王德倫:真成長可能脫穎而出

興證策略王德倫團隊：反彈收穫期，擁抱核心資產

今日市場大幅調整，截止至收盤，上證綜指下跌1.47%，創業板下跌5.07%。自七月月報起 我們旗幟鮮明提出反彈即將結束，進入收穫期。在7月9日《流動性壓力將至，抓住收穫窗口》、7月16日《收穫期，繼續抱緊核心資產》周報中連續強調第一、流動性邊際放鬆可能進入尾聲，半年末壓力點已過，央行「放水」的必要性減弱。第二、全國金融工作會議表態，金融監管將成長期主線，貨幣環境難返寬鬆，反彈窗口難以維持。第三、經濟數據兌現，反彈以來的預期差基本修正，進一步上漲的邊際動力缺乏。

創業板中報業績雷區造成大跌，聚焦「真成長」。我們認為創業板相較於主板下跌更為嚴重主要有兩方面原因：第一、創業板權重股的中報業績不及預期，大部分權重股下跌。第二、由權重股帶動 創業板指(SZ399006) 數下跌，給投資者不穩定情緒帶來波動甚至蔓延，造成更大的下跌。我們認為創業板趨勢性的機會以及市場熱議的風格切換仍未到來，但中小創中部分業績與估值匹配的「真成長」可能脫穎而出。

金融龍頭與核心資產仍是首選。今日市場行業一抹紅色來自於我們在年中策略《智慧舞步：從平衡木到鋼絲繩》中推薦的金融龍頭板塊(銀行/保險/券商的龍頭)，金融行業供給側改革，繼續擁抱穩健的金融龍頭。其次，參與全球配置，超配核心資產：製造業尋求尋求全球競爭力；消費品尋求國內市佔率和品牌化；具備「硬資產」的公司。主題層面關注國企改革(市場預期底部，國企去槓桿)，電動汽車(全球大周期)。