能。在擴大自由貿易區，在吸引外資上也會有所改進，吸引外資和對外投資應該說大體上、總體上是健康的。有一些不健康的，會作一些政策調整。

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